بلغت قيمة منصة الترفيه الصينية Bilibili 54 مليار دولار قبل عامين ، حيث سارع مستثمرو وول ستريت للمراهنة على عملاق التكنولوجيا الصاعد.
اليوم ، انخفضت القيمة السوقية للمجموعة المدرجة في بورصة ناسداك إلى حوالي 6.5 مليار دولار ، وهو الانهيار الذي أدى إلى سداد مدفوعات الديون التي تهدد باستنزاف السيولة النقدية المتبقية ، مما أدى إلى خفض كبير في التكاليف في الشركة.
تُعد متاعب بيليبيلي من أعراض المشكلات الأوسع في المشهد التكنولوجي الصيني. يبيع المستثمرون الأجانب الأسهم حتى في شركات الإنترنت العملاقة المربحة مثل Tencent و Alibaba ، بينما يترددون في دعم أكثر الشركات الناشئة الواعدة في البلاد.
أصبح عملاق رأس المال الاستثماري سيكويا كابيتال ، الأسبوع الماضي ، أحدث مجموعة تنحني للتوترات الجيوسياسية المتزايدة بين بكين وواشنطن ، حيث أعلنت عن خطة لتقسيم أعمالها في الصين إلى كيان منفصل.
إضافة إلى هروب رأس المال الأجنبي ، هناك انتعاش اقتصادي غير مستقر أدى إلى انكماش أسهم التكنولوجيا الصينية التي قفزت لفترة وجيزة على أمل إعادة فتح البلاد بعد الوباء. ترك الاتجاه الهبوطي الموظفين والمستثمرين قلقين من أن التقييمات المنخفضة لمجموعات التكنولوجيا الصينية المدرجة في نيويورك وهونج كونج قد تكون طويلة الأمد.
قال محلل أسهم مقره هونج كونج: “يتم إلغاء الصين والاقتصاد هو عبارة عن حريق قمامة”. وأشار إلى أن تصنيف JPMorgan Chase المثير للجدل لأسهم الإنترنت الصينية على أنها “غير قابلة للاستثمار” في العام الماضي يبدو الآن أفضل من حيث الحكم عليه.
حتى أن هذا الاتجاه يضر بالمجموعات الغنية بالسيولة مثل Tencent و Alibaba ، التي شددت أحزمةها ووجهت المدخرات إلى عمليات إعادة شراء الأسهم. قال الموظفون في تلك الشركات إن الدورات التي لا نهاية لها من خفض التكاليف وخفض الأجور قد أثرت على معنويات الموظفين.
لم تفعل التحديثات المالية الإيجابية الأخيرة من عمالقة الإنترنت سوى القليل لرفع أسعار أسهمهم ، مع انخفاض أسهم Tencent بنسبة 19 في المائة وانخفاض أسهم علي بابا بنسبة 29 في المائة عن أعلى مستوياتها في يناير.
منذ بداية جائحة Covid-19 ، خسرت أكبر 10 مجموعات تكنولوجية في الصين مجتمعة 300 مليار دولار من القيمة السوقية ، في حين أضافت أكبر نظيراتها في الولايات المتحدة ما يقرب من 5 تريليونات دولار ، وفقًا لشركة S&P Capital IQ.
بالنسبة للعديد من المستثمرين ، تعد التوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة والصين بمثابة تذكير دائم بمصير أولئك الذين دعموا الشركات الروسية ، حيث تتبخر مليارات الدولارات من القيمة بعد فترة وجيزة من أمر الرئيس الروسي فلاديمير بوتين بغزو شامل لأوكرانيا ، مما أدى إلى فرض عقوبات غربية شديدة. .
ومما يزيد من التعقيد القيود التي تدرسها واشنطن على الاستثمار الأمريكي في الصين ، والتي من شأنها أن تضيف إلى ضوابط التصدير المصممة للحد من وصول بكين إلى التقنيات الحيوية مثل أشباه الموصلات المتقدمة ومعدات صناعة الرقائق.
ونتيجة لذلك ، يتراجع كبار المستثمرين الأجانب ، بما في ذلك صناديق التقاعد الغربية التي كانت تاريخياً رائدة في دعم التكنولوجيا الصينية في كل من الأسواق الخاصة والعامة.
خطة معاشات المعلمين في أونتاريو ، وهي ثالث أكبر صندوق تقاعد في كندا ، استثمرت ما يقرب من مليار دولار في أسهم علي بابا وتينسنت قبل عامين. لم يتم تصنيف أي من الشركتين من بين أفضل استثماراتها اليوم وقد قامت المجموعة مؤخرًا بقطع فريقها الموجود في هونج كونج ، والذي قاد مثل هذه الصفقات.
باع وارن بافيت بهدوء أكثر من نصف حصته في مجموعة السيارات الكهربائية الصينية BYD خلال العام الماضي. اشترى بافيت ثم باع على الفور حصة كبيرة في TSMC ، صانع الرقائق التايوانية ، هذا العام بعد إعادة تقييم “موقعه” في مركز بؤرة التوتر الجيوسياسية المحتملة بين الولايات المتحدة والصين.
وافقت ويني وو ، استراتيجي الأسهم الصينية في بنك أوف أمريكا ، على أن المستقبل لا يبدو مشرقًا لمجموعات الإنترنت الصينية على وجه الخصوص. وقالت: “الأسهم والقطاعات التي كانت مملوكة جيدًا للمستثمرين الأجانب ، تعاني من ارتفاع تكلفة رأس المال والمزيد من التخفيض”.
يوجد الآن 252 مجموعة صينية تتداول في الولايات المتحدة أو هونج كونج تستوفي تعريف “الشبكة الصافية” – الشركات ذات الأصول المتداولة مطروحًا منها إجمالي المطلوبات التي تزيد عن قيمتها السوقية ، وفقًا لشركة S&P Capital IQ. تضم هذه المجموعة أسهمًا تعاني من الاكتئاب الشديد مثل DouYu المدعوم من شركة Tencent ، وهي منصة بث ألعاب فيديو مربحة يبلغ صافي نقودها 880 مليون دولار وقيمة سوقية تبلغ 323 مليون دولار فقط.
قال أحد المتداولين في مجموعة وساطة صينية عن أسهم الإنترنت في البلاد: “لقد خرج (المستثمرون) العالميون فقط لفترة طويلة”.
مع استمرار الانكماش الاقتصادي ، أعطت مجموعات التكنولوجيا الأولوية لعمليات إعادة شراء الأسهم والتخفيض. قال مستثمر صيني كبير في مجال التكنولوجيا ومدير في العديد من الشركات الرائدة إن مثل هذه الاستراتيجيات كانت معقولة مع انخفاض أسعار الأسهم للغاية ، مضيفًا أنه يأمل أن تساعد في رفع أسعار الأسهم حتى تتمكن شركته من بيع المراكز طويلة الأمد.
تعتبر التقييمات المنخفضة هي الأكثر إشكالية بالنسبة للمجموعات الأصغر غير المربحة مثل Bilibili ، حيث قال الموظفون إن الإدارة قد خفضت المكافآت وسرحت الموظفين بينما قلصت أيضًا خطوط العمل لأنها كافحت للوصول إلى نقطة التعادل.
جعل سعر سهم الشركة المتهالك التحدي أكثر حدة. المستثمرون الذين أقرضوا المجموعة 2.9 مليار دولار ، وراهنوا على أن سهمها سيستمر في الصعود ، لديهم الآن الخيار والزخم لاستعادة سنداتهم القابلة للتحويل في وقت مبكر.
بحلول منتصف حزيران (يونيو) ، ستنفق “بيليبيلي” 1.7 مليار دولار على إعادة شراء السندات القابلة للتحويل ، مما يؤدي إلى تقليص كومة السيولة النقدية إلى حوالي ملياري دولار. وهي تواجه 900 مليون دولار أخرى من مدفوعات الديون في العام المقبل ، مما قد يمثل مشكلة عند اقترانها بخسائرها الكبيرة ، والتي بلغ مجموعها 900 مليون دولار تقريبًا على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية بعد تعديل بعض الرسوم غير النقدية. وامتنع بيليبيلي عن التعليق.
قال شخص مقرب من الشركة: “لا يوجد تمويل كافٍ لدعم حرقهم النقدي” ، مشيرًا إلى أن الإدارة “تفتقر إلى الخيال بشأن كيفية النمو”.
حتى أكبر شركات التكنولوجيا في الصين تتخذ إجراءات صارمة. أنفقت علي بابا ما يعادل نحو نصف التدفق النقدي الحر لإعادة شراء الأسهم على مدار العام الماضي وقطعت 24 ألف منصب. يتوقع الموظفون على نطاق واسع أن يؤدي استمرار تقسيم المجموعة إلى ستة كيانات إلى المزيد من فقدان الوظائف.
قال الموظفون إنهم تعرضوا لضربة مضاعفة بسبب انخفاض قيمة تعويض الأسهم ، والتي شكلت بالنسبة للبعض نصف رواتبهم ، وزيادة أعباء العمل.
قال مطور في Tencent إن الأجر لم يعد يستحق الضغط. قال: “كل شخص يقوم بعمل ثلاثة أشخاص”. “ليس هناك الكثير من السيولة الآن ، لذا فهم يريدون خفض التكاليف ورفع الكفاءة. لقد ولى الزمن الذهبي لشركات الإنترنت “.
شارك في التغطية آندي لين في هونج كونج
