افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تبذل شركة هانيويل إنترناشيونال قصارى جهدها لإعادة تأهيل فكرة التكتل الصناعي. لدى شركة إليوت مانجمنت، وهي مستثمر نشط، أفكار أخرى.
جمعت شركة إليوت حصة بقيمة 5 مليارات دولار – أو 3 في المائة – في المجموعة البالغة قيمتها 151 مليار دولار. إنها تدعو الشركة، التي تصنع كل شيء بدءًا من أدوات التحكم في قمرة القيادة إلى روبوتات المستودعات، إلى تقسيم نفسها إلى شركتين مستقلتين: أحدهما يركز على الطيران، والآخر على الأتمتة.
لا يبدو أن شركة هانيويل قد فهمت المذكرة التي مفادها أن التكتلات أصبحت غير عصرية إلى حد مؤلم. في الوقت الذي كان فيه الاتجاه العالمي هو تفكك الإمبراطوريات الصناعية وتحقيق عوائد من خلال التخصص في مجال واحد من الأعمال، كان الرئيس فيمال كابور يتضخم.
في الواقع، خلال 17 شهرًا فقط من عمله، أنفق ما يقرب من 10 مليارات دولار على عمليات الاستحواذ، مثل صفقة بقيمة 5 مليارات دولار على أعمال الوصول الأمني لشركة كاريير جلوبال.
ويتمسك كابور بفكرة أن شركة هانيويل يمكن أن تزدهر كمجموعة شركات من خلال التخلص من الشركات ذات هامش الربح المنخفض والأبطأ وشراء الشركات ذات النمو الأعلى. وإلى جانب عمليات الاستحواذ، أعلنت عن خطط لفصل وحدة المواد المتقدمة الخاصة بها إلى شركة مساهمة عامة وتتطلع إلى تصفية أعمالها في مجال معدات الحماية الشخصية.
ومع ذلك، تشير الأوضاع المالية لشركة هانيويل إلى أن الوقت قد حان لشيء أكثر حسماً. أرباحها البالغة 5.7 مليار دولار وإيراداتها البالغة 37 مليار دولار العام الماضي أقل مما حققته في عام 2019. تخلفت أسهم شركة هانيويل عن السوق الأوسع هذا العام. قبل الأخبار عن حصة إليوت، ارتفع السهم بنسبة 12 في المائة فقط بينما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 26 في المائة.
قارن ذلك بشركة جنرال إلكتريك، وهي المجموعة التي تلقت رسالة مفادها أن الأصغر هو الأفضل. في الواقع، تمتع مساهمو جنرال إلكتريك بعائد بنسبة 160 في المائة منذ أن أعلن لاري كولب، رئيس قسم التحول، عن تفكك ثلاثي في تشرين الثاني (نوفمبر) 2021، وفقا لحسابات ليكس. وهذا يفوق مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 27 في المائة وارتفاع مؤشر هانيويل بنسبة 2 في المائة خلال الفترة نفسها.
يقدم إليوت حجة جيدة مفادها أن شركة هانيويل المقسمة ستكون أكثر قيمة. ليس هناك الكثير من القواسم المشتركة بين صنع محركات الطائرات وصنع أقفال الأبواب الإلكترونية. تعمل صناعة الطيران وفقًا لجداول زمنية مدتها عقد من الزمن، في حين تتطلب أعمال الأتمتة نظرة مستقبلية قصيرة المدى.
ويعتقد النشطاء أيضًا أن الانفصال قد يؤدي إلى ارتفاع سعر السهم بنسبة 51 إلى 75 في المائة في العامين المقبلين. ويشير تحليل مجموع الأجزاء من جيفريز ودويتشه بنك إلى جوانب إيجابية أكثر تواضعا. ولكن إذا عادت عمليات الاندماج والاستحواذ إلى الظهور في عهد دونالد ترامب، فقد يؤدي التفكك إلى صفقات مستقبلية، مع أهداف شركة هانيويل. من الممكن أن تكون شركة Honeywell Aviation مناسبة تمامًا لشركة GE Aviation، على سبيل المثال. وسيكون من الصعب مقاومة الضغوط الرامية إلى الانكماش إلى العظمة.
