افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من منا لا يحب “الصندوق الضخم”؟ انضمت مستشارة المملكة المتحدة راشيل ريفز إلى قائمة طويلة من السياسيين البريطانيين الذين يتطلعون إلى إمكانات أصول التقاعد الضخمة – ولكن المجزأة – لدى السلطات المحلية. وتبلغ قيمتها الإجمالية 392 مليار جنيه إسترليني في إنجلترا وويلز.
لسنوات عديدة، سعى أسلاف ريفز – بدءا من جورج أوزبورن في عام 2015 – إلى استغلال هذه الأصول لتمويل البنية التحتية والشركات البريطانية، ولكن النتائج كانت محدودة. ويأمل المستشار في تصحيح ذلك من خلال إصدار تشريعات لإنشاء ثمانية صناديق ضخمة للمعاشات التقاعدية. وهذه صلصة ضعيفة: إذ ينبغي لها أن تكون أكثر جرأة إذا كانت تريد حقاً تكرار قوة صناديق التقاعد في الخارج.
تتم إدارة نظام المعاشات التقاعدية للحكومة المحلية المسمى بشكل مربك من قبل 86 صندوق تقاعد محلي في إنجلترا وويلز. وإذا تم دمجها بشكل صحيح، فإنها ستصنف ضمن أكبر 10 صناديق تقاعد في العالم.
وقد دفعت الحكومات السابقة للحصول على أموال لتحويل أصولها إلى ثمانية “مجمعات”، يمكنها الإشراف على الاستثمارات نيابة عن المجالس. لكن الأرقام الرسمية الأخيرة – التي يعود تاريخها إلى عام 2022 – أظهرت أنه تم تحويل 39 في المائة فقط من أصول الأموال. وهذا بلا شك أعلى الآن. لكنها تختلف بشكل كبير حسب حمام السباحة. يريد ريفز الآن أن تقوم جميع الصناديق بتفويض إدارة جميع أصولها إلى المجمع الذي تختاره.
ليس من الواضح لماذا انتهت المملكة المتحدة إلى هذا الوضع الفوضوي في منتصف الطريق. ويلقي البعض اللوم على الحكومة في عام 2015 لأنها لم تكن توجيهية بشأن الهيكل المرغوب فيه للمجمع. يشير آخرون إلى “المصالح الخاصة” – التي تعني السياسيين المحليين، ومديري الصناديق، ومستشاري المعاشات التقاعدية – الذين لا يريدون التنازل عن السيطرة، أو خسارة الرسوم التي يحصلون عليها من السلطات الإدارية. يقول البعض أن حمامات السباحة لا تقدم دائمًا ما هو مطلوب.
وأيًا كان الأمر، فإن التجزئة تمثل مشكلة، من حيث عدم الكفاءة والخبرة المتاحة وارتفاع التكاليف. ويجادل ريفز بأن الصناديق الكندية والأسترالية الضخمة قادرة على استخدام حجمها للاستثمار في مشاريع البنية التحتية الكبيرة وغيرها من فئات الأصول غير السائلة التي (على الرغم من أنها أكثر خطورة من الأوراق المالية السائلة) ينبغي أن تقدم عوائد أعلى.
إذا كان وزير الخزانة يؤمن بفوائد الحجم، فليس من الواضح لماذا ثمانية هو الرقم السحري. إن دمج كافة أصول معاشات التقاعد الحكومية المحلية في “صندوق ضخم” واحد قد يكون أمراً مبالغاً فيه دفعة واحدة (لكنه ينبغي أن يكون الهدف في نهاية المطاف). تشير الأدلة الواردة من الخارج إلى أن وفورات الحجم لا يمكن الشعور بها فعليا إلا عندما يصل مجموع الأصول إلى ما لا يقل عن 100 مليار دولار (78 مليار جنيه استرليني)، حسبما تقول مؤسسة تأمين المعاشات التقاعدية، الداعمة لعملية الدمج.
يقول تحليل الحكومة الخاصة إن صناديق التقاعد تبدأ في إعادة “مستويات استثمار إنتاجية أكبر بكثير” بمجرد أن تصل إلى 25 مليار جنيه إسترليني إلى 50 مليار جنيه إسترليني، لكنها تتنازل عن أموال تزيد قيمتها عن 50 مليار جنيه إسترليني “تستفيد من فوائد إضافية بما في ذلك القدرة على الاستثمار مباشرة في مشاريع واسعة النطاق…”. . . وبتكلفة أقل”.
وبدون اتخاذ إجراءات أكثر جرأة، فإن إصلاحات ريفز للمعاشات التقاعدية تخاطر بالتحول إلى نصف إجراء آخر.
