افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لا يمكن لشركة UPS إلا أن تنظر بإعجاب إلى بنك جولدمان ساكس. أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية يوم الجمعة أنها فرضت غرامة قدرها 45 مليون دولار على شركة الشحن بسبب نقلها بشكل غير صحيح لشركة مستحوذ عليها بقيمة تزيد على مئات الملايين من الدولارات عما تعلم الإدارة أنها تستحقه. وعلى هذا النحو، اعتبرت البيانات المالية المدققة التي يعتمد عليها مساهموها غير دقيقة ومضللة.
القواعد مختلفة في الأسهم الخاصة. ذكرت صحيفة فايننشال تايمز خلال عطلة نهاية الأسبوع أن بنك جولدمان ساكس سيخفض استثماراته البالغة 900 مليون دولار في شركة نورثفولت لصناعة البطاريات المتعثرة إلى الصفر. في وقت سابق من هذا العام، أخبر جولدمان الشركاء المحدودين في صناديقه الخاصة أن استثماره في نورثفولت يساوي أكثر من أربعة أضعاف ما دفعه مقابله، وأنه يتوقع أن تصل قيمته إلى ستة أضعاف بحلول عام 2025.
ربما يكون الأمر أن شركة نورثفولت اتخذت منعطفًا خطيرًا نحو الأسوأ في الأشهر الأخيرة. لكن المحاسبة في رأس المال الخاص تعرضت لانتقادات متزايدة منذ انتهاء عصر أسعار الفائدة الصفرية في عام 2022، وتعرضت الشركات المضاربة فجأة لضوء أكثر قسوة. يتم تكليف الشركات المدرجة التي لديها قواعد ملكية التجزئة بإعداد تقارير مالية منتظمة، وفقًا لقواعد صارمة. ومن المفترض أن المستثمرين والمؤسسات الأثرياء “المعتمدين” الذين يشاركون في الأسواق الخاصة غير السائلة يعرفون حقاً كيف كان أداء أموالهم – بعد سنوات – عندما يحين الوقت لاسترداد أموالهم.
وكانت شركة UPS قد استحوذت على شركة شحن تدعى Overnite Corp في عام 2005 والتي بلغت قيمتها منذ ذلك الحين 1.4 مليار دولار. ومع ذلك، وفقًا للجنة الأوراق المالية والبورصة في شكواها، أشار التحليل الداخلي الذي أجرته UPS في عامي 2019 و2020 إلى أن قيمة وحدة الشحن كانت أقل بكثير من مليار دولار. لكن الاستشاريين الذين أجروا اختبارات انخفاض قيمة الشهرة السنوية حصلوا على توقعات أكثر وردية، حيث نتج عنها تقييم بقيمة ملياري دولار.
في عام 2020، كانت UPS بصدد بيع قطاع الشحن لشركة TFI International مقابل 650 مليون دولار فقط، لكنها لم تخبر المستشارين الخارجيين بعد. وعندما أعلنت في نهاية المطاف عن البيع، حصلت الشركة على رسوم تقترب من 700 مليون دولار، وهو ما يكفي لخفض ثلث حقوق المساهمين في دفاتر المجموعة. وقالت لجنة الأوراق المالية والبورصة إن UPS، التي لم تعترف أو تنكر النتائج، وافقت على تجنب الانتهاكات المستقبلية ومتطلبات التدريب للموظفين.
وتصر مجموعات الأسهم الخاصة والديون الخاصة على إشراك الغرباء بشكل صارم في إجراء تقييمات المحفظة. وهناك كل أنواع الفن والعلوم المطبقة، وحتى تقنيات التجانس قد لا تكون أمرًا سيئًا في لحظات تقلبات السوق العامة. ومع ذلك، فإن تجربة نورثفولت تمثل لحظة محرجة لأبطال الأسواق الخاصة التي يستمر حجمها ونفوذها وغموضها الجوهري في النمو.
