افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عندما تتقلص سوق الأوراق المالية، فإن عمليات الشطب تكون محبطة. وقالت شركة Just Eat Takeaway يوم الأربعاء إنها ستتخلى عن إدراجها الثانوي في لندن. إنها خطوة معقولة بالنسبة للشركة الخاسرة التي تحتاج إلى خفض التكاليف. لكنه يسلط الضوء مرة أخرى على التحديات التي تواجه سوق لندن بعد موجة من المغادرين.
ومع ذلك، فإن التشاؤم الذي يحيط بسوق لندن يبدو مبالغا فيه. تشهد عمليات الاكتتاب العام الأولي تحسنًا، على الرغم من أن 14 طرحًا أوليًا هذا العام لم تجمع حتى الآن سوى 750 مليون جنيه إسترليني فقط. من المقرر أن يكون الطرح العام الأولي لمجموعة وسائل الإعلام الفرنسية Vivendi المقررة بقيمة تتراوح بين 6 و8 مليارات يورو لشركتها التلفزيونية Canal+ أكبر إدراج في لندن منذ عام 2022. وهذا بدوره يمكن أن يتفوق عليه الإدراج المقترح لمجموعة الأزياء السريعة الصينية Shein. وقد يبدأ وصول المحصول الذي طال انتظاره من قوائم التكنولوجيا المالية.
وتأمل بورصة لندن أن تؤدي قواعد الإدراج الجديدة إلى تعزيز جاذبية المملكة المتحدة. فهي تمنح الرؤساء المزيد من الحرية في اتخاذ القرارات دون تصويت المساهمين، وتسهل اعتماد هياكل الأسهم ذات الطبقة المزدوجة. يمكن للبورصة أيضًا أن تتحدث عن العيوب التي تواجهها الشركات الصغيرة نسبيًا التي تحول إدراجها إلى الولايات المتحدة. وجدت مراجعة لـ 20 شركة مدرجة في الولايات المتحدة منذ عام 2014 أن أكثر من ثلثها قد تم شطبها من القائمة.
صحيح أن الأسواق الأمريكية أكثر سيولة. ومع ذلك، فإن الفجوة ليست كبيرة كما تبدو للوهلة الأولى. إذا تم استبعاد 79 سهمًا ضخمًا تمثل أكثر من نصف حجم التداول في الولايات المتحدة، فإن متوسط القيمة اليومية الكبيرة المتداولة يبلغ 1.3 مرة فقط تلك الموجودة في لندن والأسواق الأوروبية الأخرى، وفقًا لـ Euronext.
والأمر الأكثر إثارة للقلق هو فجوة التقييم بين أسواق المملكة المتحدة والولايات المتحدة والتي وصلت إلى مستوى قياسي. إن نسبة السعر إلى الأرباح الآجلة على مؤشر فاينانشيال تايمز 100 والتي تبلغ 12 ضعفا هي ما يقرب من نصف تلك النسبة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ويختفي قسم كبير من هذه الفجوة إذا تم استبعاد عمالقة التكنولوجيا الأميركيين ذوي القيمة العالية.
مع ذلك، يعتقد تشارلز هول، من شركة بيل هانت، أن سوق لندن مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة 20 في المائة. ويمكن للشركات المضطربة أن تتوصل إلى نفس النتيجة، بما في ذلك أمثال شركة شل، وهي واحدة من أكبر الشركات في السوق.
أولئك الذين يعتقدون أن سوق المملكة المتحدة مقومة بأقل من قيمتها يريدون تشجيع المزيد من الاستثمار المحلي في الأسهم البريطانية. وانخفضت حصة أصول التقاعد في المملكة المتحدة المحتفظ بها في الأسهم المحلية بشكل حاد إلى 4.4 في المائة، أي أقل بكثير من المتوسط العالمي البالغ 10.1 في المائة. ولم تستبعد الحكومة إجبار أنظمة التقاعد على زيادة الاستثمار في الأصول البريطانية. سيكون ذلك خطأ، ومن المرجح أن يثير معركة قبيحة مع الأمناء.
لكن صناديق التقاعد لها دور. ويمكنها أن تفعل المزيد لمعالجة النقص في رأس المال المحلي لمساعدة الشركات الناشئة على النمو. إن بناء مجموعة من الشركات الجديدة لتحل محل المغادرين هو أفضل طريق إلى سوق أسهم صحية.
