افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
يوم بي اتش بي سعيد! اعتبارًا من منتصف ليل الليلة، أصبح لدى شركة التعدين الأسترالية الحرية بموجب قواعد السوق في المملكة المتحدة لتقديم عرض آخر لشراء شركة Anglo American، بعد أن رفضت الأخيرة عرضًا معقدًا بقيمة 39 مليار جنيه استرليني يشمل جميع الأسهم في مايو.
ولكن سواء عادت شركة BHP – أو ظهر شخص آخر – هناك شيء واحد واضح: المطاردة المحمومة التي استمرت ستة أسابيع في وقت سابق من هذا العام أعطت شركة Anglo بالفعل الدعم.
وقد تفوق أداء الأسهم في المجموعة المدرجة في لندن منذ نيسان (أبريل) (قدمت BHP عرضها الافتتاحي في الخامس والعشرين من ذلك الشهر). ارتفعت أسهمها بنسبة 16 في المائة مقارنة بالانخفاضات التي شهدتها أسهم نظيراتها، بما في ذلك بي إتش بي، وريو تينتو، وجلينكور. والأمر الأكثر إثارة للإعجاب هو أن ذلك جاء في ظل ضعف أسعار السلع الأساسية مثل خام الحديد.
لا تزال هناك فجوة كبيرة في التقييم مع متخصصي النحاس مثل Freeport-McMoRan وAntofagasta، بمتوسط 8 أضعاف قيمة EV/مضاعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. لكن شركة أنجلو – التي اقترب خصمها من أقرانها خلال العقد الماضي من 15 في المائة – تكتسب المزيد من الأرض. يتم تداوله بمضاعفات تبلغ حوالي 5.7 مرة وفقًا لبيانات S&P Capital IQ؛ قبل عام كان هذا 4.6.
جزئياً، ارتفعت أسهم شركة Anglo بسبب التكهنات بتقديم عرض آخر. لكن الرئيس التنفيذي لشركة أنجلو، دنكان وانبلاد، يمكن أن يحصل على بعض الفضل هنا. وبعد الكشف عن تفكك جذري كجزء من دفاعه عن BHP في شهر مايو، أظهر Wanblad أنه قادر على التنفيذ. لكن سمعة شركة أنجلو كانت على العكس من ذلك: لقد خيبت شركة التعدين مراراً وتكراراً وعودها باختراق محفظتها الاستثمارية.
أعلنت شركة Wanblad عن صفقتين سيتم من خلالهما بيع أعمال الفحم في صناعة الصلب لشركة Anglo بالكامل بمبلغ إجمالي يصل إلى 4.9 مليار دولار (والذي يتضمن مدفوعات مشروطة بمراحل معينة). لكن حتى الحد الأدنى البالغ 3.6 مليار دولار الذي ستحصل عليه شركة أنجلو يعد أمراً جيداً، حسبما يشير مايلز ألسوب من بنك يو بي إس. وأشار استطلاع أجراه بنك يو بي إس للمستثمرين في وقت سابق من هذا الشهر إلى أنهم يبحثون عن ما بين 3 إلى 4 مليارات دولار.
صحيح أن الأجزاء الأكثر صعوبة في إعادة هيكلة وانبلاد لم تأت بعد بينما يحاول إعادة تركيز المجموعة على النحاس وخام الحديد والأسمدة. ليس أقلها أن البيع التجاري أو الاكتتاب العام الأولي لشركة De Beers سيكون صعباً في سوق الماس الذي يتعرض لضغوط شديدة من الحجارة المزروعة في المعمل وتباطؤ المنتجات الفاخرة في الصين.
لكن مرة أخرى، ساعد نهج BHP في عملية اقتطاع أخرى أكثر صعوبة لشركة Anglo. باعت شركة Anglo مرتين أسهمها في شركة Anglo American Platinum المدرجة في جوهانسبرج، تاركة عملية الانفصال في المسار الصحيح بحلول منتصف العام المقبل. وربما كان القلق في جنوب أفريقيا بشأن اهتمامات شركة BHP قد ساعد شركة Anglo على التحرك بسرعة في خطط إعادة الهيكلة الخاصة بها.
قد يؤدي عمل Wanblad ببساطة إلى جعل Anglo أكثر جاذبية للخاطب المحتمل. المستثمرون أفضل حالا، بغض النظر. وربما يفعل ما يكفي لكي تفكر الأنجلو في بعض عمليات الصيد الخاصة بها.
