يتطلع مستثمرو البنوك الكندية إلى أيام أفضل في المستقبل

تتجه غالبية البنوك الكندية الكبرى إلى تحقيق أرباح للربع الرابع هذا الأسبوع مع ارتفاع المخاوف بشأن التخلف عن سداد الرهن العقاري وتخفيف الركود.

لكن المحللين يقولون إن البنوك سيتعين عليها أن تظهر أن هناك ما يكفي من نمو الأرباح في المستقبل لتبرير التقييمات الحالية التي تقع عند الحد الأقصى للاتجاهات التاريخية.

وقال ماثيو لي، المحلل في شركة Canaccord Genuity، في مذكرة: “نعتقد أن البنوك الآن يجب أن تثبت صحة هذه الفرضية”.

ارتفع مؤشر بنوك S&P TSX بنحو 12 في المائة منذ نتائج الربع الأخير، بما في ذلك مكاسب بنسبة 19 في المائة لبنك Scotiabank و17 في المائة لبنك CIBC.

الاستثناء هو TD، التي تعرضت لغرامة قدرها 3 مليارات دولار أمريكي وحدود للنمو في الولايات المتحدة بسبب أوجه القصور في مكافحة غسيل الأموال. انخفض سهمها قليلاً في هذا الربع وسط هذه الصراعات.

وقال لي، بشكل عام، إن البنوك تتداول الآن بأرباح “عظيمة” تبلغ 12.1 مرة، وهو مستوى تبرره بيئة النمو البناءة، والمراكز الرأسمالية القوية ودفاتر القروض التي تبدو صحية إلى حد معقول، لكنها ستحتاج إلى إظهار هوامش ربح محسنة في المستقبل للحفاظ على أسعار أسهمهم.

وقال لي: “مع امتلاء تقييمات القطاع، نعتقد أن المرحلة التالية من الاتجاه الصعودي يجب أن تأتي من نمو الأرباح”.

وقال ميني غرومان، المحلل في بنك سكوتيا، إن المستثمرين الذين دعموا أسهم البنوك يتطلعون بالفعل إلى ما هو أبعد من أساسيات الائتمان التي لا تزال متدهورة وتباطؤ نمو القروض من أجل التحول في المستقبل.

وقال: “شهدت أسهم البنوك الكندية بعض الزخم الجيد منذ الصيف، مع ثبات سيناريو الهبوط الناعم لكل من الاقتصادين الأمريكي والكندي”.

“إن الارتفاع الحالي لا يتعلق بما تعلنه البنوك في الربع الرابع بقدر ما يتعلق بتوقعاتها للعام المقبل وما بعده.”

وقال غرومان إنه حتى TD يبدو واعدًا عند النظر إلى أبعد من ذلك.

“نحن أيضًا لا نزال نحبذ ملف تعريف المخاطرة والمكافأة لـ TD، على الرغم من أن هذا ليس وجهة نظر متفق عليها إلى حد كبير.”

في حين أن المنظمين الأمريكيين قد حدوا من نمو أصول TD، قال لي إنه يعتقد أن أداء TD لن يضعف أداء نظيراتها بشكل كبير على المدى المتوسط، مع وجود أدوات مثل نمو الرهن العقاري وأعمال البيع بالجملة في الولايات المتحدة للمساعدة في تحقيق المكاسب.

ويخضع البنك لعملية تغيير في القيادة حيث يعمل على إصلاح الثغرات التي اكتشفها المنظمون وهناك المزيد من التغيير في المستقبل بعد أن أعلن الرئيس التنفيذي بهارات مسراني أنه سيتنحى العام المقبل.

وقال لي إنه مع حدوث الكثير من التغيير في البنك وتوجيهاته المحدودة حتى الآن للعام المالي 2025، فإن المحللين سوف يراقبون توقعاته عن كثب.

وبغض النظر عن TD، فقد تحول تصور البنوك الكندية بشكل ملحوظ من الأرباع الأخيرة حيث تعرضت أسهم البنوك لضغوط بسبب المخاوف من ارتفاع حالات التخلف عن السداد مع تراجع المقترضين تحت ضغط أسعار الفائدة المرتفعة.

بدأ المقرضون في تكوين مخصصات لخسائر القروض مع قيام البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة. كان الخوف الرئيسي هو أنه مع قيام موجة من أصحاب المنازل بتجديد رهنهم العقاري بمعدلات أعلى، فلن يتمكنوا من تعويض الفارق في أقساطهم الشهرية الجديدة.

وكان بنك كندا قد حذر في شهر مايو من أن تجديد الرهن العقاري هو أحد المخاطر الرئيسية التي تهدد النظام المالي في البلاد، خاصة إذا كان هناك ركود.

ومع ذلك، لم يشهد سوق العمل حتى الآن سوى تراجع تدريجي، وليس صدمة كبيرة، مما ساعد على تخفيف المخاوف في القطاع المالي.

وقالت شركة تي دي إيكونوميكس في تقرير لها الأسبوع الماضي إن المقترضين حصلوا أيضًا على مساعدة من الظروف المالية الأكثر مرونة من المتوقع.

وقالت الخبيرة الاقتصادية ماريا سولوفييفا في التقرير: “لقد ابتعد أصحاب الرهن العقاري عن حافة الهاوية”.

وكان انخفاض أسعار الفائدة، حيث خفض بنك كندا سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 1.25 نقطة مئوية منذ يونيو إلى 3.75 في المائة، أمراً مهماً أيضاً.

وقالت إن الجمع بين انخفاض أسعار الفائدة، فضلاً عن المنافسة الشرسة بين المقرضين على الرهن العقاري، يعني أن إجمالي مدفوعات الرهن العقاري يجب أن ينخفض ​​بنسبة 1.2 في المائة العام المقبل، بينما كان من المتوقع في السابق أن ينمو بنسبة 0.5 في المائة.

وقالت سولوفييفا إن المقترضين يتصرفون بحكمة أيضًا للتحضير لتجديد رهنهم العقاري، حيث قاموا بزيادة الدفعات الشهرية وخفضوا الإنفاق في أماكن أخرى لتحرير المزيد من الأموال النقدية لوضعها في الديون.

وقالت: “مثل الفأر الذي يسقط في الحليب ويحوله إلى زبدة من أجل البقاء، اتخذ أصحاب الرهن العقاري الكنديون، الذين يواجهون التجديدات بمعدلات أعلى بكثير، خطوات استباقية لتقليل التأثير على ميزانياتهم”.

ساعدت هذه الإجراءات في إبقاء حالات التأخر في سداد الرهن العقاري أقل من مستويات ما قبل الوباء، وتخفيف المخاوف الائتمانية التي كانت بمثابة عبء كبير على أسهم البنوك.

وقال جون أيكن، المحلل في جيفريز، في مذكرة، إن المخاوف بشأن الائتمان تتراجع أيضًا، لكنها ستظل موضع تركيز حيث يتطلع المستثمرون لمعرفة إلى أي مدى تباطأ مخصصات خسائر الائتمان.

وأضاف أنه منذ الربع الأخير، خصصت البنوك نحو 4.4 مليار دولار إجمالاً لخسائر القروض المحتملة، بزيادة 23 في المائة عن العام السابق. ونظرًا لسوق العمل والاقتصاد الناعم، يتوقع أيكن أن تصل المخصصات إلى ذروتها في النصف الأول من عام 2025 قبل أن تتجه نحو الانخفاض ببطء.

وقال إنه من غير المتوقع أن تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة من قبل بنك كندا إلى تعزيز الإقراض الشخصي بشكل كبير حتى الآن، لكن القروض التجارية قد تشهد نموًا أقوى في هذا الربع.

وقال أيكن: “من المرجح أن يأتي الارتفاع التالي في تقييمات البنوك الكندية عندما يستأنف نمو الإقراض الاستهلاكي، والذي ينبغي أن يكون في وقت مبكر من النصف الأول من عام 2025”.

تشمل بعض الضغوط الرئيسية التي قد تواجهها البنوك في المستقبل انخفاض أعداد المهاجرين، وهو ما سيبحث عنه المحللون للحصول على تعليق من الرؤساء التنفيذيين.

كما أن رئاسة دونالد ترامب تخلق أيضًا حالة من عدم اليقين، بما في ذلك احتمال فرض تعريفات جمركية على الواردات الكندية والتأثير الناتج على الاقتصاد، لكن البنوك ذات التعرض للولايات المتحدة ستستفيد أيضًا من بيئة تنظيمية أكثر مرونة، كما يقول المحللون.

يبدأ بنك Scotiabank إعلان أرباحه يوم الثلاثاء، يليه البنك الوطني وRBC يوم الأربعاء. ستصدر كل من BMO وTD وCIBC تقاريرها يوم الخميس.