ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في اقتصاد منطقة اليورو myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
وعندما انخفضت تكاليف اقتراض الحكومة اليونانية إلى ما دون المستويات الفرنسية في أواخر الشهر الماضي، تركز الاهتمام على الاضطرابات السياسية في باريس. لا شك أن سقوط الحكومة بعد عجزها عن وضع الموازنة يظهر خللاً في باريس، لكن القصة الحقيقية تكمن في مكان آخر. إنه النجاح المذهل الذي حققه ما أطلقنا عليه باستخفاف “المحيط الخارجي” لمنطقة اليورو بعد عقد أو أكثر من أزمة الديون السيادية التي شهدتها.
ورغم التركيز الطبيعي على ارتفاع تكاليف الاقتراض الفرنسي مقارنة بتكاليف الاقتراض في ألمانيا، فإن فرنسا لا تواجه صعوبة في خدمة ديونها، التي لم تعد أكثر تكلفة مما كانت عليه قبل عام واحد. وفي الفترة نفسها، انخفضت تكاليف الاقتراض قليلا في ألمانيا بسبب توقعات انخفاض أسعار الفائدة، لكنها انخفضت بشكل أكبر بكثير في البرتغال وأيرلندا وإيطاليا واليونان وإسبانيا – البلدان التي كانت في مركز أزمة منطقة اليورو في الفترة من 2010 إلى 2015.
بين عشية أزمة كوفيد في عامي 2019 و2024، تظهر بيانات صندوق النقد الدولي أن الناتج المحلي الإجمالي للفرد سينمو بأكثر من 11 في المائة في اليونان، ونحو 7 في المائة في إيطاليا والبرتغال، ونحو 4 في المائة في إسبانيا. وكان أداء أيرلندا أفضل في هذا المقياس – ما يقرب من 18 في المائة – على الرغم من أن بيانات الناتج المحلي الإجمالي لديها تبالغ في هذا بسبب موقع الملكية الفكرية في البلاد لأسباب ضريبية. فقد أظهرت فرنسا نمواً بنسبة أقل من 2 في المائة، بينما كان النمو في ألمانيا سلبياً.
إن قصة النجاح هذه في اليونان تتحدى كل المتشائمين والمتهورين في عام 2015، عندما اقتربت البلاد لفترة وجيزة من ترك اليورو في ظل حكومة سيريزا اليسارية الشعبوية.
فبدلاً من المعاناة في “سجن المدينين”، المحكوم عليهم بالتقشف الدائم وتوقعات الفقر من قبل وزير المالية اليوناني يانيس فاروفاكيس لعام 2015، لم ينمو اقتصاد البلاد بشكل أسرع بكثير من متوسط منطقة اليورو فحسب، بل كان قادراً أيضاً على إدارة المرحلة الأولية. فوائض الميزانية التي يطالب بها دائنوها بموجب خطط الإنقاذ. وفي الشهر الماضي فقط، سددت الحكومة اليونانية جزءا من ديونها بموجب برنامج إنقاذ مبكر من عام 2010 لأن وضعها على الدرجة الاستثمارية سمح لها بالاقتراض بتكلفة أقل في الأسواق المالية.
وفي ذلك الوقت، اقترح فولفجانج شويبله، وزير مالية ألمانيا آنذاك، أن بقية منطقة اليورو كانت ستستفيد من التخلص من طفلتها اليونانية المزعجة. ولكن من المستحيل أن نزعم الآن أن خروج اليونان الفوضوي، والاضطرابات الحتمية، والتخلف عن السداد، والشكوك بشأن أعضاء منطقة اليورو الآخرين، كانت ستكون نتيجة مفضلة.
أتذكر أن أحد الأعضاء الأكثر انتقادا في عملية الإنقاذ الدولية جاء إلى “فاينانشيال تايمز” في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، وهو يرفض الاقتصاد اليوناني باعتباره ليس لديه ما يقدمه سوى القليل من شمس الصيف لشمال أوروبا. وقد ولدت تلك الشمس 17% من احتياجات اليونان من الكهرباء في عام 2023، ارتفاعا من الصفر في عام 2010، وسيمكن صعودها السريع البلاد من أن تكون جزءا من صناعات المستقبل، مثل مراكز البيانات المتعطشة للطاقة.
لكن قصص النجاح لا تقتصر على اليونان. كان نمو تشغيل العمالة قويا منذ عام 2012 في ألمانيا، ولكنه أقوى في البلدان التي أُدينت بأنها دول هامشية خلال أزمة منطقة اليورو – البرتغال، وأيرلندا، وإيطاليا، واليونان، وإسبانيا. ويقدر صندوق النقد الدولي أن وضع الميزانية الأولية لألمانيا سيكون أسوأ من كل هذه البلدان في عام 2024.
لذا، فبينما نتطلع إلى النصف الثاني من عشرينيات القرن الحادي والعشرين، فإن الدرس الذي يجب أن نتعلمه من الأزمة التي اندلعت قبل أكثر من عقد من الزمان هو قيمة التضامن في جميع أنحاء أوروبا، مما يمكن من وضع الديون السيادية على أساس مستدام بدعم من بلدان أكثر أمنا ماليا. وكانت المشروطية المرتبطة بهذا الدعم حيوية، على الرغم من صعوبتها السياسية. وكان تأجيل الأمور على الطريق، كما حدث غالبا في الفترة من 2010 إلى 2015، ضروريا أيضا لتعزيز التنازلات الصعبة.
إن النجاح الصعب والهادئ للإصلاحات الاقتصادية منذ ذلك الحين يميل إلى تجاهل الناس. ولكن مما لا شك فيه الآن أنه في “محيط” أوروبا، فقد حان الوقت لكي تمارس فرنسا وألمانيا الطب الذي استمتعتا بوصفه قبل عقد من الزمان.
كريس. جايلز@ft.com
