عادت الأرواح الحيوانية إلى وول ستريت. كانت عودة “إثنين الاندماج” هذا الأسبوع، مع الإعلان عن موجة من المعاملات الكبيرة في الوقت نفسه، أقوى مؤشر حتى الآن على أن صانعي الصفقات يستعدون لعودة قوية في عهد الرئيس المنتخب دونالد ترامب.
تعكس الزيادة الأخيرة في النشاط – 35 مليار دولار في المعاملات في يوم واحد – حماسة صانعي الصفقات بشأن الخروج الوشيك للرئيس جو بايدن ومؤسسيه التقدميين: لينا خان، رئيسة لجنة التجارة الفيدرالية، وجوناثان كانتر، رئيس الوزارة. قسم مكافحة الاحتكار بالعدالة.
جادل الممولين من جميع المشارب السياسية بأن ترامب من شأنه أن يؤدي إلى العودة إلى إلغاء القيود التنظيمية في عهد رونالد ريغان، مما يعيد إشعال طفرة عمليات الاندماج والاستحواذ التي توقفت قبل عامين، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى حملة القمع التي أطلقها خان وكانتر والتي أخافت صانعي الصفقات.
لكن من المرجح أن يكون الواقع أكثر تعقيدا. لقد تركت بدائل ترامب في لجنة التجارة الفيدرالية ووزارة العدل الكثيرين يتساءلون عما إذا كانت العودة إلى سياسة مكافحة الاحتكار الأكثر تحفظًا هي أمر وارد. ويخشى البعض من أن الجناح الأكثر شعبوية في الحزب الجمهوري، بقيادة نائب الرئيس المنتخب جي دي فانس، سوف يعمل على تسييس مكافحة الاحتكار ضد الشركات أو القطاعات غير المفضلة، مما يضعف نشاط الصفقات.
هناك أيضًا شعور بأن مرشحي ترامب قد يتبنون أجزاء من أجندة إدارة بايدن العدوانية لمكافحة الاحتكار.
جيل سلاتر، الذي اختاره ترامب لقيادة قسم مكافحة الاحتكار في وزارة العدل، هو مساعد مقرب من فانس. وأشاد السيناتور الجمهوري بعمل خان ويجسد شعبوية ماجا ضد الممارسات المناهضة للمنافسة والهيمنة الثقافية لشركات التكنولوجيا الكبرى وجشع وول ستريت.
وقد تعهد مفوض لجنة التجارة الفيدرالية الجمهوري أندرو فيرجسون، الذي تم اختياره لرئاسة الوكالة، سرًا بالتراجع عن أجزاء من أجندة خان، بما في ذلك التنظيم الذي يعتبره تدقيقًا مرهقًا وصعبًا في عمليات الاندماج، وفقًا لما ذكرته Punchbowl News. وبعد أن أعلن ترامب عن ترشيحه المزمع، قال فيرجسون إن لجنة التجارة الفيدرالية “ستعمل أيضًا على إنهاء ثأر شركات التكنولوجيا الكبرى ضد المنافسة وحرية التعبير”.
قال أحد كبار صانعي الصفقات في وول ستريت، الذي طلب عدم ذكر اسمه لتجنب غضب المنظمين الجمهوريين: “هناك هذا التوتر بين النهج الشعبوي وإلغاء القيود التنظيمية، وهذا مثل كل ترامب”.
“في نهاية المطاف، سنعود إلى تقييم الصفقات على أساس اقتصادي حقيقي وكيفية تأثيرها على أسعار السلع والخدمات. لكنك لا تعرف أبدا. وأضاف: “في السياسة، الأمر كله لعبة سياسية”.
وقال ويليام كوفاسيتش، الرئيس السابق للجنة التجارة الفيدرالية، إن “الشعبوية المشتركة” بين الحزبين الديمقراطي والجمهوري “في بعض القضايا لديها القدرة على مفاجأة لنا حول المكان الذي قد يجدون فيه قضية مشتركة للتعامل مع الشركات الكبرى في مجالات مثل الأدوية أو الغذاء”. .
كما اختار الرئيس المنتخب مارك ميدور، المسؤول السابق عن مكافحة الاحتكار، للعمل كمفوض للجنة التجارة الفيدرالية. ويُنظر إليه على أنه يفضل موقف التنفيذ الصارم الذي يدعمه خان وكانتر، حتى أكثر من فيرجسون.
ويعتقد فرانك أكويلا، أحد كبار المحامين في مجال عمليات الاندماج والاستحواذ والشريك في شركة سوليفان آند كرومويل، أن العودة إلى سياسة مكافحة الاحتكار المحافظة باعتدال هي النتيجة الأكثر ترجيحاً.
قال أكويلا: “بينما يرغب الكثيرون في رؤية عودة موافقات مكافحة الاحتكار لعمليات الاندماج والاستحواذ في عهد ريغان، فإن هذا غير مرجح، على الرغم من أنه سيكون بالتأكيد أقل تقييدًا مما رأيناه في عهد الرئيس جو بايدن”. “أنا متفائل بحذر بأن تصاريح الاندماج لمكافحة الاحتكار ستكون أسرع وأقل مشقة مما كانت عليه في ظل الإدارة الحالية.”
وبغض النظر عن كيفية سير الأمور، هناك شعور بأن نشاط الصفقات لا يمكن أن ينخفض إلى أقل مما كان عليه في العامين الماضيين، عندما انخفض إلى أقل من 3 تريليون دولار لأول مرة منذ عام 2013 – وكان 2.9 تريليون دولار في عام 2023 ويبدو أنه جاهز. ليكون نفس المستوى في عام 2024.
قال ستيفن بارونوف، رئيس عمليات الاندماج والاستحواذ العالمية في بنك أوف أمريكا، إن خط الأنابيب كان قويا نظرا “للطلب المكبوت” على الصفقات، حيث كان العديد من الرؤساء التنفيذيين ينتظرون نتيجة الانتخابات الأمريكية قبل المضي قدما في الصفقة.
“يبدو أن جميع الظروف الملائمة لعمليات الاندماج والاستحواذ موجودة الآن. لذا، عندما تكون في مجالس الإدارة وتتحدث مع الرؤساء التنفيذيين، تكون الثقة عالية. قال بارونوف في قمة FT Investing in America: “أداء سوق الأسهم جيد، والتمويل موجود ووفيرة، والمستهلكون متمسكون”.
“ما كان يعيق الصفقات من قبل هو عدم اليقين. لم يعرف الناس من سيفوز، ولم يعرفوا أي نوع من القواعد. . . الأولويات، والسياسات ستكون في مكانها الصحيح. وأضاف بارونوف: “الآن نحن نعرف بوضوح شديد: الرئيس الجمهوري ومجلس الشيوخ ومجلس النواب”. “الآن بعد أن عرفوا، يمكن للناس البدء في العمل. . . على تلك الصفقات.”
ومع ذلك، من المحتمل أن تظل شركات التكنولوجيا الكبرى هدفًا رئيسيًا لمنفذي مكافحة الاحتكار.
يسعى الجيل الجديد من الجمهوريين الشعبويين إلى استخدام مكافحة الاحتكار لمحاربة القضايا الاجتماعية اليمينية، بما في ذلك الرقابة المزعومة على الأصوات المحافظة على المنصات عبر الإنترنت – وهو موضوع في العديد من إعلانات ترشيح ترامب.
“لقد ظلت شركات التكنولوجيا الكبرى جامحة لسنوات، مما أدى إلى خنق المنافسة في قطاعنا الأكثر ابتكارًا و… . . وقال ترامب عند إعلانه عن ترشيح سلاتر، “إنها تستخدم قوتها السوقية لقمع حقوق العديد من الأميركيين”، وحثها على “مواصلة… . . محاربة هذه الانتهاكات”.
قال أحد محامي الشركات البارزين الذي قدم المشورة لبعض أكبر الشركات في وادي السيليكون، إن شركات التكنولوجيا الكبرى “تشعر بقلق بالغ بشأن إدارة مكافحة الاحتكار الجديدة” حيث أن هناك شعور بأنه سيتم استخدامها لتسوية حسابات قديمة ومظالم ترامب مع العديد من منصاتها. .
“بالنسبة لي، الأمور لا تبدو رائعة. سيستمر عملائي في البقاء على الهامش. هؤلاء الرجال أسوأ من كانتر وخان. . . قال كبير محامي التكنولوجيا: “(كامالا) هاريس كان سيعين المزيد من الأشخاص العاديين، ويزيل كل اليساريين المتطرفين”.
على الرغم من أنه انتقد علنًا شركات التكنولوجيا الكبرى، إلا أن فيرجسون تعهد سرًا بعكس تدقيق خان في مجالات التكنولوجيا الأخرى، وتحديدًا الذكاء الاصطناعي – وهي خطوة من شأنها، وفقًا لأحد كبار المصرفيين، إرضاء مستثمري رأس المال الاستثماري الذين مولوا فانس وغيره من الجمهوريين.
أما بالنسبة لسلاتر، فقال أحد كبار المحامين في مجال التكنولوجيا إنه من السابق لأوانه الحكم عليها، مسلطًا الضوء على أن المنفذة التي تلقت تعليمها في أكسفورد عملت سابقًا في شركة المحاماة Magic Circle Freshfields وكذلك في مجال التكنولوجيا.
قال المحامي: “الأشخاص الذين يعرفونها يقولون إنها ذكية ومتوازنة على الرغم من كونها مساعدة فانس”. “سنكتشف ذلك.”
