يشتري مديرو الأصول الكبار ديون الحكومة البريطانية مرة أخرى ، يغريهم ارتفاع العوائد المعروضة بعد عمليات بيع أسرع بكثير مما كانت عليه في أسواق السندات الرئيسية الأخرى.
عانت سندات الخزانة لأجل عامين من عمليات بيع حادة يوم الثلاثاء ، حيث قفزت العائدات بأكثر من 0.25 نقطة مئوية إلى 4.89 في المائة ، وهو أعلى مستوى منذ عام 2008. لكنها تراجعت يوم الأربعاء في التعاملات المبكرة إلى 4.85 في المائة. تأتي هذه التحركات في أعقاب الأرقام الرسمية التي أظهرت ارتفاع الأجور بأسرع وتيرة لها على الإطلاق خارج فترة فيروس كورونا ، مما يزيد من المخاوف بشأن التضخم المرتفع بعناد والمزيد من ارتفاع أسعار الفائدة.
عوائد السندات طويلة الأجل لأجل 10 سنوات ، والتي هي أقل حساسية لتوقعات أسعار الفائدة ، كان لها رد أكثر صامتة لكنها مع ذلك ارتفعت بنسبة 0.09 نقطة مئوية لتصل إلى 4.43 في المائة.
تمتد تحركات الأسعار عامًا كئيبًا بالنسبة للسندات الذهبية مقارنة بنظرائها في الولايات المتحدة وأوروبا ، حيث ارتفعت عوائد السندات القياسية لمدة 10 سنوات بما يصل إلى 0.76 نقطة مئوية من بداية العام ، مما يعكس انخفاضًا في الأسعار. في المقابل ، يتم تداول العوائد القياسية الألمانية والأمريكية حاليًا أقل مما كانت عليه في بداية العام ، عند حوالي 2.43 في المائة و 3.80 في المائة على التوالي.
يعتقد بعض كبار المستثمرين أن الفجوة الهائلة بين السندات البريطانية ونظيراتها الألمانية والأمريكية تمثل فرصة شراء.
قال أندرو بولز ، كبير مسؤولي الاستثمار للدخل الثابت العالمي في بيمكو ، أكبر مدير صندوق سندات نشط في العالم.
وقال بولز إن بيمكو ليس لديها وجهة نظر قوية بشأن السندات الحكومية ، لكن بعض المحافظ العالمية كانت ذات وزن زائد باعتبارها “قيمة نسبية” للتجارة مقارنة بالسندات الأمريكية. وأضاف أن شركته لا تعتقد أن المملكة المتحدة لديها مشكلة تضخم هيكلي أكثر من الولايات المتحدة أو أوروبا ، حيث كان التضخم الأساسي “على نطاق واسع في نفس الملعب”.
ارتفع التضخم الأساسي ، الذي يستبعد أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة ، بنسبة 5.5 في المائة في الولايات المتحدة في العام حتى أبريل ، مقارنة بـ 5.6 في المائة في منطقة اليورو و 6.8 في المائة في المملكة المتحدة. أظهرت الأرقام الرسمية من الولايات المتحدة يوم الثلاثاء أن تضخم أسعار المستهلكين الأساسي في الولايات المتحدة ارتفع بنسبة 0.4 في المائة في مايو ، وهو ما يماثل الزيادة في أبريل.
غيرت ليجال آند جنرال إنفستمنت مانجمنت ، أكبر مدير للأصول في المملكة المتحدة ، نظرتها التكتيكية للسندات المالية من المحايدة إلى الإيجابية في بداية يونيو ، وهي التجارة التي كان أداؤها ضعيفًا حتى الآن. لكن كريس جيفري ، رئيس معدلات واستراتيجية التضخم في المجموعة ، قال إنه يتوقع أن تكون التحركات “مصححة ذاتية جزئيًا” مع تشديد ظروف سوق الرهن العقاري ، مما سيؤدي في النهاية إلى انخفاض نمو الاستهلاك مما يؤدي إلى ضغط هبوطي على الأسعار.
خلال معظم العقد الماضي ، تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية نظيراتها في المملكة المتحدة ، مما يعكس ارتفاع معدلات سياسة البنك المركزي. لكن هذا انعكس وأصبح العائد الإضافي على سندات الخزانة القياسية فوق سندات الخزانة لأجل 10 سنوات الآن عند أعلى مستوى له منذ عام 2009.
كما تتطلع BlackRock أيضًا بشكل إيجابي أكثر على السندات الذهبية ، مع مركز أقل وزنًا على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل والسندات الحكومية في منطقة اليورو بينما كانت محايدة فيما يتعلق بالديون البريطانية.
وقالت المجموعة في تعليقها الأسبوعي على السوق يوم الإثنين: “نجد عائدات الذهب جذابة حيث ارتفعت مرة أخرى بالقرب من المستويات التي وصلت إليها خلال اضطراب ميزانية 2022”. بلغت عائدات سندات الخزانة البريطانية لأجل 10 سنوات ذروتها عند 4.5 في المائة في الخريف الماضي في أعقاب الأزمة ، بينما تجاوزت سندات الخزانة لأجل عامين مستويات الميزانية “المصغرة” يوم الثلاثاء.
وأضاف كريج إنشز ، رئيس الأسعار والنقد في رويال لندن أسيت مانجمنت ، التي تدير أصولًا بقيمة 150 مليار جنيه إسترليني ، أن “السندات الذهبية بدأت الآن تبدو ذات قيمة أساسية جيدة ، وتحديداً في فترات الاستحقاق الأطول”.
وقال: “في الأسابيع القليلة الماضية ، قمنا بزيادة مدة بقائنا وتحريكنا في المملكة المتحدة الذين يعانون من زيادة الوزن”. وأضاف أنه على الرغم من وجود “خطر” من أن المعدلات الأساسية يمكن أن تصل إلى 6 في المائة ، فإنه في هذا السيناريو سيكون من “غير المحتمل للغاية” أن ترتفع العوائد الأطول أجلاً عن 5 في المائة بسبب الركود الذي تشير إليه المعدلات عند هذا المستوى من شأنه أن يحث.
زاد التجار بشكل كبير من توقعاتهم لأسعار الفائدة في المملكة المتحدة في الأشهر الأخيرة ، ويراهنون الآن على أنهم سيرتفعون بأكثر من نقطة مئوية واحدة إلى 5.72 في المائة بحلول نهاية العام.
ومع ذلك ، حذر بعض المحللين من المزيد من المشاكل في المستقبل بالنسبة للسندات الذهبية. “الاقتصادات الأخرى تقدم العائد والأمان. قال جورج كول ، الخبير الاقتصادي في بنك جولدمان ساكس ، إن المملكة المتحدة تعرض الكثير من التضخم.
قال أليس كوتني ، رئيس قسم الأسعار الدولية في فانجارد ، إن المملكة المتحدة تتلقى “الكثير من الاهتمام حيث بدأت العوائد المرتفعة في جذب المشترين” لكنه قال إن الوقت “لم يحن بعد” لبدء شراء السندات الذهبية.
وقال: “صحيح أن التقييمات أصبحت جذابة للغاية ، فالفارق مقابل الولايات المتحدة الآن مرتفع كما كان في عمق أزمة الميزانية” المصغرة “. لكنه أضاف أنه بينما انتعشت السندات بسرعة في الخريف الماضي ، كانت المخاطر هذه المرة مختلفة.
وقال “مزيج سام من التضخم المرتفع العنيد والعائدات العالمية المرتفعة والمخاطر السياسية يجب أن يحد من حجم أي ارتفاع في السندات البريطانية”.
