افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
توجد حوافز مالية لتعزيز مدخرات التقاعد لخدمة هدفين رئيسيين للسياسة. فهي أولاً تعمل على الحد من اعتماد المدخرين على برامج الرعاية الاجتماعية في سن الشيخوخة، وتخفيف العبء الديموغرافي على كاهل دافعي الضرائب في المستقبل وتعزيز الاستدامة المالية. ثانياً، تدعم الاستثمار، وتعزز النمو الاقتصادي ومستويات المعيشة.
إن حجم الإعفاءات الضريبية التي تقدمها حكومة المملكة المتحدة سعياً إلى تحقيق هذه الأهداف ضخم. إن مساهمات المعاشات التقاعدية وعوائد الاستثمار معفاة من الضرائب، ولكن المعاشات التقاعدية المدفوعة ليست كذلك. تشير حسابات إدارة الإيرادات والجمارك البريطانية إلى أن إجمالي صافي ضريبة الدخل على المعاشات التقاعدية وتخفيف مساهمات التأمين الوطني سيصل إلى 52 مليار جنيه استرليني في العام 2023-2024 – وهو ما لا يقل كثيرًا عن إنفاق المملكة المتحدة على الدفاع.
المملكة المتحدة ليست وحدها في تقديم الإعفاءات الضريبية لمدخرات التقاعد. والواقع أن كل دولة من دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية تقدم نسختها الخاصة من هذه الإعفاءات. لكن طبيعة الحوافز تختلف بشكل كبير. على سبيل المثال، تعفي الدنمارك – مثل المملكة المتحدة – من الضرائب على اشتراكات المعاشات التقاعدية وتفرض ضرائب على المعاشات التقاعدية المدفوعة. كما أنها تفرض ضريبة سنوية على عوائد الاستثمار التي تدر مبالغ ضخمة. وفي الوقت نفسه، تفرض أستراليا الضرائب على مساهمات المعاشات التقاعدية وعائدات الاستثمار. يبدو النظام البريطاني سخيا. وباعتباري مدخرًا مجتهدًا للمعاشات التقاعدية، فأنا لا أشتكي.
وفيما يتعلق بتشجيع الادخار على المدى الطويل، فإن الإعفاءات الضريبية على المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة كانت ناجحة إلى حد كبير، خاصة بين دافعي الضرائب ذوي المعدلات الأعلى والإضافية. قد يساعد هذا في تفسير سبب احتلال بريطانيا المرتبة الثالثة في العالم من حيث أصول التقاعد، حيث يتم استثمار حوالي 3 تريليون جنيه استرليني في الأسواق العامة والخاصة، وفقا لمعهد سياسة المعاشات التقاعدية.
ولكن في دعم الاستثمار المحلي والنمو الاقتصادي، فإنها تثبت على نحو متزايد أنها غير صالحة. على الرغم من إزالة المخاطر، يتم استثمار حصة ثابتة تبلغ 70 في المائة من برامج المنافع المحددة القديمة في أصول المملكة المتحدة، مثل السندات والأسهم والعقارات. إن مخططات المساهمة المحددة الأحدث التي تم وضعها لتحل محلها لا تحتوي على مثل هذا التحيز المنزلي. ووفقا لوزارة العمل والمعاشات التقاعدية، تم استثمار ما يزيد قليلا عن نصف أصول البلدان النامية محليا في عام 2012. ولكن بحلول عام 2023، تقلصت هذه الحصة إلى ما يزيد قليلا على الخمس.
ويعكس هذا إلى حد كبير خطط التخلف عن السداد لتحويل مخصصات أسهمها المدرجة نحو نهج القيمة السوقية العالمية القائم على المؤشرات. وهكذا تجد الحكومة نفسها على نحو متزايد تقدم إعفاءات ضريبية للأسر ذات الدخل الأعلى التي ترسل مدخراتها إلى الخارج. لم تكن هذه هي الخطة.
لقد شهد التخصيص لعدة عقود من الأسهم في المملكة المتحدة حلقة هلاك تترسخ. وفقا لـ New Financial، انخفض تخصيص معاشات التقاعد للأسهم البريطانية بشكل حاد من ما يزيد قليلا عن نصف جميع الأصول قبل 25 عاما إلى 4 في المائة فقط في نهاية عام 2023. وقد أدى هذا التحول إلى استنزاف السيولة في السوق، واقتصاد المصدر. من رأس المال المخاطر. لقد انخفضت أسعار الأسهم بما يكفي لتحويل أعداد متزايدة منها إلى أسهم خاصة. بمجرد شطبهم من القائمة، غالبًا ما يتم تحميلهم بالديون ويهربون للحصول على المال. علاوة على ذلك، أدت هذه الخطوة إلى تقليص مكانة لندن كمكان لأسواق رأس المال.
وقد تجنبت الحكومة حتى الآن فرض الحد الأدنى من مستويات الاستثمار المحلي. ولكن كانت هناك مشاورة حكومية بشأن هذه القضية في سبتمبر/أيلول، ورفض التقرير المؤقت لمراجعة استثمار معاشات التقاعد، بتكليف من المستشارة راشيل ريفز، استبعاد ذلك.
ومن غير المستغرب أن يشعر مستثمرو معاشات التقاعد بالقلق. على مدار العقدين الماضيين، كان التخلص من الأسهم البريطانية لصالح الأسهم العالمية مفيدًا للغاية في زيادة عوائد استثماراتها. إن إجبارهم على الاستثمار في الأصول البريطانية يبدو أمرا محفوفا بالمخاطر، حتى لو كان البعض مثل بلاك روك، وجيه بي مورجان، وأموندي يتوقعون الآن أن تتفوق الأسهم البريطانية على نظيراتها العالمية على المدى المتوسط.
ويشكو مدخرو معاشات التقاعد من أن تعزيز الاستثمار المحلي ليس من مهامهم. وهم على حق. ولكن تظل الحقيقة هي أنهم يحصلون على المليارات من الإعفاءات الضريبية كل عام. أحد أغراض هذا التخفيف هو دعم الاستثمار المحلي. وفي غياب هذا الاستثمار، هناك مبرر لمراجعة ما إذا كانت تكلفة الإغاثة تتناسب مع الفوائد التي تقدمها للبلد. ويمكن للمملكة المتحدة أن تحذو حذو أستراليا، في تطبيق الضرائب على مكاسب استثمار صناديق التقاعد وتوفير مزايا ضريبية للاستثمار المحلي. ونتيجة لذلك، انحرفت مخصصات صندوق التقاعد الأسترالي بشكل كبير نحو الأسهم المحلية.
ورغم أن الأمر قد يبدو متشدداً، فأنا أفضل كثيراً أن تفرض الحكومة حداً أدنى من التخصيص المحلي بدلاً من هذا التفكيك للإعفاءات الضريبية الحالية على معاشات التقاعد. وتمنح مثل هذه الإعانات فوائد كبيرة للمدخرين لمعاشات التقاعد. وما لم تعترف المخططات بالشروط التي كانت مرتبطة بها دائمًا، فليس من غير المعقول أن تقوم الحكومة بتوضيحها في القانون.
