صباح الخير. شكرًا للجميع على مشاركة قصص الرعب الخاصة بسيارتك – لقد كان ذلك تعليمًا لـ Aiden بشكل خاص، الذي لم يكن يعلم بوجود بعض هذه العلامات التجارية. لقد كانت أيضًا هدية رائعة في نهاية العام، حيث ستكون هذه رسالتنا الأخيرة قبل العام الجديد. وبينما نحن غير متصلين بالإنترنت، يرجى الاطلاع على أحدث نشرة “فاينانشيال تايمز” الإخبارية، “موجز الأعمال في الهند”، والتي تقدم رؤى (ممتازة) كل أسبوعين حول بيئة الأعمال والسياسة في البلاد.
أتمنى لك عيد ميلاد سعيدًا، أو حانوكا، أو أي شيء آخر تحتفل به، وسنة جديدة سعيدة! بدلاً من الهدايا، راسلنا عبر البريد الإلكتروني: [email protected] و[email protected].
وقت التوقعات! (الجزء 2)
ينبغي أن تكون التوقعات كمية؛ فهو يساعدك على معرفة مدى خطأك عندما تتكشف الحقائق. سيتم تصنيف كل توقع فيما يلي حسب درجة اليقين على مقياس من 1 إلى 4، ويتم الإشارة إليه بين قوسين مربعين مثل (هذا).
أ (4) يمثل الثقة بالنفس من خلال الضرب على الطاولة، باحتمال 75 في المائة أو أكثر؛ (3) يظهر ثقة معقولة في حدود 50 إلى 75 في المائة. تشير الإجابة (2) إلى احتمال يتراوح بين 25 إلى 50 في المائة، لكنه يظل بوضوح هو الخيار الأكثر احتمالا من بين الخيارات المتوقعة. النتيجة (1) هي النتيجة المفضلة بين مجموعة متفرقة من الاحتمالات، وكلها تبدو غير محتملة. A (+) ينقل التنبؤ إلى الحد الأعلى للنطاق المحدد.
ويجب أن تكون التوقعات متسقة داخليًا أيضًا؛ إن التنبؤ بشيء مستحيل منطقياً أو عملياً أمر محرج. مع أخذ ذلك في الاعتبار، قبل أن أقدم توقعات لأداء القطاع في عام 2025 – كما وعدت يوم الأربعاء – اسمحوا لي أولاً أن أرسم توقعاتي للسيناريو الكلي، والذي سيعطي سياق توقعات القطاع.
ابدأ (لأنه عليك أن تبدأ من مكان ما) بالسياسة المالية. وسيبقى فضفاضا في العام المقبل (3). بشكل عام، أعتقد أن سياسات دونالد ترامب ستكون أقل ثورية مما يعتقده كثير من الناس. وستكون فترة ولايته الثانية شبيهة إلى حد ما بولايته الأولى. سيتم إقرار نوع من التخفيضات الضريبية (3)، ولكن فيما يتعلق بالتعريفات الجمركية والهجرة، وخاصة تخفيضات الميزانية، سيكون هناك قدر كبير من الضجيج ولكن ليس قدرا كبيرا من الإجراءات السياسية في عام 2025 (2+*).
ومن شأن السياسة المالية الفضفاضة أن تساعد الاقتصاد الأمريكي، الذي يتمتع بزخم جيد، على البقاء قويا، مع نمو حقيقي لا يقل عن 2 في المائة (2+). سيؤدي هذا إلى إبقاء التضخم عالقًا بمقدار نقطة مئوية واحدة فوق الهدف لمعظم العام، وإما أن يفعل الاحتياطي الفيدرالي الأمر، أو سيخفضه مرة أخرى فقط في عام 2025 (2). وهذا يؤدي إما إلى الحفاظ على فجوة أسعار الفائدة مع بقية العالم المتقدم أو توسيعها، وبالتالي سيظل الدولار قويًا أو يزداد قوة (2+).
وستستمر السياسة المالية الفضفاضة أيضًا في دعم الأسواق، ولن تؤدي السياسة النقدية الأكثر صرامة من المتوقع إلى تفجير الفقاعة المتنامية في أسواق الأسهم الأمريكية. لكن السوق لن ترتفع بنفس القدر الذي كانت عليه في العام الماضي، وستكون التقلبات أعلى مما كانت عليه في عام 2024 (3)، الذي لم يشهد حدثًا واحدًا في السوق أدى إلى انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 10 في المائة، على الرغم من أن عمليات البيع في يوليو جاءت يغلق.
ستستمر أسهم شركات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي والشركات ذات رأس المال الكبير بشكل عام في قيادة السوق، حيث يستمر نمو أرباحها في إثارة الإعجاب. ومع ذلك، لن تحقق أكبر الأسهم سوى مكاسب قوية، وليس الزيادات الهائلة لعام 2024 (3). ستؤدي التقلبات العالية إلى زيادة شعبية القطاعات الدفاعية مثل السلع الأساسية والرعاية الصحية (2). إن حلم توسيع السوق، الذي يأمله بشدة كل استراتيجي ومنتقي للأسهم، لن يكون اتجاهًا كبيرًا بما يكفي ليشكل أهمية (2+).
ومن شأن الدولار القوي أن يؤدي إلى تشديد الأوضاع المالية العالمية، وهو خبر سيئ بالنسبة لبقية العالم. ولكن التأثير المثبط للدولار القوي سوف تتمكن الحكومة الصينية من التصدي له، والتي سوف تجد أخيراً طريقة ما للقيام بتحفيز ذي مغزى على أمل تعزيز الطلب المحلي (2*). وهذا سيعطي سعر النفط دفعة، ولكن صغيرة فقط (2+).
قد يشعر القراء بخيبة أمل بسبب رجحان تصنيفات الاحتمالية 2 و2+ هناك، مما يعني أنني أخصص احتمالات أقل من 50 في المائة لمعظم توقعاتي. رقم 4 ورقم 1. حسنًا، أشعر بخيبة أمل أيضًا، ولكن هذا هو التمويل، حيث انتشار النتائج المحتملة واسع النطاق. ومع ذلك، فقد رسمت صورة واسعة يمكن أن تكون خاطئة بشكل قاطع: نمو قوي في الولايات المتحدة، وسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي متشددة، ودولار قوي، وأسواق الأسهم الأمريكية متقلبة ولكن لا بأس، التكنولوجيا تتقدم، وبقية العالم لا تزال تحت الضغط ولكن ربما تساعدها الصين. هل تعتقد أنك تستطيع أن تفعل ما هو أفضل؟ أنا كلي آذان صاغية. أرسل لي رسالة بالبريد الإلكتروني!
مع كل ذلك كخلفية، إليك تخميني بشأن تصنيفات أداء قطاع S&P لعام 2025. سأعطي القائمة بأكملها فرصة (1+) لتكون صحيحة على نطاق واسع – هناك 500 متغير هنا!
-
الرعاية الصحية (التعافي من عام 2024 السيئ، بالإضافة إلى الدفاعية، وتلاشي تهديدات سياسة ترامب)*
-
الأمور المالية (النمو، وإلغاء القيود التنظيمية، وارتفاع أسعار الفائدة، كلها تساعد البنوك؛ وتقلبات السوق تساعد البنوك الاستثمارية)
-
تكنولوجيا المعلومات (تستمر التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي في الريادة)
-
السلع الاستهلاكية الأساسية (نداء الدفاعيات)
-
الصناعات (النمو الاقتصادي يعني سنة قوية أخرى)
-
الاتصالات (ارتفع القطاع الثقيل وجميع الشركات الكبرى في عام 2024)
-
تقدير المستهلك (تسلا وأمازون = 60 في المائة من القطاع؛ التسعير في خطر الخلاف بين ماسك وترامب)
-
المواد (النمو العالمي الضعيف؛ الاتجاه الصعودي إذا قامت الصين بالتحفيز المناسب)
-
الطاقة (سنة أخرى مثل 2024)
-
المرافق (قصة الذكاء الاصطناعي سليمة، ولكن ذروة الشراء في عام 2024)
-
العقارات (استمرار المعدلات المرتفعة يضر)
من المفترض أن يمنحني ذلك الكثير مما سأندم عليه في ديسمبر 2025. كل عام وأنتم بخير!
*يعتقد أيدن أن التنبؤات ذات العلامات النجمية غبية ولا يريد أي جزء منها. يصر: هناك سوف أن تكون تحركات سياسية كبيرة بشأن الهجرة والسياسة الخارجية؛ وسوف تكون الصين مخيبة للآمال فيما يتصل بالتحفيز، وحتى لو نفذته، فإن تأجيج الطلب سوف يستغرق سنوات؛ هناك المزيد من الأخبار السيئة القادمة لأسهم الرعاية الصحية – روبرت إف كينيدي جونيور والغضب المكبوت من شركات التأمين وشركات الأدوية سوف يلهم لوائح جديدة.
إذا نظرنا إلى الوراء في عام 2024
أحد الأجزاء الرائعة في كتابة رسالة إخبارية يومية هو أن تنظر في شهر ديسمبر إلى ملايين الكلمات على مدار العام، وترى متى كنت ذكيًا ومتى كنت غبيًا. إليك ما نراه هذه المرة:
لقد حدث تغيير في النظام، ولكن بطرق لم نتوقعها. في وقت سابق من عام 24، تحدثنا عن سيارات Magnificent 7. هل يمكنهم الاستمرار في السيطرة على السوق؟ في بعض الأحيان، بدا الأمر وكأن التغيير قد حدث، لا سيما في شهر يوليو عندما بدا الأمر وكأن الشركات الصغيرة قد عادت، أو بعد أن استاء السوق من إعلان أرباح Nvidia الجيد ولكن ليس جيدًا بما يكفي. الرنجة الحمراء جميعا. توالت شركات التكنولوجيا الكبرى.
لقد حدث تغيير في النظام، ولكن على شكل تجارة ترامب. عندما بدأت أسواق التنبؤ تراهن على فوزه، ساد اتجاه صعودي واسع النطاق، حيث كان أداء أسهم الشركات الصغيرة، وبيتكوين، وتسلا، والبنوك جيدًا بشكل خاص. وقد انعكس هذا الأمر إلى حد ما، لكن المستثمرين يحسبون دعم الأرباح الناتج عن التخفيضات الضريبية، وإلغاء القيود التنظيمية، والاقتصاد الساخن. فقط الصناعات التي تواجه تحديات فريدة، مثل الطاقة والمواد والرعاية الصحية، كانت هي الخاسرة.
الذكاء الاصطناعي هو Magnificent 7 الجديد. هناك بعض التداخل بين الاثنين بالطبع، لكن شركتي Broadcom وPalantir فقدتا صوابهما:
لقد تساءلنا ما إذا كان الذكاء الاصطناعي عبارة عن فقاعة أم لا. إذا كان الأمر كذلك، فنحن لسنا متأكدين من متى سينفجر؛ لكن الأسواق تستمر في التقلب مع كل تقرير أرباح متتالي، خاصة مع نمو الإنفاق الرأسمالي على مراكز البيانات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ونتوقع أن يستمر ذلك في العام المقبل، مع احتمال حدوث بعض الجوانب السلبية السيئة – أو في الواقع، ظهور فرقعة.
لقد تغيرت الأشياء التي نخاف منها. وفي وقت سابق من هذا العام، كنا نشعر بالقلق إزاء الانفجارات المصرفية، والعقارات التجارية، والركود، والتأثيرات المترتبة على التقشف الكمي. لا شيء من هذا يهم كثيرا. على مستوى ما هذا منطقي. إن نهاية دورة رفع أسعار الفائدة والاقتصاد القوي يخلقان بيئة متسامحة.
الآن لدينا مخاوف جديدة: على وجه الخصوص فقاعات سوق الأوراق المالية التي تلتقي بحراس السندات. علاوة على ذلك، تبدو بقية دول العالم أقل قوة من الولايات المتحدة، وقد تم تذكيرنا كيف أن الحقائب الوزارية لا تحترم الحدود. وكما تعلمنا من اضطراب السوق في شهر يوليو، فإن عمليات البيع في أحد الأسواق ستصل قريبًا إلى مكان آخر. لم تنتشر أزمة البرازيل، ولكن إذا صدمت أجندة ترامب الأسواق الناشئة، فقد تعود العدوى في العام المقبل.
لقد تعززت الحجة لصالح الاستثنائية الأمريكية. لقد تعززت الحجة لصالح الأداء المتفوق للولايات المتحدة – على المستويين الاقتصادي والمالي – مع مرور العام، والآن أصبح من الممكن أن تتسبب في بعض الألم الحقيقي في أماكن أخرى. ولكن ليس الجميع فائزين، ولا تزال الدورة الاقتصادية غريبة. في الفترة التي سبقت التخفيض الأول من بنك الاحتياطي الفيدرالي، كتبنا كثيرًا عن الكيفية التي بدأ بها المستهلكون يفقدون قوتهم، ولكن هذا لم يظهر إلا في نتائج مجموعة صغيرة من الشركات (واحدة منها، للأسف، كانت اختيار الأسهم غير المغطاة هذا العام).
ومع ذلك، تشير نتائج الانتخابات ومعدلات الانحراف إلى أنه لا يزال هناك الكثير من الألم. فهل تكون استثنائية الولايات المتحدة بمثابة المد الذي يرفع كل القوارب، على الأقل في الولايات المتحدة؟ أم أن الأمور ستزداد سوءا؟
نحن متحمسون لعام 2025. فصاعدًا!
(رايتر)
قراءة واحدة جيدة
القوارب تحتاج إلى الناس.
