لقد عدنا لإنقاذ البنوك

مع استيلاء JPMorgan Chase على First Republic ، فشلت ثلاثة بنوك أمريكية بميزانيات بمئات المليارات من الدولارات هذا العام – وما زالت بداية شهر مايو فقط. كان لدى بنك وادي السيليكون وبنك سيجنتشر وفيرست ريبابليك معًا أصولًا تبلغ قيمتها 535 مليار دولار في بداية العام. بعبارة أخرى ، كان على حوالي واحد على أربعين من النظام المصرفي الأمريكي أن يمر عبر الرعاية الطارئة لشركة التأمين على الودائع الفيدرالية في غضون شهرين فقط.

لقد كان لدى السلطات الأمريكية الآن ما يكفي من الجهود لحل هذه المشكلة حتى نبدأ في الحكم على أفعالها كنمط وليس رد فعل مخصص لأزمة مفاجئة لمرة واحدة. لذلك دعونا نلقي نظرة على حالهم. هذا الوصف لأهداف حكومة الولايات المتحدة مأخوذ من الغوص العميق الممتاز الذي أجرته صحيفة فاينانشيال تايمز حول كيفية قيام جيمي ديمون من JPMorgan بالانقضاض على First Republic:

خلال الاضطرابات المصرفية ، حاول كبار مسؤولي بايدن التمسك ببعض الأولويات الرئيسية: تجنب عدوى الاقتصاد الأمريكي ، وتقليل المخاطر على دافعي الضرائب ، وحماية المودعين بدلاً من المساهمين أو المدينين. لكنهم أرادوا تجنب أي تصور بأنهم حريصون على الانخراط في سلسلة من عمليات الإنقاذ بمليارات الدولارات للبنوك المتعثرة.

من بين الأهداف الثلاثة الواردة في الجملة الأولى ، قامت السلطات بحماية المودعين بشكل كامل ، وخاصة أولئك المودعين الكبار جدًا جدًا الذين لم يتم تغطيتهم بضمان الإيداع الفعلي البالغ 250 ألف دولار لكل حساب. أشك في أن هذا جاء على حساب الأهداف الأخرى.

انظر إلى العدوى. إن إنقاذ جميع المودعين لدى SVB – على أساس الاكتشاف المفاجئ لأهميتها النظامية – لم يوقف التهافت على Signature. لم يمنع جعل جميع المودعين التوقيعين سقوط الجمهورية الأولى. ولم يؤد استحواذ JPMorgan على الأخير إلى تعزيز الثقة في المقرضين الآخرين متوسطي الحجم في الولايات المتحدة ، الذين انخفضت أسعار بعض أسهمهم بنسب مضاعفة.

من السابق لأوانه توقع تأثيرات واضحة على الاقتصاد غير المالي ، لكن من الواضح أن الإقراض المصرفي يعاني. وليس فقط في الولايات المتحدة ولكن أيضًا في أوروبا (انظر أخبار الأرقام أدناه) ، حيث يمكن القول إن فشل بنك كريدي سويس قد تسارع بسبب الاضطرابات المصرفية في الولايات المتحدة.

لا نجاح فيما يتعلق بالعدوى ، إذن. ماذا عن المخاطر على دافعي الضرائب؟ تكمن المشكلة في أن “سلسلة من عمليات الإنقاذ التي تقدر بمليارات الدولارات للبنوك المتعثرة” هي بالضبط ما انخرطت فيه السلطات الأمريكية. قيمة الودائع غير المؤمنة التي تم ضمانها صراحة أو ، في الواقع ، بعد وقوعها في مئات المليارات.

صحيح ، تم تنفيذ ذلك من قبل مؤسسة التأمين الفدرالية (FDIC) ، التي تمول من الضرائب المفروضة على البنوك (وهي ، بالطبع ، تستخدم أصول البنوك الفاشلة لتغطية التزاماتها). لكن لدي القليل من الوقت للخط القائل بأن عمليات الإنقاذ التي تقدمها مؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) ليست ممولة من دافعي الضرائب. البنوك هي من دافعي الضرائب أيضًا ، وينظم القانون الالتزام بدفع FDIC مقابل تأمين الودائع الخاص بها ، وصندوق تأمين الودائع الخاص بها مدعوم “بالإيمان والائتمان الكاملين” من حكومة الولايات المتحدة. إنها ضريبة بأي اسم آخر. بالإضافة إلى ذلك ، إذا دفعت البنوك المُدارة جيدًا لإنقاذ البنوك الفاشلة ، فإن العملاء الذين تُنقل إليهم التكاليف هم أيضًا دافعو الضرائب.

لذلك عندما تدفع مؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) أكثر مما يتطلبه تأمين الودائع المتفق عليه مسبقًا ، يجب أن نراه بمثابة إنقاذ لدافعي الضرائب لجميع المقاصد والأغراض. في حين اختلفت عمليات التعامل مع البنوك الثلاثة الفاشلة من بعض النواحي ، فإن جوهر جعل جميع المودعين غير المؤمن عليهم كاملين هو نفسه في الثلاثة. يجب أن يدور النقاش حول ما إذا كانت عمليات الإنقاذ هذه مبررة ، وليس ما إذا كانت عمليات إنقاذ. بعبارة أخرى ، هل نجح المستثمرون في القطاع الخاص بشكل مفرط في تجنيبهم تكلفة المخاطر التي قاموا بها عن طيب خاطر؟

انظر إلى الحالة الأخيرة أولاً. كما قال زملائي في Unhedged ، “جيمي ديمون يحصل على صفقة”. بالاطلاع على الأرقام الواردة في الصفقة – حيث تدفع JPMorgan حوالي 10 مليارات دولار مقدمًا و 50 مليار دولار أخرى على شكل ائتمان (من FDIC) لميزانية عمومية كبيرة باللون الأسود – استنتجوا: “هذه الصفقة هي صفقة محلية لشركة JPMorgan ، ولكن سيكون من غير الحكمة أن تقول ذلك عندما يتوقع صندوق التأمين FDIC أن يتلقى ضربة بقيمة 13 مليار دولار على الصفقة “.

أعتقد أن الأمور أكثر وضوحا. تذكر أنه قبل ستة أسابيع فقط من اضطرار “فيرست ريبابليك” إلى رمي المنشفة ، تلقت ودائع بقيمة 30 مليار دولار من 11 من أكبر البنوك الأمريكية. أكبر المساهمين – بنك أوف أمريكا ، وسيتي جروب ، وجيه بي مورجان ، وويلز فارجو – وضع كل منهم 5 مليارات دولار ، بينما أودع الباقي ما بين مليار دولار و 2.5 مليار دولار لكل منهم. وجاء في بيان فريق الإنقاذ أن الإجراء “يعكس ثقتهم في First Republic وفي البنوك من جميع الأحجام”.

ربما كانت ثقتهم أكثر في دعم السلطات الفيدرالية. وقد ثبت أن ذلك حكيم. كفل التعامل مع First Republic أن جميع المودعين غير المؤمن عليهم قد تم تعويضهم بالكامل ، بما في ذلك البنوك الضخمة التي حولت 30 مليار دولار إلى أحد البنوك في منتصف عملية سحب البنك.

أوافق على وجود حالة في الحالتين السابقتين لمساعدة بعض المودعين من الشركات حتى فوق حد تأمين الإيداع البالغ 250 ألف دولار. كانت الحجة المعقولة هي أنه إذا لم تتمكن الشركات المتوسطة الحجم من تقديم كشوف المرتبات لأن ودائعها مجمدة ، فسوف يتسبب ذلك في حالات إفلاس لا داعي لها ويترك مشاكل الميزانية العمومية للبنوك المتعثرة تتسرب إلى فشل الأعمال في الاقتصاد غير المالي – والذي بدوره ، من شأنه أن يؤدي إلى مزيد من الذعر بين المودعين في البنوك في جميع البنوك باستثناء أكبرها.

هذه الحجة من أجل التأمين المجاني اللاحق للشركات الكبيرة بما يكفي ليكون لديها مدير مالي لم تكن قاطعة أبدًا – أنا ، على سبيل المثال ، كنت متشككًا – وتجدر الإشارة إلى أنها لم توقف رحلة الإيداع. إذا نجح الأمر ، فلن نناقش First Republic اليوم. (علاوة على ذلك ، إذا كنت تعتقد أن هناك قضية عامة لحسابات المعاملات الخالية تمامًا من المخاطر للشركات غير المالية ، فيجب أن تعتقد أنه يجب توفيرها كمرفق عام – على سبيل المثال ، من خلال العملة الرقمية للبنك المركزي.)

حتى لو كان من الصواب تغطية ودائع حتى الشركات المتوسطة الحجم للحفاظ على عمليات كشوف المرتبات الخاصة بها خالية من المخاطر كيميائياً ، فإن هذه الحجة بالتأكيد لا يمكن أن تبرر تغطية ودائع البنوك التي يبلغ حجمها مليار دولار بميزانيات عمومية بحجم تريليون. إذا كانت FDIC قد اتخذت First Republic من خلال عمليتها العادية – أو حتى إذا كانت قد أنقذت ودائع تصل إلى 2.5 مليون دولار فقط ، وهو خيار بثته في ورقتها الجديدة حول إصلاح تأمين الودائع – لكان لديها (على الأقل) 29.973 مليار دولار أكثر للعب بها. وبدلاً من خسارة تقدر بنحو 13 مليار دولار ، كان من الممكن أن تتوقع الوكالة مكاسب قدرها 17 مليار دولار.

إن الاضطرار إلى إنقاذ مستثمرين أقوياء للغاية في بنك واحد أو حتى بنكين قد يُنظر إليه على أنه سوء حظ. إن تقديم 30 مليار دولار لإنقاذ البنوك الضخمة في حالة ثالثة يبدأ في الظهور بشكل فظيع وكأنه إهمال متعمد.

المقروءات الأخرى

• عرضت آن أبلباوم وجيفري جولدبرج ببلاغة قضية التحرير الكامل لأوكرانيا. مقالتهم غنية بالرؤى المهمة التي لها صدى مع ما جربته مؤخرًا في كييف: “في الحقيقة ، الاختلافات بين الخصمين ليست أيديولوجية فحسب ، بل اجتماعية أيضًا. . . إن المجتمع المنفتح والمتشابك والمرن – وهو مجتمع أقوى على المستوى الشعبي وأكثر تكاملاً مع واشنطن وبروكسل ووادي السيليكون أكثر مما يدركه أي شخص – يحارب دولة كبيرة جدًا وفاسدة للغاية ومن أعلى إلى أسفل “.

• أصدرت لجنة التجارة الفيدرالية الأمريكية إشعارًا للشركات بعدم استخدام أدوات الذكاء الاصطناعي للتلاعب بثقة الناس.

• يجب على الغرب تشديد العقوبات ضد روسيا لقمع التحايل ، كما يقول توم كيتنغ ، رئيس قسم الجرائم المالية والأمن في معهد رويال يونايتد للخدمات البحثية في المملكة المتحدة. وبالحديث عن التحايل ، حدد زملائي الشركات الروسية ، المرتبطة بأجهزة الأمن في موسكو ، والتي يبدو أنها تهرب سلعًا عالية التقنية من أوروبا.

• أعادت “فاينانشيال تايمز” إطلاق “العمل عليها” ، رسالتنا الإخبارية عن الحياة العملية. تحقق من أحدث إصدار هنا ، وقم بالتسجيل لاستلامه هنا.

ارقام الاخبار