في أول رحلة خارجية لها كمستشارة للمملكة المتحدة، قالت راشيل ريفز إنها تريد من صناديق التقاعد “أن تتعلم الدروس من النموذج الكندي” قبل اجتماع مائدة مستديرة مع ثمانية من أكبر صناديق التقاعد في البلاد، عمالقة صناعة التقاعد العالمية.
وأعربت عن أملها في أن تلهم هذه الدروس تدفق الأموال على البنية التحتية البريطانية والشركات سريعة النمو.
لكن بريطانيا تسعى إلى تسريع طريقها نحو نظام استغرق تطويره ثلاثة عقود من الزمن، والذي يتعرض لضغوط سياسية داخلية جديدة من جانبها.
أصبح نظام التقاعد الكندي مثار حسد العالم منذ أن كان رائدا في ما يسمى بنموذج “مابل” في مطلع التسعينيات.
وهذا النموذج – الذي جمع بين الإدارة القوية والمديرين المستقلين؛ فرق كبيرة وجيدة الأجر تختار الاستثمارات بنفسها؛ والتخصيص العميق للأسواق الخاصة – ساعد في إنشاء ثاني أكبر نظام للمعاشات التقاعدية في العالم، وفقا لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية.
كما أنها توفر معاشات تقاعدية مستدامة محددة المزايا من خلال كل من معاشات التقاعد الحكومية والخطط التكميلية لموظفي القطاع العام الكندي: على سبيل المثال، بالإضافة إلى خطة المعاشات التقاعدية الكندية، يمكن للمعلم العادي في أونتاريو التقاعد في أواخر الخمسينيات من عمره بدخل سنوي قدره 50000 دولار كندي. (35000 دولار) إذا كانوا أعضاء في خطة معلمي أونتاريو.
في المقابل، بلغ متوسط المعاش السنوي المدفوع من نظام معاشات الحكومة المحلية في المملكة المتحدة في عام 2023 حوالي 5400 جنيه إسترليني، في حين يبلغ المعاش التقاعدي الحكومي الكامل حوالي 11500 جنيه إسترليني سنويًا.
ولكن هناك تساؤلات حول ما إذا كان تطبيق المكونات الأساسية الثلاثة لنموذج مابل على نظام معاشات التقاعد للحكومة المحلية في المملكة المتحدة سيؤدي إلى نفس النوع من النجاح.
قال راشاي جيتالال، الرئيس التنفيذي لشركة CEM Benchmarking، وهي شركة استشارية مقرها تورونتو: “كانت تلك العوامل الثلاثة قبل 30 عاما مقنعة للغاية”. لكنه أضاف: “هناك بعض التساؤلات حول ما إذا كنت ستنشئ نموذجًا مثل الكنديين، فهل ستفعل ذلك بنفس الطريقة اليوم؟”
في عام 1990، كانت خطة معاشات المعلمين في أونتاريو تواجه نقصًا كبيرًا في التمويل. ومع تحقيق الصندوق الذي تديره الدولة عوائد باهتة، قام أمناءه بتعيين مسؤول تنفيذي سابق في مجال التأمين لإدارته كشركة بدلاً من ذلك.
لقد قام ببناء فريق من المتخصصين في الاستثمار، وتوسع في الأسواق الخاصة – وحقق عوائد في الماضي بلغت نحو 20 في المائة سنويا من ممتلكاته في الأسهم الخاصة، وفقا للرئيس التنفيذي الحالي جو تايلور.
وأصبح ذلك بمثابة مخطط تم طرحه عبر صناديق القطاع العام في البلاد، من مجلس استثمار خطة المعاشات التقاعدية الكندي في عام 1997 إلى شركة ألبرتا لإدارة الاستثمار، وهي الأصغر بين شركات مابل 8، في عام 2008.
تقدم جميع برامج القطاع العام الكندي معاشات تقاعدية محددة المزايا، ولكن لديها أساليب مختلفة لتناسب احتياجات أعضائها وأصحاب المصلحة.
يساعد CPPIB، وهو الأكبر في البلاد، في تمويل معاشات التقاعد الحكومية في كندا، لكن الحكومة تدفع معظمه.
يتم إنشاء خطط المعاشات التقاعدية في كيبيك وكولومبيا البريطانية وألبرتا كمديري أصول يديرون صناديق متعددة، في حين يحصل المعلمون والعاملون في مجال الرعاية الصحية والعاملون الحكوميون المحليون في أونتاريو على معاشات تقاعدية مقدمة من شركات منفصلة.
ومع ذلك، فإن الأمر المشترك بينها هو الاستثمارات الكبيرة في الأسهم الخاصة والعقارات والبنية التحتية.
ومع وجود مكاتب دولية للاستثمار في البنية التحتية الحيوية التي تمتد من موانئ لندن إلى المرافق البرازيلية وشبكات النقل في الهند، تعد صناديق التقاعد الكندية لاعبين رئيسيين في الأسواق الخاصة العالمية. نسبة عالية من ممتلكاتهم دولية، ويرجع ذلك جزئيا إلى أن العديد من أصول البنية التحتية الحيوية في كندا – مثل المطارات – مملوكة للقطاع العام.
وقد أتاحت حيازات البنية التحتية للصناديق الكندية إمكانية الوصول إلى الأصول التي تعمل مثل السندات – مما يساعدها على الوفاء بالتزاماتها التقاعدية – ولكن مع عوائد أفضل.
على المدى الطويل، تفوق أداء هذه الشركات المعدل حسب المخاطر على المنافسين “بكل المقاييس”، وفقا للباحثين في CEM Benchmarking.
وقالت CEM Benchmarking إن نموذجها الداخلي مكنها أيضًا من الوصول إلى استراتيجيات السوق الخاصة بحوالي نصف تكلفة الصناديق المنافسة التي لم تدير الأصول بنفسها.
ومع ذلك، فإن محافظ الأسواق الخاصة العالمية المترامية الأطراف والمكاتب الدولية جلبت مخاطر متزايدة على الاستثمار والتشغيل والحوكمة.
وكانت العائدات على مدى العامين الماضيين أضعف، حيث أضرت الارتفاعات السريعة في أسعار الفائدة بتقييمات الاستثمار، وخاصة في العقارات التجارية.
حقق كل من نظام تقاعد موظفي بلدية أونتاريو وOTPP عوائد أقل من 5 في المائة لمدة 12 شهرًا حتى يونيو، وهو أقل بكثير من متوسطهما على المدى الطويل والذي يزيد عن 7 في المائة، بعد أن عانى كلاهما من التعرض المرتفع نسبيًا للعقارات. .
وفي الوقت نفسه، أصبحت بعض الممتلكات الخاصة سيئة. في آذار (مارس) من العام الماضي، أصدرت شركة أومرز “شطبا كاملا” لحصتها البالغة 31.7 في المائة في شركة المياه البريطانية تايمز ووتر، والتي قدرت قيمتها بنحو 700 مليون جنيه استرليني في نهاية عام 2022.
في نوفمبر/تشرين الثاني، اتهمت السلطات الأمريكية ثلاثة موظفين سابقين في مكتب صندوق الإيداع والإيداع في كيبيك بالهند بزعم التواطؤ مع شركة “أداني جرين إنيرجي” لدفع رشاوى لمسؤولين هنود للفوز بعقود مربحة للطاقة الشمسية للمساعدة في سد فجوة الأرباح في أحد معاشات التقاعد. محافظ الأموال، ومن ثم حاول التستر عليها.
وقال أوليفر جوتشالج، مؤسس شركة جوتشالج أناليتيكس، في إشارة إلى المستوى العالي لتعرض الصناديق للسوق الخاصة: “انطباعي هو أن (مؤشر مابل 8) كان صعودياً أكثر مما ينبغي”. “هناك علامات استفهام حول مدى واقعية إعدادهم للقيام بهذا القدر.”
وهي أيضًا منصة أصبحت بشكل متزايد هدفًا للتدخل السياسي. وفي حين أن بعض شركات مابل 8 تتمتع بقدر كبير من التعرض المحلي، مثل خطة الرعاية الصحية في أونتاريو للمعاشات التقاعدية، التي لديها أكثر من نصف استثماراتها في كندا، فإن نحو 12 في المائة فقط من أصول خطة المعاشات التقاعدية الكندية يتم استثمارها في الداخل.
في مارس من العام الماضي، وقع أكثر من 90 مديرًا تنفيذيًا لشركة كندية على رسالة مفتوحة تدعو الحكومة إلى تعديل القواعد التي تحكم صناديق التقاعد الكندية وحثهم على زيادة استثماراتهم المحلية – زاعمين أن المبلغ الذي خصصوه للأسهم الكندية قد تضاءل من 28 في المائة. في عام 2000 إلى 4 في المائة بحلول عام 2023.
في حين أشارت راشيل ريفز في المملكة المتحدة إلى النموذج الكندي “لإشعال اقتصاد المملكة المتحدة”، في مطلع القرن، كانت صناديق التقاعد في المملكة المتحدة قد خصصت المزيد من الأسهم للأسهم المحلية، وفقا لبحث أجرته مؤسسة نيو فاينانشيال الفكرية. وكان الرقم في عام 2000 يقترب من 50 في المائة؛ وبحلول عام 2024، تقلصت هذه النسبة إلى 4 في المائة.
ومثلها كمثل المملكة المتحدة، كانت كندا تدرس كيفية توجيه المزيد من أصول التقاعد الكندية إلى الأهداف المحلية، في وقت حيث تحاول البلاد معالجة ضعف الإنتاجية وضعف الاستثمار في الأعمال التجارية.
قال سيباستيان بيتيرمير، الأستاذ المساعد في العلوم المالية في جامعة ماكجيل: “إن نموذج الأعمال بأكمله عبر Maple 8 يعتمد على افتراض أنه يمكنك العمل على مسافة بعيدة عن الحكومة”. “لقد رأينا أدلة خلال العام الماضي على زيادة التسييس، وهذا ما أشعر بالقلق بشأنه”.
وكانت ذروة التدخل الحكومي في نوفمبر/تشرين الثاني، عندما قامت حكومة ألبرتا فجأة بإقالة مجلس معاشات التقاعد التابع لشركة ألبرتا لإدارة الاستثمار (إيمكو) بالكامل.
وقالت ألبرتا إن القرار – الذي أدى إلى تعيين رئيس الوزراء السابق ستيفن هاربر كرئيس – جاء في أعقاب “زيادات كبيرة” في التكاليف. ارتفعت تكاليف التشغيل في Aimco إلى 0.66 في المائة من الأصول الخاضعة للإدارة في عام 2023، من 0.63 في المائة في العام السابق، بما يتماشى إلى حد كبير مع خطط التقاعد الكبيرة الأخرى في كندا.
ومع ذلك، قال خبراء التقاعد الكنديون إن ذلك جزء من أجندة أوسع لإعادة تشكيل شركة Aimco، والابتعاد عن استراتيجية الاستثمار الأخضر وتشجيع المزيد من الاستثمار في النفط والغاز المحلي للمساعدة في تعزيز الاقتصاد المحلي.
“الخط الرسمي هو أن التكاليف خارجة عن الحدود ولكن الحجة لم تكن منطقية. . . قال ألكسندر بيث، الذي يعمل مستشارًا في شؤون المعاشات التقاعدية الكندية: “إن الأمر سياسي للغاية ويبدو في الواقع أكثر ارتباطًا باعتراض حكومة ألبرتا على أجندة Aimco الخضراء”.
أثارت الأحداث التي شهدتها شركة Aimco تساؤلات حول ما إذا كان مديرو برامج معاشات التقاعد في القطاع العام يمكنهم فعلاً العمل بشكل مستقل عن الحكومة.
وقال موظف سابق في شركة Aimco: “إن هذه إشارة إلى بقية كندا وبقية العالم، وهي إشارة مخيفة”.
يمكن أن تؤدي عمليات الفصل أيضًا إلى جعل من الصعب على صندوق التقاعد توظيف متخصصين ذوي كفاءة مرة أخرى في المنظمة، وهو تحدٍ يمكن أن يقوض إحدى ركائز نجاح القطاع في كندا.
حصل جون جراهام، الرئيس التنفيذي لـ CPP، على 5.38 مليون دولار كندي في عام 2023. في المقابل، كان أعلى راتب يُدفع في Border to Coast – أحد أكبر ما يسمى بالمجموعات في المملكة المتحدة، والذي يدير أكثر من 50 مليار جنيه إسترليني نيابة عن أصول صناديق التقاعد التابعة للسلطات المحلية. – كان 489000 جنيه إسترليني.
وقال جو تايلور، الرئيس التنفيذي لمعلمي أونتاريو، إن النموذج الكندي خدم المتقاعدين الكنديين بشكل جيد، لكنه حذر من أنه قد يكون من الصعب تكراره في المملكة المتحدة اليوم.
“لقد أمضينا 35 عامًا في بناء شركة استثمارية جيدة حقًا في جميع أنحاء العالم تعرف كيفية الاستثمار في الشركات الخاصة، وهذا بالنسبة لي يمثل أصلًا ضخمًا بالنسبة لنا مقابل النقاش الدائر في المملكة المتحدة حيث يتعين عليك بناء ذلك”. قال.
وأضاف ميشيل ليدوك، كبير المديرين الإداريين في CPP: “لقد أصبحت المهمة أكثر صعوبة على الإطلاق.
“إنه أمر لا يمكن التنبؤ به وأكثر غموضا. . . لن ترغب في إنشاء المنصة اليوم للتعامل مع المستقبل.
