افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تم إعادة تسخين سوق القوائم الجديدة إلى حد ما في عام 2024، لكنه لم ينتعش بالكامل بعد. وتأمل مجموعة WH الصينية أن تتمكن من المساعدة: من خلال إعادة إدراج منتج لحم الخنزير الأمريكي سميثفيلد فودز في القائمة. يجب على WH أن تبقي توقعاتها هزيلة.
استحوذت شركة WH، أكبر مزود للحوم الخنازير في العالم، على شركة سميثفيلد التي يوجد مقرها في فرجينيا في عام 2013. في ذلك الوقت، عرضها النقدي للسهم بقيمة 34 دولارا، يقدر قيمة أسهم سميثفيلد بمبلغ 4.7 مليار دولار، ويمثل علاوة ضخمة بنسبة 31 في المائة فوق سعر إغلاق اليوم السابق. وتتطلع الآن إلى بيع ما يصل إلى 20 في المائة من الشركة، وإعادتها إلى محافظ المستثمرين الأمريكيين.
في ذلك الوقت، ربما كان دفع مبالغ كبيرة مقابل أكبر شركة لتصنيع لحوم الخنازير في الولايات المتحدة مبرراً بتوقعات مفادها أن الطبقة المتوسطة المتنامية في الصين ــ التي سئمت من الفضائح المتكررة المتعلقة بسلامة الغذاء ــ سوف تتجه نحو منتجات اللحوم الأميركية الأكثر أمانا.
لكن هذه الرواية لم تنجح تمامًا. وتضررت الصادرات إلى الصين بعد أن دفعت الحرب التجارية التي شنها الرئيس دونالد ترامب خلال فترة ولايته الأولى بكين إلى الرد بفرض تعريفة جمركية بنسبة 25 في المائة على جميع منتجات لحوم الخنزير الأمريكية. ومن الممكن أن تؤدي إدارة ترامب الثانية إلى تأجيج هذا الأمر. وقد برز تباطؤ الاقتصاد الصيني في مرحلة ما بعد كوفيد باعتباره تحديا إضافيا.
ومن الناحية الثقافية، يفضل المستهلكون الصينيون شراء لحم الخنزير الطازج – وليس المجمد – مما يعطي ميزة للمنتجين المحليين. منتجات لحم الخنزير المعبأة – مثل لحم الخنزير المقدد ولحوم الغداء على الطريقة الأمريكية التي تشكل جزءًا كبيرًا من مبيعات سميثفيلد في الولايات المتحدة – لم تحقق نجاحًا كبيرًا في الصين.
مع وجود القليل من التداخل الواضح بين الشركتين، فلا عجب أن شركة WH تتطلع إلى إعادة إدراج سميثفيلد في الولايات المتحدة مرة أخرى.
ومع ذلك، فإن شركة سميثفيلد التي يتم طرحها للاكتتاب العام هي أصغر جغرافيا مما كانت عليه عندما اشترتها شركة WH قبل أكثر من عقد من الزمن. قامت شركة WH بتنظيم عمليات الشركة الأوروبية في أغسطس واحتفظت بها كواحدة من الشركات التابعة لها. يتكون سميثفيلد المعروض من الشركات الأمريكية والمكسيكية فقط. وكان الأداء متكتلًا.
أصبح قسم اللحوم المعبأة في سميثفيلد أكثر ربحية بكثير مما كان عليه في عام 2014 – فقد تضاعف هامش التشغيل لديه إلى 15 في المائة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024. ومع ذلك، فإن أعمال لحم الخنزير الطازج ذات الحجم المماثل لديها هامش يبلغ 3 في المائة فقط. ويعاني قسم تربية الخنازير التابع لها من ارتفاع أسعار الأعلاف وزيادة العرض.
سيساعد انخفاض تكاليف الحبوب على تحسين النتيجة النهائية لعام 2024. ومع ذلك، فإن اللعب على شهية الأمريكيين والمكسيك للحوم الخنزير يعد أمرًا صعبًا – خاصة تلك التي ستظل تحت سيطرة الشركة الأم الصينية. وكان أداء أسهم شركات تعبئة ومنتجي اللحوم المنافسة مثل Hormel Foods وTyson Foods أقل من أداء السوق الأوسع. وتعرضت خطط شركة اللحوم البرازيلية العملاقة JBS للإدراج في الولايات المتحدة إلى تأخيرات متكررة.
في سوق أصبحت متوحشة بالنسبة للذكاء الاصطناعي وتقنيات المضاربة، تقدم سميثفيلد على الأقل نموذج أعمال مألوفًا يمكن للعملاء والمستثمرين أن يغرسوا أسنانهم فيه. سوف يحتاج تقييمه فقط إلى أن يعكس أن لحم الخنزير المقدد المعاد تسخينه لا يناسب أذواق الجميع.
