افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تكدس المستثمرون في صفقة السندات والقروض التي ستمنح شركة الأسهم الخاصة العملاقة بروكفيلد أرباحًا ضخمة بقيمة 4.5 مليار دولار، متغلبة على مخاوف بعض مديري الأموال من أن دونالد ترامب قد ينسف الإعفاء الضريبي للشركة المصدرة للديون.
من المرجح أن تُصنف الصفقة من بين أكبر عمليات إعادة رسملة الأرباح التي أنجزتها مجموعة الاستحواذ ذات الرافعة المالية على الإطلاق، وفقًا لشركة PitchBook LCD.
جمعت شركة Clarios، وهي شركة تصنيع البطاريات المملوكة لشركة Brookfield وصندوق التقاعد الكندي CDPQ، خمسة مليارات دولار هذا الأسبوع في إشارة إلى أن المقرضين لا يتوقعون أن يقوم الرئيس الأمريكي المقبل بإلغاء الدعم في قانون خفض التضخم الذي وضعه جو بايدن، وهي خطوة من شأنها أن تضع الموارد المالية لشركة Clarios في الاعتبار. في خطر.
كانت كلاريوس مستفيدة من الجيش الجمهوري الإيرلندي، الذي يوفر إعفاءات ضريبية للشركات التي تصنع البطاريات في الولايات المتحدة. وتصنع الشركة حوالي ثلث بطاريات السيارات ذات الجهد المنخفض في العالم، ومن المتوقع أن تحصل على فائدة بقيمة مليار دولار في عام 2024، بالإضافة إلى وفورات ضريبية كبيرة في العقد المقبل، مما يعزز الأرباح ويوفر أرباحًا كبيرة لأصحابها.
لكن المستثمرين شككوا في مدى دوام تلك الإعفاءات الضريبية خلال الاجتماعات مع البنوك التي تقوم بتسويق الديون، وفقا لأشخاص مطلعين على المكالمات. وبدون اعتمادات حساب الاستجابة العاجلة، قالوا إن الرفع المالي للشركة – وهو مقياس لمديونيتها مقارنة بربحيتها – سيبدو مرتفعا بشكل خاص.
قال أحد مديري المحافظ ذات العائد المرتفع: “حتى لو قمت بسحب الائتمان، فإن (العمل) لا يزال يعمل”. “ستستمر في توليد الأموال النقدية – لكنها تتمتع بالاستدانة العالية”.
وأشار العرض التقديمي للمستثمرين الذي اطلعت عليه صحيفة فايننشال تايمز إلى أن الرافعة المالية سترتفع إلى ستة أضعاف أرباح الشركة السنوية إذا تم إلغاء الإعفاءات الضريبية، مقارنة بأربعة أضعاف إذا ظلت على حالها.
وتضمن قانون المناخ التاريخي الذي أصدره الرئيس بايدن 370 مليار دولار في شكل إعانات وإعفاءات ضريبية ومنح، مما يجعل الولايات المتحدة واحدة من أكثر الوجهات جاذبية في العالم لتصنيع التكنولوجيا النظيفة.
وقد تعهد ترامب، الذي سيتم تنصيبه رئيسا الأسبوع المقبل، بإزالة أجزاء رئيسية من الجيش الجمهوري الإيرلندي، وهو ما يسميه “الاحتيال الأخضر الجديد”، مما يزيد من عدم اليقين بالنسبة لمستثمري التكنولوجيا النظيفة.
حذر المحللون في وكالة التصنيف S&P Global من أنهم سيخفضون التصنيف الائتماني لشركة Clarios إلى عمق المنطقة غير المرغوب فيها إذا فقدت الإعفاء الضريبي الخاص بـ IRA.
ستكون زيادة رأس المال البالغة خمسة مليارات دولار بمثابة نعمة للمستثمرين في صناديق بروكفيلد، بالنظر إلى أن شركات الأسهم الخاصة كافحت للخروج من الاستثمارات وإعادة الأموال النقدية إلى شركائها المحدودين على مدى السنوات الثلاث الماضية.
سيحصل مستثمرو Brookfield، بما في ذلك CDPQ، على إجمالي 4.5 مليار دولار من الأرباح من Clarios، أي حوالي 1.6 ضعف استثمارهم الأصلي البالغ 2.9 مليار دولار عندما اشتروا الشركة من المجموعة الصناعية Johnson Controls في عام 2019، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.
ستستخدم Clarios بعض عائدات عرض الديون لسداد بعض القروض المستحقة في عام 2026، وفقًا لمستثمرين مطلعين على الصفقة.
فكرت بروكفيلد في بيع حصة أقلية في كلاريوس لكبار المستثمرين مثل صناديق الثروة السيادية، لكنها وجدت أن أسواق الديون المزدهرة جعلت توزيعات الأرباح وسيلة جذابة لإعادة المليارات نقدًا مع الاحتفاظ بالملكية الكاملة.
وكان الطلب على الديون مرتفعاً للغاية، مما دفع البنوك إلى زيادة حجم زيادة رأس المال بمقدار 500 مليون دولار إلى 5 مليارات دولار. حصلت كلاريوس على قرض بقيمة 3.5 مليار دولار يحمل سعر فائدة 2.75 نقطة مئوية فوق سعر الفائدة المتغير، أو نحو 7.05 في المائة. كما قامت بجمع سندات بقيمة 700 مليون دولار ووضعت اللمسات الأخيرة على قرض إضافي بقيمة 800 مليون يورو يوم الأربعاء.
ورفض بروكفيلد التعليق.
وتأتي الصفقة الجديدة في أعقاب توزيع أرباح بقيمة تسعة مليارات دولار تقريبا العام الماضي من قبل شركة بيلرون، وهي شركة لإصلاح الزجاج الأمامي تدعمها كلايتون دوبيلير آند رايس، وهيلمان آند فريدمان، وبلاك روك، وجي آي سي.
تقارير إضافية بواسطة أماندا تشو
