افتح النشرة الإخبارية لـ White House Watch مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية لعام 2024 لواشنطن والعالم
لم يتبق سوى حوالي 96 ساعة حتى يوم تنصيب دونالد ترامب، وما زالت الحكايات العشوائية المثيرة حول سياسته التجارية المرتقبة تتوالى. كان تقرير بلومبرج هذا الأسبوع نقلاً عن مستشاريه الذين يفكرون في خطة لزيادة التعريفات الجمركية على الواردات تدريجيًا بنسبة تتراوح بين 2 و5 في المائة شهريًا، ومن المفترض أن يتم ذلك ببطء لابتزاز التنازلات من الشركاء التجاريين.
إنها ليست أسوأ فكرة تم طرحها – استخدام التعريفات القسرية لضم جرينلاند وقناة بنما يتقدم بشكل مريح – لكنها لا تزال فكرة سيئة. إنه يعرض مشكلة من المحتمل أن نشهدها متكررة: السياسات التجارية التي تفشل في أخذ الاقتصاد الكلي العالمي في الاعتبار، وعلى وجه التحديد أسواق العملات التي تتمتع بحياة خاصة بها.
من بين الآثار الجانبية المعتادة لضرائب الاستيراد ارتفاع سعر الصرف، وبالتالي إلغاء بعض أو كل آثارها. (ولكي نكون منصفين، يفهم هذا الأمر بعض مستشاري ترامب الاقتصاديين، وبالتأكيد سكوت بيسنت، مرشحه لمنصب وزير الخزانة). وبالتالي، فإن خطط التعريفات الجمركية تتعارض بشكل مباشر مع رغبة ترامب المتقطعة في إدارة الدولار بشكل أقل لأسباب تنافسية. وسد العجز التجاري. وفي الأسبوع الماضي، سجل الرنمينبي الصيني أدنى مستوى له منذ 16 شهرا مقابل الدولار، في رد فعل واضح على الحديث عن الرسوم الجمركية.
وإذا حدث أي شيء، فإن التدرج سوف يؤدي إلى تفاقم تأثير التعريفات الجمركية. أسواق العملات تتطلع إلى المستقبل. من المحتمل جدًا أن يحصل ترامب على تعويض للعملة عندما يتم الإعلان عن سياسته ولكن قبل تأثير التعريفات نفسها.
وفي كل الأحوال فإن الأمل في أن تتمكن الإدارة من إدارة الدولار نحو الانخفاض على نحو مستدام أمر غير وارد. والمرجع المعياري عادة هو اتفاق بلازا عام 1985، الذي سعى إلى إضعاف العملة الأمريكية. ولكن الأمر لا يقتصر على أن بلازا تحصل بشكل روتيني على ائتمان أكثر مما هو مستحق، بل ويكاد يكون من المؤكد أن تعديلات الاقتصاد الشامل الضرورية سوف تكون غائبة.
إن أسطورة بلازا ــ واتفاق اللوفر الذي أعقب ذلك في عام 1987 لتحقيق استقرار الدولار ــ تبالغ في كثير من الأحيان في أهميتها. وكما تتوقع كتب الاقتصاد المدرسية، ارتفع الدولار بشكل صاروخي في أوائل الثمانينيات بسبب السياسة المالية الفضفاضة التي انتهجها رونالد ريغان والسياسة النقدية المتشددة التي انتهجها بنك الاحتياطي الفيدرالي. ولكن بحلول عام 1985 كان من الواضح أنه تجاوز الحد وبدأ بالفعل في الانخفاض. لقد أعطى إعلان بلازا دفعة إضافية للأسفل.
ويؤكد بيسنت أن الثمانينيات والتسعينيات شهدت تنسيقًا ماليًا ونقديًا لإدارة العملات. ويمكن القول إن هذا أمر يصعب للغاية رؤيته في البيانات. لقد وعدت الولايات المتحدة بتشديد السياسة المالية في بلازا للمساعدة في تخفيف قيمة الدولار، ولكن ميلها إلى تحمل عجز مزمن لم يتغير.
الوضع مختلف الآن على أية حال. وقد أدى إنفاق الرئيس جو بايدن بالإضافة إلى أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة نسبيا إلى ارتفاع قيمة الدولار مرة أخرى، ولكن قيمة الدولار ليست مبالغ فيها بشكل كبير كما كانت في عام 1985. ويعطي صندوق النقد الدولي بحكمة نطاقا واسعا لتقديراته للقيمة العادلة لأسعار الصرف لتجنب الانجرار إلى الانخفاض. والنزاعات المتعلقة بالعملة، ولكن نقطة المنتصف لهذا الفارق كانت سبباً في المبالغة في تقدير قيمة الدولار بنسبة 5.8 في المائة نسبة إلى معدل التوازن الحقيقي المقدر له، وليس اختلالاً درامياً.
ومقارنة بعام 1985، كان الدولار مستقراً تماماً أيضاً. إن إدارتها تعني الدفع من نقطة الصفر، وليس مساعدتها في طريقها. إن إرغام الولايات المتحدة على الصين لحملها على رفع قيمة الرنمينبي قد يؤدي إلى تحول لمرة واحدة، ولكن ربما تكون له عواقب خطيرة على الاستقرار المالي. وفي السنوات الأخيرة، اضطرت الصين إلى التدخل في الأسواق لتعزيز عملتها وإضعافها، وكان الأسبوع الماضي أحد الأمثلة على ذلك. من المؤكد أنها لا تمسك بها باستمرار لأسباب تنافسية كما كان الحال في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.
العملات ليست أسبانيا مدربة تتغلب على وفرتها الطبيعية وتطيع الوزراء الذين يصرخون “يسقط!” أو “ابق!” فهم يتفاعلون مع الأساسيات الاقتصادية أكثر من تفاعلهم مع النصائح الرسمية، أو حتى التدخل الرسمي في سوق الصرف الأجنبي.
وفي هذا السياق، وحتى من دون تعريفات جمركية، فمن غير المرجح إلى حد كبير أن يصبح ترامب (مع كونغرس جمهوري) أول رئيس جمهوري محافظ ماليا منذ دوايت أيزنهاور، ويقدم مزيجا أكثر إحكاما وتساهلاً في السياسة النقدية. يريد تمديد التخفيضات الضريبية المنتهية من إدارته الأولى وإضافة المزيد.
وتقول مؤسسة الأبحاث غير الحزبية التابعة لمؤسسة الضرائب إنه حتى مع الأخذ في الاعتبار إيرادات التعريفات الجمركية من التعريفة الجمركية الضخمة بنسبة 20 في المائة على جميع الواردات بالإضافة إلى زيادة بنسبة 50 في المائة على تلك القادمة من الصين، فإن هذه التخفيضات ستتكلف حوالي 3 تريليون دولار على مدى 10 سنوات – وهذا يعني ما يزيد قليلا عن 10 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي لسنة واحدة.
من المفترض أن يعوض أو حتى يفوق هذه التخفيضات هو برنامج تبسيط من قبل مشروع دوجي (إدارة الكفاءة الحكومية) الذي يشارك في إدارته إيلون ماسك. ولكن إذا كنت تتوقع تحكمًا ممكنًا ومستدامًا في الإنفاق من رعاع من إخوان التكنولوجيا الجاهلين الذين يلتفون حول البيروقراطية الفيدرالية، فلدي جسر مصمم بالذكاء الاصطناعي ممول بالعملة المشفرة من مارالاغو إلى جرينلاند لأبيعه لك.
من غير المرجح أن يقوم رجال ” ماسك ” بتصميم سيارة رولز رويس للحكومة الفيدرالية بسلاسة بدلاً من بناء شاحنة سايبر صدئة ببطارية فارغة. قبل أن يبدأ دوجي، قام ماسك بالفعل بخفض مدخراته السنوية المستهدفة إلى النصف، من مبلغ وهمي قدره 2 تريليون دولار إلى الحصول على “فرصة جيدة” لتحقيق مجرد تريليون دولار خيالية.
إن النجاح في توجيه قيمة العملة عبر دوامة أسواق الصرف الأجنبي الحديثة أمر بالغ الصعوبة. إن اثنتين من سياسات ترامب المميزة ــ التعريفات الجمركية والتخفيضات الضريبية ــ تدفعان في الاتجاه المعاكس. إذا انخفضت العملة في عهد ترامب فمن المرجح أن يعكس ذلك ضعف الثقة في المؤسسات الأمريكية وآفاق النمو. وهذا لن يكون بمثابة اتفاق بلازا في عصرنا هذا. وسوف يكون ذلك دليلاً على السياسة التجارية والاقتصاد الكلي الخاطئة التي يستعد لها المستثمرون والحكومات في مختلف أنحاء العالم.
