كانت الأسابيع الأولى من عام 2025 مليئة بعناوين الأخبار حول عمليات البيع المكثفة في سوق السندات. ومع ذلك، تشير منصة الاستثمار AJ Bell إلى أن هناك دائمًا جانبان لكل قصة سوق – وارتفاع العائدات مع انخفاض أسعار السندات يعني أن شهية مستثمري التجزئة للسندات الحكومية البريطانية آخذة في الارتفاع.
في كانون الثاني (يناير)، باعت وزارة الخزانة البريطانية ما قيمته 4.25 مليار جنيه استرليني من السندات لأجل خمس سنوات بمتوسط عائد 4.49 في المائة، مع تلقي عطاءات بقيمة 12.74 مليار جنيه استرليني. كان عملاء AJ Bell من بين أولئك الذين غذوا هذا الطلب القوي في المزاد.
ولم يكونوا وحدهم. وفي نهاية العام الماضي، كان العديد من المحللين يشيرون إلى أن الوقت قد حان للاستثمار في السندات. كان التعافي من عام 2022، وهو العام الأسوأ بالنسبة للسندات، قويا. ويشير نيك جايت، مدير الاستثمار في Tideway Wealth، إلى أن “بعض مديري العائدات المرتفعة كانوا يحققون أداءً مماثلاً للأسهم العالمية على مدى العامين الماضيين”.
يمكن أن توفر السندات دخلاً جذابًا يكون منتظمًا ويمكن التنبؤ به وتعاقديًا. لكنها أيضا عوامل جيدة لتنويع المحافظ الاستثمارية، وقادرة على تعويض الأداء الضعيف عندما تنخفض قيمة أسواق الأسهم – ويعتقد بعض مديري الثروات بالفعل أن السوق الصاعدة للأسهم تبدو طويلة بعض الشيء.
لدى Tideway Wealth بعض العملاء الذين تستثمر معاشاتهم التقاعدية الشخصية المستثمرة ذاتيًا (Sipps) بنسبة 100 في المائة في الدخل الثابت. والأساس المنطقي وراء ذلك هو أنه على الرغم من احتمال استمرار سوق الأسهم الصاعدة بقيادة الولايات المتحدة، فإن مخاطر الجانب السلبي آخذة في التزايد. قد تكون السندات ذات العوائد الحقيقية بديلا جيدا للمستثمرين الأكبر سنا – أو أولئك الذين يسحبون معاشاتهم التقاعدية.
يقول دان كواتسوورث، محلل الاستثمار في شركة AJ Bell: “كلما ارتفعت عائدات السندات الحكومية، زادت المنافسة ضد الأسهم على أموال المستثمرين”. “في مرحلة ما، سيتبنى المستثمرون وجهة نظر مفادها أنه يمكنهم الحصول على عائد جيد من السندات بمخاطر أقل مقارنة بالاستثمار في الأسهم”.
هناك عامل آخر جعل الدخل الثابت يبدو أكثر جاذبية وهو تباطؤ التضخم بعد سنوات من الارتفاع السريع في أسعار المستهلك.
تقول أبريل لاروس، رئيسة قسم الاستثمار في شركة إنسايت إنفستمنت: “إن انتقال التضخم من معدل مرتفع إلى معدل منخفض أو طبيعي لم نشهده منذ جيل، لذلك نسي المستثمرون مدى جاذبية هذه البيئة بالنسبة للدخل الثابت”. .
يضيف ماتيوز مالك، رئيس أبحاث السندات في شركة Killik & Co: “على الرغم من أننا دخلنا مؤخرًا الفترة التي من المتوقع أن يتسارع فيها التضخم بشكل طفيف، إلا أنه بشكل عام، من المتوقع أن يظل تحت السيطرة وأقل من مستوى العوائد التي تقدمها السندات”. ومن الممكن أن تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة أيضًا إلى تعزيز عوائد السندات.
مع ذلك، يعتقد توماس بيكيت، كبير مسؤولي الاستثمار المشارك في شركة Canaccord Genuity Wealth، أن السندات الحكومية كانت تشهد عمليات بيع جزئية بسبب إعادة تسعير توقعات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة.
يعد هذا التذبذب في السوق أيضًا بمثابة تذكير بأن السندات ليست خالية من المخاطر. يقول كوتسوورث: “يشعر المستثمرون بالقلق بشأن الاقتراض الإضافي من قبل حكومة المملكة المتحدة لتحقيق خططها، والتوقعات غير المؤكدة للاقتصاد نظرا للتشاؤم واسع النطاق من قبل الشركات والمستهلكين”.
ومع ذلك، يرى البعض أن تحركات العائد الأخيرة هي إلى حد كبير رد فعل مبالغ فيه على عدم اليقين السياسي العالمي.
يقول مات تيكل، كبير مسؤولي الاستثمار في بارنيت وادينجهام: “نعتقد أن عوائد السندات الحكومية ستنخفض خلال الفترة 2025/2026، حيث يخفف بنك إنجلترا موقفه التقييدي الحالي، وسيصل في النهاية إلى مستوى يتوافق مع أساسيات اقتصاد المملكة المتحدة”.
في المملكة المتحدة، يمكن للمستثمرين من القطاع الخاص الوصول إلى السندات الحكومية وأذون الخزانة، ولكن الاستثمار في سندات الشركات يخضع لقواعد تنظيمية صارمة ويقتصر فقط على المهنيين. سيقوم بعض مديري الثروات، مثل كيليك، ببناء محافظ من سندات الشركات لعملائهم. ويستخدم آخرون، مثل Tideway، صناديق السندات المدارة بشكل احترافي، مثل سندات حكومة المملكة المتحدة الملكية في لندن، أو، للحصول على ائتمان من الدرجة الاستثمارية، سندات شركة Man Group Sterling. يقول جايت من Tideway: “لقد تحدثنا إلى مديري صناديق السندات لدينا في أعقاب التحركات الأخيرة، وهم متفائلون بشأن عوائد عالية من خانة واحدة مرة أخرى في عام 2025”.
ومع ذلك، يجب على المستثمرين أن يكونوا على دراية دائمًا بالمخاطرتين الأساسيتين: المدة (مقياس مخاطر أسعار الفائدة التي تهدف المحفظة إلى تحملها) وجودة الائتمان (مقدار المخاطرة التي ترغب في تحملها لتحقيق العوائد).
يقول بيكيت: “إن الحصول على أي يقين بشأن النهاية الأطول لمنحنى العائد أمر صعب للغاية”. “ليس هناك وضوح بشأن التوقعات بشأن تحسن أسعار الفائدة والتضخم وسياسة الحكومة.”
يضيف جايت: “العائد الأكبر من 5 في المائة المتاح الآن على السندات طويلة الأجل يجذب بوضوح مستثمري التجزئة، خاصة على السندات ذات القسيمة المنخفضة حيث ستكون المكاسب معفاة من الضرائب. لكن أعتقد أن الكثيرين سوف يقللون من شأن المخاطر عند الشراء لمدة أطول.
السندات الأكثر شعبية بين مستثمري التجزئة الذين يستخدمون منصة Interactive Investor في نهاية عام 2024 تشمل T26 وTN28، المستحقة في نهاية يناير 2026 ويناير 2028. ونظرًا لأن هذه السندات تحتوي على كوبونات بنسبة 0.125 في المائة ويتم تداولها بأقل من قيمتها الاسمية، فإن معظم السندات الحكومية يأتي العائد من قيمة استرداد قدرها 100 جنيه إسترليني لكل سندات عند الاستحقاق، وهي معفاة من ضريبة أرباح رأس المال – مما يجعلها شائعة لدى المستثمرين الاحتفاظ بها خارج حسابات التوفير الفردية ذات المزايا الضريبية، أو SIPPs.
يقول سام بينستيد، رئيس الدخل الثابت في شركة Interactive Investor: “تتحرك أسعار السندات الحكومية عندما تتغير ظروف السوق، لكن السندات التي تنضج قريبا تكون أقل تقلبا من السندات الأطول أجلا”. “إذا كنت تريد عائدًا شبه مضمون، فإن السندات المباشرة تعد خيارًا جيدًا، خاصة السندات التي تستحق السداد قريبًا”.
