لقد استغرق عملية البيع أكثر من 30 مليار دولار في السوق من Applovin في الأسبوع الماضي ، وهي شريحة بارزة لسهم زخم ص (لفترة وجيزة جدًا) تحدثت عنه في نفس نفس المباراة الرائعة.
هذا يثير مسألة ما ، بالضبط ، Applovin وماذا يفعل. إليك بعض الأشياء التي نعرفها:
-
كانت الشركة مدعومة سابقًا من قبل KKR ، وكانت في وقت من الأوقات شركة ألعاب متنقلة. ربما يكون هذا هو الجزء الأسهل لفهم أعمالها.
-
إنها تركز الآن على الإعلانات ، بعد الإعلان عن هذا الشهر عن خطط لبيع قسم الألعاب المتنقلة مقابل 900 مليون دولار إلى مستحضر خاص.
-
تتضمن هذه الأعمال الإعلانية تقديم الإعلانات المنبثقة للأشخاص الذين يلعبون ألعاب المحمول. الإعلانات نفسها مخصصة للألعاب المحمولة.
-
كما ألقى بعض إعلانات التجارة الإلكترونية في المزيج في أواخر العام الماضي ، لكنه لم يبلغ عن المبلغ بالضبط.
-
تم تداول Applovin في أرباح 75 مرة العام المقبل اعتبارًا من 14 فبراير ، وفقًا لـ FactSet.
-
نمو مبيعات الإعلانات هو بالفعل مقنع. نمت إيراداتها الإعلانية بنسبة 75 في المائة في عام 2024 عن العام السابق ، وفقًا لتقرير الشركة الفصلي الأخير.
-
تتشكك مجموعة من البائعين على المكشوف من استدامة هذا النمو ، وقد نشروا مؤخرًا تقارير حول هذا الموضوع.
-
يتم تداول الشركة الآن بأرباح 45 مرة فقط في العام المقبل. يتم تداول NASDAQ Composite في 27 مضاعفات.
بعد هذا ، تصبح الأمور زهرًا قليلاً للحالة.
أحد التقارير القصيرة ، من Culper Research ، يواجه مشكلة مع شرعية تنزيلات التطبيق التي تساعد على تشغيل إيراداتها.
فيما يلي مطالبات Culper ، إذا نفهمنا بشكل صحيح: يرعى Applovin “apphub” على أنظمة تشغيل بعض الهواتف. وعلى هذه الهواتف ، على الأقل ، يمكن لبعض ألعاب عملاء Applovin “ربط” بـ “Apphub” لتنزيل ألعاب أخرى على هواتفهم ، بنقرة واحدة فقط ولا يوجد تأكيد إضافي.
بالنسبة للأشخاص الذين يلعبون الألعاب التي طورتها عملاء Applovin ، من السهل معرفة سبب كل هذا يمكن أن يكون محبطًا بعض الشيء ، إذا كان Culper صحيحًا. لقد أجبرت لعبة Gameplayer بالفعل على النظر في إعلان ومقاطعة التنصت على نصف المسافة. وتتضمن ألعاب الأجهزة المحمولة بالضرورة لمس شاشة ، لذلك إذا كان هذا يحدث بالفعل ، فقد يؤدي النقر غير المقصود إلى تنزيل تطبيق فوري. هذا ليس بالضبط غير مصرح به، في حد ذاته ، لكنها بالتأكيد خروج عما يتوقعه مستخدمو الهواتف الذكية.
من المؤكد أن هذا يمكن تجميعه مع تجارب أخرى أقل من المثالية للاعبين المحمولين-باستثناء أن الشركة تقوم “بالإعلان عن الأداء” ، مما يعني أنه يتم دفعه عندما يقوم شخص ما بتنزيل لعبة ، أو ينفق المال في اللعبة.
استجاب الرئيس التنفيذي للشركة لملاحظات البائعين على المكشوف ببيان يقول إن التقارير “مليئة بعدم الدقة” ، وتسعى إلى تأكيد المستثمرين أن جميع منصاتها ، والألعاب التي تروج لها ، تتوافق مع سياسات متجر التطبيقات.
تلقى Applovin أيضًا مكالمة مع محللي أسهم من جانب البيع يوم الأربعاء ، وفقًا لمذكرة صادر عن Bank of America. في تلك الدعوة ، أكد الرئيس التنفيذي للمحللين أن أعمال التنزيل المباشر “لم تكن أبدًا سائقًا كبيرًا في إيرادات النمو” ، كما كتب المحللون. لخصوا تعليقاته قولها “إيرادات Applovin (التنزيل المباشر) دي الحد الأدنى“.
أخبر محلل BOFA عمر Dessouky Alphaville أن أعمال التنزيل المباشر متميزة ومنفصلة تمامًا عن التنزيلات داخل اللعبة ، وأن التوربينات الرقمية والوحدة المنافسين لها بداية كبيرة في هذا العمل. بالنسبة لسياسات متجر التطبيقات ، يبدو أن هناك ما يكفي من الشكاوى حول قيام الشركات الأخرى التي لا يتم بالرقابة على هذه الممارسة (يبدو أن هذه ، على سبيل المثال ، تدور حول التوربينات الرقمية).
هذا لا يعني بالضرورة استخدام تنزيل نقرة واحدة في الألعاب ، ومع ذلك ، يبدو أنه أحد الحجج الرئيسية لـ Culper. وعلى الرغم من خندقها ، يتم تداول التوربينات الرقمية ، UH. . . 9 مرات أرباح العام المقبل المقدرة ، وفقا لـ FactSet. كما ذكرنا أعلاه ، يتم تداول Applovin في 45 مرة.
هناك سؤال آخر طرحته التقارير القصيرة وهو علاقة الشركة بأعضاء “Mag 7” ، وخاصة Meta (Née Facebook). ولكن يبدو أن هذه الأسئلة تنبع حقًا من هذه المقالة المثيرة للاهتمام من ديسمبر.
وفقًا لـ BI ، فإن المديرين التنفيذيين والمنافسين – الذين قد يكون لديهم فأس للطحن ، ليكونوا منصفين – قد أثاروا الحواجب في توسع التجارة الإلكترونية في Applovin. من BI:
يقوم Applovin فقط بدعوة معلني التجارة الإلكترونية الذين ينفقون ما يزيد عن 20،000 دولار يوميًا على إعلانات التعريف لتجربة منتجها ، وهو يحفز بعض هؤلاء المشترين الذين لديهم ائتمانات إعلانية بقيمة 10،000 دولار. . .
في محادثته مع Alphaville ، قال Desouky من Bank of America إن Meta هي الوجهة لحوالي 80 في المائة من الإنفاق الإعلاني للتجارة الإلكترونية ، وبالتالي فهذه طريقة سهلة لضمان أن هؤلاء عملاء التجارة الإلكترونية يستحقون حساب على متن الطائرة.
(جيريمي سون ، مؤسس شركة AI Marketing Tech Co Simbiant) قال إنه شاهد “ارتباطًا كبيرًا للغاية” بين عندما يرى Applovin ارتفاعًا في التحويلات وعندما يرى Meta زيادة في إنفاق الإعلانات. قال إنه لم ير اتجاهًا مشابهًا عند مقارنة Meta و Google أو Applovin و Google.
وقال إن ذلك جعله يتساءل عما إذا كان Applovin يقود قيمة تدريجية حقيقية أو ما إذا كانت حملاتها تصل إلى نفس الجمهور تمامًا مثل Meta بطريقة ما.
وقال إنه شاهد أيضًا “تداخلًا يتعلق” حيث يزعم أن مبيعات Shopify مدفوعة من قبل Applovin تداخلًا جغرافيًا مرتفعًا للغاية مع وجود حركة مرور موقع Meta AD.
الآن ، هذا كله مثير للاهتمام ، لكنه يتهرب من حقيقة أن أكبر أعمال Applovin كانت الإعلان عن ألعاب الهاتف المحمول داخل ألعاب الهاتف المحمول الأخرى.
ومن الغريب أن نرى مدى شعبيتها على جانب البيع بالنسبة لشركة-خشية أن ننسى-هي في الغالب ما يعادل تسويق دمية Matryoshka. التوربينات الرقمية ، لجميع خندقها المفترض ، مغطى بشكل رفيع من قبل المحللين. قام ديسوكي بتخفيض تصنيفها إلى “الأداء الضعيف” في نوفمبر الماضي مستشهداً بـ “زيادة المنافسة”.
من ناحية أخرى ، لدى Applovin 19 تصنيفًا مكافئًا للشراء من بين 27 محللاً يغطيون الأسهم ، وفقًا لـ FactSet.
هل ألعاب المحمول حقًا الذي – التي شائع؟ يحب . . . الحد الأقصى للسوق 109 مليار دولار كان شائعًا بقيمة 170 مليار دولار؟
تثير مقالة BI نقطة أخرى مثيرة للاهتمام ربما لا تتعلق بشعبية وول ستريت ، ولكن ربما استطاع تكون مرتبطة بشعبية وول ستريت ، بالنظر إلى الأوقات التي نعيش فيها. أغلقت مراسل BI القصة نقلاً عن بعض التكهنات حول ما إذا كان Applovin يمكنه في النهاية الحصول على شبكة اجتماعية-كان Snap هو المثال المذكور-لزيادة وصولها إلى العملاء غير اللامعين.
قام Applovin بعمل صفقة ، رغم ذلك. فيما يلي الشروط ، مع تقرير الأرباح الرابع الخاص بها. مع تركيزنا:
في 12 فبراير 2025 ، أعلنت الشركة أنها دخلت في ورقة مدة لبيع أعمال الألعاب المتنقلة للشركة إلى شركة خاصة (“Acquirer”) للنظر الإجمالي بمبلغ 900 مليون دولار (“ورقة الأجل”). تنص ورقة المصطلح على إجمالي الاعتبار الذي يتكون من 400 مليون دولار في أسهم الأسهم المشتركة للمستكهات و 500 مليون دولار نقدًا، مع مراعاة تعديلات سعر الشراء المعتادة.
تنص ورقة المصطلح أيضًا على أن المستحوذ سيقترض ما يصل إلى 250 مليون دولار من الجزء النقدي من إجمالي الاعتبار وأنه ، إذا لم يتمكن المستحوذ من الحصول على مثل هذا التمويل ، توافق الشركة على توفير التمويل بالمبلغ للمبلغ من خلال إصدار ملاحظة إذنية. إن مصطلح الورقة غير ملزمة ، باستثناء فيما يتعلق باتفاق من قبل الأطراف على استخدام أفضل الجهود المعقولة تجاريًا بحسن نية للتفاوض وإنهاء الاتفاقيات النهائية للمعاملة المقترحة ، والحظر على الشركة المشاركة في المناقشات أو المفاوضات مع أي طرف ثالث بخلاف البيع في مجال بيع الأعمال المحمولة للشركة ، وشروط مخصصة ، وتصرفات الحاكمة ، والكمال.
لذلك إذا فهمنا هذا بشكل صحيح ، من بين هذا البيع البالغ 900 مليون دولار. . . سيتم تمويل 250 مليون دولار نقدًا تمول الشركة المكتسبة التي لم يكشف عنها. عادلة بما فيه الكفاية.
وبالتأكيد ، يبدو من الجيد أن يتم تمويل 400 مليون دولار من خلال الأسهم (أي Applovin أخذ حصة أسهم في The Acquirer). ولكن يبدو أنه ، في هذه الحالة ، قد يكون من المهم معرفة الشركة. وإذا لم يتمكن Acquirer من تأمين التمويل لإكمال عملية الشراء ، فستوفر Applovin هذا التمويل نفسه ، من خلال إصدار مذكرة إذنية. أشياء مثيرة للاهتمام.
ولكن مهلا ، يقول محللو JPMorgan الثابتين الدخل إنه يجب على المستثمرين شراء سندات Applovin ، مستشهدين بتقديم هدف للشركة لهدف 2x رافعة المالية في الثالثة من العام الماضي. منذ ذلك الحين تمت ترقيته إلى حالة درجة الاستثمار من خلال تصنيفات S&P و Fitch. علاوة على المعارف التقليدية في الورق المتميز ، فإن 250 مليون دولار أخرى لن تصنع دنتًا كبيرًا ، أليس كذلك؟ على الرغم من أنه من المفترض أن عملية استحواذ عملاق على غرار المفاجئة ، إذا تم تمويلها من قبل النقد/الديون ، فإنها ستؤدي إلى زيادة نفوذها.
هذا يفرزها ، أليس كذلك ؟؟ أي أسئلة ؟؟
