أدى الارتفاع الدراماتيكي في أسعار الفائدة الأمريكية جنبًا إلى جنب مع المكاسب القوية الأخيرة لسوق الأسهم إلى القضاء على المكافأة التي يمكن للمستثمرين توقعها خلال العام المقبل لامتلاك أسهم في الشركات الأمريكية الكبرى ، وفقًا للمحللين.
كان العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة ثلاثة أشهر 5.3 في المائة هذا الأسبوع بعد أن أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بين 5 و 5.25 في المائة ، لكنه أشار إلى أن معظم مسؤوليه يتوقعون زيادتين أخريين في الأسعار هذا العام.
هذا هو نفس المستوى المتوقع لعائد الأرباح الآجلة لمدة 12 شهرًا عبر S&P 500 ، والذي ارتفع بأكثر من 15 في المائة منذ يناير. على الرغم من أنها واحدة من أفضل نصف سنوات للمؤشر في عقدين من الزمن ، إلا أنها تركت المستثمرين قلقين بشأن إمكانية تحقيق عوائد في المستقبل.
قال لوكا باوليني ، كبير الاستراتيجيين في Pictet Asset Management: “للمرة الأولى على الإطلاق ، يظل العائد على النقد والسندات والأسهم هو نفسه”. “إذا كنت مستثمرًا أمريكيًا ، فمن المحتمل أن تشتري السندات لأن الشروط المعدلة حسب المخاطر تمنحك المزيد.”
يراقب المستثمرون هذا الإجراء عن كثب ، حيث يرون أنه تحذير من أن السوق الصاعدة في الأسهم الأمريكية قد تفقد قوتها.
وقال كريستيان كوبف ، رئيس الدخل الثابت في يونيون إنفستمنت: “لدينا الآن مشكلة التضخم التي أدت إلى رفع أسعار الفائدة بشكل كبير ، فهذا يعني أن أسواق الأسهم أقل جاذبية بكثير”.
وقال “إن ضغط العوائد في الولايات المتحدة هو تطور مهم للغاية ويعني أن الناس سيخصصون أقل للأسهم الأمريكية” ، مضيفًا أن الصورة كانت مختلفة في الأسواق الأوروبية ، حيث كانت تقييمات الأسهم أقل.
في حين أن هذا يرجع إلى حد كبير إلى نسبة كبيرة من أسهم “النمو” التكنولوجي في الولايات المتحدة ، قال كوبف ، حتى بعد تعديل الاختلافات في أوزان القطاع ، “تظل الأسهم الأوروبية رخيصة مقارنة بالولايات المتحدة”.
ارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح على مؤشر S&P 500 ، وهو مقياس تقييم مراقب عن كثب ، إلى 23 مرة هذا العام ، وانخفضت إلى 18 مرة عندما يتم قياس المؤشر على أساس متساوٍ ، مقارنة بـ13 مرة في Stoxx Europe 600 ، وفقًا لرفينيتيف.
في توقعاتها السوقية لمنتصف العام هذا الأسبوع ، قالت Pictet إنها تتوقع أداء الأسهم الأوروبية والآسيوية بشكل أفضل من نظيراتها الأمريكية في النصف الثاني من العام.
“ما لا يعجبني في S&P اليوم هو أن ثلثي الارتفاع ، منذ عام حتى الآن ، مرتبط بخمسة أو سبعة أسهم ،” قال Nadège Dufossé ، الرئيس العالمي للأصول المتعددة في Candriam. “إنها نقطة ضعف السوق.”
كما أن ارتفاع أسعار السندات ذات التصنيف الاستثماري ينذر بصعوبة الحصول على ائتمان أكثر خطورة وغير سائل. تتوقع Kopf أن المستثمرين سوف “يهجرون” الديون الخاصة ويعودون إلى المناطق المدرجة والسائلة في السوق كجزء من “إعادة التسعير الكبيرة”.
أظهر استطلاع لمديري الصناديق أجراه بنك أمريكا هذا الأسبوع أن المستثمرين كانوا الأكثر ثقلًا في السندات ذات الدرجة الاستثمارية مقارنة بنظرائهم ذات العائد المرتفع منذ عام 2008.
