فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الكاتب هو المدير الإداري في المحللين في الخطوط الأمامية ومؤلف كتاب “آلة عدم المساءلة”
لقد بدأ موسم نتائج شركة 2024 هذا الشهر ، مما أدى إلى PostScript الغريب – الوقت من العام عندما تنخفض التقارير السنوية إلى صناديق البريد الوارد وإلى ممسحة. أرقام الأرباح منذ فترة طويلة في المجال العام ، انتهت المكالمات الجماعية واستمرت الإجراء في الأسعار ، لكنها لا تزال تصل. لماذا نزعج؟
جزئيا لأنه لا يزال شرطا قانونيا. لكن لا يمكننا إلقاء اللوم على المنظمين بالكامل لمدى نمو التقارير السنوية على مر السنين. هناك نكتة قديمة بين محللي الأسهم أنه إذا كنت ترغب في الحفاظ على شيء سري حقًا ، فقم بنشره في التقرير السنوي للشركة ، في مكان ما بين القسم الخاص بالمعاشات الإدارية وبيان صافي أهداف الانبعاثات. نظرًا لأن الإجراء الحقيقي قد انتقل إلى الإعلانات الرئيسية ومكالمات علاقات المستثمرين ، فقد تحول التقرير السنوي إلى مستودع لجميع تلك الإفصاحات التي يشعر الجميع أنها يجب أن تصنعها الشركات ، لكن لا أحد يريد قراءته.
ولكن بالتأكيد الأرقام نفسها مفيدة؟ أقل وأقل هكذا ، لسوء الحظ.
الميزة الكبيرة التي يحظى بها تقرير سنوي حول إصدار صحفي أو عرض تقديمي للمستثمر هو أن جميع الأرقام المدققة موجودة. يمكن لمحترف علاقات المستثمر الماهر تدور الذهب من القش الأكثر وضوحًا ؛ يمكن “ضبط” التكاليف ، وإيرادات “تطبيع” وأي حدث سيء يعامل على أنه لمرة واحدة. التقرير السنوي هو المكان الذي يجب أن يتم فيه الاعترافات – من أين جاءت الأموال ، وأين ذهب؟
لا يزال من الممكن الكشف عن رؤى إذا كنت تواجه مشكلة في قراءة مجموعة من الحسابات السنوية بالتفصيل ، ولديك مهارة للتراجع عن عمل قسم علاقات المستثمرين في محاولة للطلاء على أنها صورة مواتية قدر الإمكان. في الواقع ، يمكن القول أن هناك فرصًا أكثر من أي وقت مضى – فإن التباديل في “الأرباح المعدلة” تحصل على المزيد من الفزع كل عام. ولكن ، هل تنصح حقًا خريجًا ذكيًا جديدًا يدخل في الصناعة المالية لقضاء سنوات في تطوير هذه المهارة؟
لسبب واحد ، فإن القدرة على فك تشفير التقارير السنوية أقل فائدة مما كانت عليه في السابق. على مدار السنوات الخمس الماضية – كما يخبرك العديد من مديري الصناديق النشطين – لم يكن الأداء المتفوق مسألة العثور على كنز خفي ، بل لالتقاط مسرحيات الزخم الضخم والتعليق. كانت القدرة على تجاهل الأعلام الحمراء – بدءًا من مخزونات تسلا إلى حسابات Nvidia القبض – مصدرًا أكثر موثوقية من ألفا من القدرة على اكتشافها.
وبالنسبة لآخر ، هذه لعبة لمعالجة كميات كبيرة من المعلومات وتمشيطها لاكتشاف الأنماط والتناقضات. من المؤكد أنه من المؤكد أن يتم الاستيلاء عليها من قبل الذكاء الاصطناعي ، وربما عاجلاً وليس آجلاً. لن تتمكن نماذج اللغة الكبيرة من إلغاء تحديد الأرقام بشكل أسرع مما يمكن لفرق علاقات المستثمرين تدورها ، بل قد تكون قادرة على البحث في الإفصاحات والعثور على الكتلة العرضية.
لذلك ربما نحتاج إلى إعادة اختراع المفهوم الكامل للتقرير السنوي ، والاستفادة من التكنولوجيا الجديدة للقيام بذلك. وعلينا أن نفكر كبير. إذا استخدمنا الذكاء الاصطناعي لتحريرنا من القيد بأن مجموعة من الحسابات يجب أن تكون مفهومة للإنسان ، فما الذي قد نكون قادرين على فعله؟
قد يكون مكان واحد للبدء هو الفجوة بين المحاسبة الإدارية والتقارير المالية. غالبًا ما تكون الأرقام الأكثر مضللة في أي تقرير سنوي هي التواريخ الموجودة في الجزء العلوي من كل عمود – فهي تعني ، في كثير من الأحيان خطأً هزليًا ، أن 12 شهرًا هي الفترة ذات الصلة التي يجب تقييم الأداء.
يخضع كل رقم آخر في الحسابات أيضًا إلى حل وسط بين واقع العمل ، والحاجة إلى تزويد المستثمرين بمجموعة من الأرقام المتسقة المماثلة التي يمكنهم استخدامها لاتخاذ الخيارات. نحن نسمي هذه التسويات “مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا” ، ويبدو أنها تجديف للمحلل المالي أن يقول أي شيء سيء عنهم ، لكنها مفاضلة للراحة وليس قانون الطبيعة.
إذا قامت كل شركة بنشر حسابات اليوم على أساس أنها شعرت بأنها تمثل بشكل أفضل نظام الإدارة الخاص بها ، فستكون كارثة-فسيستخدمون حرية المستثمرين مع القمامة ذات الخدمة الذاتية أكثر مما يفعلون بالفعل. لكن في المستقبل ، قد لا يكون هناك فائدة من القيام بذلك ؛ قد تتطور GAAP إلى مجموعة من المبادئ لضمان وجود بيانات وبيانات بيانات كافية دائمًا لإعادة تقديم الأرقام على أي أساس.
هذا من شأنه أن يتيح للجميع إيجاد طريقتهم الخاصة لفهم الأرقام بناءً على فهم الأعمال ، بدلاً من السعي الحالي لمحاولة القيام بذلك في الاتجاه المعاكس. قد يكون المستقبل أكثر إشراقًا وأكثر متعة للمستثمرين والمحللين أكثر مما كنا نخشاه.
