رحبت أرقام الصناعة بخطط طموحة من قبل Euronext ، مجموعة البورصة ، لتوحيد الآلاف من قوائم المنتجات المتداولة في البورصة المنتشرة عبر البورس السبعة إلى مكان واحد.
ومع ذلك ، فإن البعض متشكك في ما إذا كان بإمكان Euronext تحقيق هدفه – خاصة بحلول نهاية سبتمبر ، والذي يُعتقد أنه هدفه – بالنظر إلى الحساسيات السياسية حول صحة البورصات الوطنية.
لدى EuroNext أكثر من 3300 قائمة ETP منتشرة عبر Milan و Amsterdam و Paris و Oslo و Brussels و Dublin و Lisbon ، مع العديد من الأموال المدرجة في العديد من المواقع.
هذه السيولة SAPS وتضيف إلى فروق التداول والتكاليف ، وتآكل عائدات المستثمرين.
يُعتقد أن Euronext في مناقشات مع المشاركين في السوق حول تحويل جميع ETPs إلى تبادل واحد. قد تكون هذه حالة لتحريك جميع القوائم إلى أمستردام ، أو بدلاً من ذلك السماح لكل من مصدري ETP البالغ عددهم 45 عامًا الذين يستخدمون بورسيس بتبادل واحد لمنتجاتهم.
إذا كان من الممكن التغلب على العقبات ، فإن الكثير في صناعة ETF سترحب بذلك.
وقال نيك كينج ، رئيس شركة ETF في مدير الصندوق الهولندي Robeco: “نعم ، يمكنني بالتأكيد أن أرى فوائد في الجمع بين القوائم على تبادل مركزي واحد وتقليل التفتت الذي نراه في الوقت الحالي”.
وأضاف “إذا تمكنت من إقناع السوق بأن هذا سيحدث ، فسيكون ذلك جيدًا لجميع المعنيين”. “سيركز السيولة في عدد أقل من الأماكن وسيقلل من التكاليف-سيتم تقليل رسوم الإدراج وتكاليف صنع السوق. مع زيادة أحجام التداول ، يجب أن تنخفض الفروق أيضًا. “
أشاد أندرو جاميسون ، الرئيس العالمي لمنتج ETF في Citi ، بمبادرة Euronext باعتبارها “مفهومًا مثيرًا للاهتمام”.
وقال جاميسون: “(أحد) التحديات في أوروبا (كان) التجزئة في مستوى الإدراج المحلي”. “يمكن أن تكون فكرة وجود مكان واحد مجمعة جذابة.”
في الوقت الحاضر ، تهيمن ميلانو على قوائم ETF الخاصة بـ Euronext بـ 2019 ، لكن باريس (710) وأمستردام (634) تتميز أيضًا بنطاقات كبيرة ، في حين أن دبلن وبروكسل وأوسلو لديهم حفنة فقط ولا يوجد في لشبونة.
ومع ذلك ، يخشى بعض المشاركين في السوق من أن الحواجز السياسية والتنظيمية أمام Euronext التي تعزز قوائمها قد تكون لا يمكن التغلب عليها.
“مع حالة السوق الآن ، أشك في أنه سيكون من السهل تحقيقه. قال برونو بولين ، الرئيس التنفيذي لشركة أوسيام: “كل دولة ، لأسباب سياسية ، ستدافع عن العشب”. لدى مدير الأصول ETFs المدرجة في باريس وميلانو ، وكذلك في بورصة لندن غير اليورونكست ، و Deutsche Börse's Xetra و Six Swiss Exchange.
“ألقِ نظرة على ما يحدث الآن مع تقرير Draghi (على التنافسية المتخلفة في الاتحاد الأوروبي). في حين أن كل دولة مواتية للتقرير ، إلا أنها لا تتفق – على الأقل – على إجراءات محددة يجب اتخاذها “.
“تاريخياً ، عندما تتحدث إلى فريق مبيعات ، يقولون إنهم يحتاجون إلى شيء في سوقهم لأسباب وطنية. وقال إنه من وجهة نظر العمل ، فهي ليست فعالة للغاية “، كما قال ، مع الموقع الأكثر أهمية لمستثمري التجزئة.
أشار جاميسون إلى أن اللوائح في بعض الولايات القضائية ، مثل ألمانيا وسويسرا ، تتطلب قائمة محلية ، مما يعقد أي محاولات للتوحيد.
علاوة على ذلك ، فإن مكان إدراج EuroNxt الموحد “لا يزال” نسبة صغيرة نسبيًا من السوق “، مع ذخيرة ETPs المدرجة في حاجب البورصات” أصغر بكثير “من تبادل لندن وسويسري و Xetra.
يدعي LSE أنه “المركز الأوروبي الرائد لصناديق الاستثمار المتداولة” ، مع أكثر من 1700 صناديق من صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الرئيسية ، وهو رقم بالون إلى 2600 عند العوملة في قوائم مختلفة قائمة على العملة. يتميز Exchange Xetra بأكثر من 2300 ETPs ، في حين أن Six لديه 2100.
نتيجة لذلك ، يتم سرد ETF الأوروبي المتوسط على 3.5 Bourses ، وفقًا لـ ETFBook ، مزود بيانات.
يعد Poulin من بين أولئك الذين يفضلون رؤية التوحيد الذي يشمل جميع أشكال القارة ، قائلاً “بالنسبة لنا ، سيكون سوقًا واحدًا بما في ذلك المملكة المتحدة أفضل”.
يعتقد كينيث لامونت ، مدير الأبحاث في Morningstar ، أن خطط EuroNext كانت “خطوة في الاتجاه الصحيح” و “يجب أن صفق” إذا نجحت.
ومع ذلك ، بالنظر إلى التفتت وعدم السيولة التي تصيب سوق ETF الأوروبي البالغ 2.4 تريوت ، وافق مع Poulin على أن الحل على مستوى القارة سيكون من الأفضل.
“(هذا) قد يحل القليل من المشكلة لأنك تقوم بتوحيد بعض الأسواق المحلية في أوروبا ، لكنها ليست جميع الأسواق المحلية في أوروبا. وقال لامونت إنه دون المستوى الأمثل “.
وأضاف: “من مصلحة الصناعة بأكملها التعاون على (حل عموم أوروبي)”. “(لكن) إنها مشكلة عمل جماعية. يريد الجميع في السوق أن يحدث ذلك ولكن لا أحد لديه سلطة القيام بذلك. يجب أن يكون الحل التنظيمي من أعلى إلى أسفل. “
كان لدى كل من King و Jamieson أيضًا مخاوف بشأن عملية التسوية التي قد يعتمدها EuroNxt لخدمة صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بهم إذا كانت جميعها في تبادل واحد ، خوفًا من أن هذا قد يخلق تجزئة إضافية لأصحاب الأصول. قال لامونت: “لدى EuroNxt بعض التاريخ في هذا الصدد”.
قد يكون الأمر كذلك أيضًا أن EuroNext سيسعى إلى رفع رسوم قائمة ETF الخاصة به ، للتعويض عن فقدان الإيرادات إذا لم يعد لديه قوائم متعددة.
قال Euronext إنه “لا يعلق على هذا الموضوع” ، لكنه أضاف “كما هو موضح في” ابتكارنا من أجل النمو الاستراتيجي “لعام 2027 ، نحن ملتزمون بمعالجة التجزئة في سوق ETF الأوروبي لإلغاء قفل إمكانات النمو الكاملة.
“كجزء من خارطة الطريق الخاصة بنا ، نخطط لتقديم حل موحد وتجارة وتجارة ما بعد التجارة لصناديق الاستثمار المتداولة. تهدف هذه المبادرة إلى التخلص من الحاجة إلى قوائم متعددة ، وتبسيط توزيع ، وتعزيز السيولة وتحسين كفاءة ما بعد التجارة. “
