أصبح بنك جولدمان ساكس في دائرة الضوء بينما تختبر شركات التكنولوجيا سوق الاكتتابات العامة الأولية

إن عودة الاكتتابات العامة الأولية الكبيرة في مجال التكنولوجيا هذا الأسبوع بعد فترة جفاف طويلة ليست مجرد اختبار لشهية المستثمرين لعروض جديدة محفوفة بالمخاطر – إنها لحظة مهمة لكبير مستشاري وول ستريت، جولدمان ساكس.

مصمم رقاقة ذراع ومن المتوقع أن يبدأ التداول يوم الخميس في أكبر قائمة لهذا العام. من المتوقع أن يتم إدراج شركة التوصيل Instacart ومنصة أتمتة التسويق Klaviyo في الأسبوع المقبل.

في حين أن كل واحدة منها تعمل في أجزاء مختلفة إلى حد كبير من عالم التكنولوجيا، إلا أن الشركات لديها شيء واحد مهم مشترك: جولدمان هو المستشار الرئيسي.

المخاطر كبيرة بالنسبة لجميع المعنيين. كان العام الماضي هو الأبطأ بالنسبة للاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة منذ ثلاثة عقود، وذلك بفضل الارتفاع الحاد في أسعار الفائدة، وتصاعد التوترات الجيوسياسية، والمخلفات الناجمة عن عمليات الإدراج في عام 2021 التي كان أداؤها سيئًا. ستعزز الاكتتابات العامة الأولية الناجحة من شركة آرم وآخرين ثقة الرؤساء التنفيذيين الذين ينتظرون على الهامش، وسيساعد النشاط هناك على إحياء أجزاء أخرى من التمويل بما في ذلك عمليات الدمج والتمويل.

سيكون ذلك ذا معنى بالنسبة لبنك جولدمان، الذي يعتمد على الخدمات المصرفية الاستثمارية أكثر من منافسيه ج. ب. مورجان تشيس و مورجان ستانلي. وسط تراجع الصناعة، عانى بنك جولدمان ساكس من أسوأ انخفاض في الإيرادات هذا العام بين أكبر ستة بنوك أمريكية، وواجه الرئيس التنفيذي ديفيد سولومون معارضة داخلية ومغادرة مرتبطة بأخطاء استراتيجية وأسلوب قيادته.

“هذا هو جوهر جوهر ما يفعله جولدمان ساكس،” مايك مايو، ويلز فارغو وقال المحلل المصرفي في مقابلة عبر الهاتف. “التوقعات عالية، ومن المرجح أن تلبي تلك التوقعات. وإذا فشلت، ستكون هناك أسئلة أكثر بكثير من أي شيء رأيناه حتى الآن”.

جولدمان هو المستشار الأيسر الرئيسي في Instacart وKlaviyo، مما يعني أن المصرفيين لديهم يقودون القرارات وينسقون البنوك الأخرى ويكسبون عادةً الجزء الأكبر من الرسوم. في Arm، يتقاسم Goldman أعلى الفواتير مع JPMorgan وBarclays وMizuho. كما تم تعيين جولدمان كمنسق لتخصيص الصفقة.

لكن لقب المستشار الرئيسي المنشود يأتي مع تدقيق إضافي في حالة فشل الصفقات.

إذا فشلت أسهم شركة Arm أو الاكتتابين العامين الآخرين في التداول مقابل علاوة على سعر القائمة في الأسابيع المقبلة، فقد تتشكل سحب داكنة فوق انتعاش السوق الناشئ. بالنسبة لبنك جولدمان، فإن التصورات حول وجود عملية فاشلة من شأنها أن تغذي الشكوك حول الشركة في عهد سولومون.

وخلافاً لغزوة البنك المؤسفة في مجال التمويل الاستهلاكي، فإن مكانة بنك جولدمان على قمة جداول وول ستريت لم تتزحزح. لقد اكتسب البنك بالفعل حصة في الاستشارات والتداول منذ أن تولى سليمان منصبه في عام 2018.

ولكن حتى في معقلها التقليدي، هناك مجال للتصدعات. ويجري التحقيق مع جولدمان بسبب دوره في تقديم المشورة لبنك وادي السيليكون في الأيام التي سبقت انهياره.

يمكن أن تكون العروض العامة الأولية معاملات صعبة للتنقل. يحتاج المستشارون إلى قياس الاهتمام بالأسهم بشكل صحيح وموازنة طلبات العملاء أثناء تسعير الأسهم حتى يرى المستثمرون الاتجاه الصعودي.

في حين أن عروض شركة Arm تشهد طلبًا مرتفعًا، إلا أن هناك شكوكًا مزعجة حول تقييم الشركة، وتعرضها الكبير للصين وقدرتها على ركوب موجة الذكاء الاصطناعي. ارتفع تقييم الشركة المملوكة لشركة SoftBank وتضاءل في الأسابيع الأخيرة، من 70 مليار دولار في البداية إلى ما يقرب من 55 مليار دولار يمثل الحد الأقصى لسعر السهم المستهدف من 47 دولارًا إلى 51 دولارًا.

وكتب ديفيد ترينر، الرئيس التنفيذي لشركة الأبحاث New Constructs، يوم الثلاثاء في مذكرة: “نعتقد أنه يجب على المستثمرين تجنب هذا الاكتتاب العام، حيث نرى اتجاهًا صعوديًا محدودًا للغاية في المستقبل”. “لا تضيع SoftBank أي وقت من خلال تقديم Arm Holdings إلى الأسواق العامة، وبتقييم منفصل تمامًا عن أساسيات الشركة.”

علاوة على ذلك، تبيع شركة Arm شريحة صغيرة بشكل غير عادي من مخزونها الإجمالي، حوالي 9٪، مما يساعد على زيادة الندرة. وأشار ترينر إلى أن هذا الطرح العام الصغير يعني أن المستثمرين الجدد سيكون لديهم حقوق أقل تتعلق بقوة التصويت وحوكمة الشركات.

ومن المتوقع أن يجمع الاكتتاب العام أكثر من 5 مليارات دولار لشركة Arm ويدر رسومًا تزيد عن 100 مليون دولار لمصرفيها.

هناك أكثر من 20 شركة تكنولوجيا تدرس ما إذا كانت ستطرح أسهمها للاكتتاب العام في العام المقبل أو نحو ذلك إذا ظلت الظروف مواتية، وفقا لمصرفيين مطلعين على السوق. وفي حين بدأ البعض في اتخاذ خطوات للإدراج في النصف الأول من عام 2024، إلا أن الوضع هش، بحسب المصرفيين.

وقال أحد المصرفيين: “إذا لم تسير هذه الأمور الثلاثة على ما يرام، فهذا لا يبشر بالخير بالنسبة لبقية الاكتتابات العامة الأولية أو عمليات الاندماج والاستحواذ لأن الناس سيفقدون الثقة”.