إليكم جميع الأسباب التي أدت إلى الانهيار الكبير للسوق يوم الاثنين

يمكن إلقاء اللوم على أي عدد من المشتبه بهم في التراجع الحاد الذي شهدته الأسواق يوم الاثنين، بدءاً من المخاوف بشأن الاقتصاد والاستجابة البطيئة على ما يبدو من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي إلى تفكيك تجارة العملات العالمية الشهيرة والمخاوف بشأن أرباح الشركات.

لقد لعبت كل هذه الأحداث دوراً بشكل أو بآخر، وساعد كل منها في سرد ​​قصة مشهد استثماري متغير لم يتم الانتهاء منه بالكامل على الأرجح.

وقال روبرت تيتر كبير استراتيجيي الاستثمار في سيلفركريست لإدارة الأصول “هذا تحول كبير في النظام يؤثر على المشاعر بشكل كبير. لقد تقدم السوق قليلاً على نفسه في تلك الفترة التي مر بها. والآن نعود إلى التصحيح الذي كنا عليه في أبريل ومايو، وكان التصحيح عنيفًا لأنه كان بمثابة جرس إنذار كبير جدًا”.

جاءت هذه الدعوة في شكل عمليات بيع شهدت مؤشر داو جونز الصناعي خسرت أكثر من 1200 نقطة في التعاملات المبكرة يوم الاثنين ووضعت السوق لفترة وجيزة ستاندرد آند بورز 500 انخفاض بنسبة 9% عن الرقم القياسي المسجل في يوليو.

انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية مع مراهنة تجار السندات على تباطؤ الاقتصاد واضطرار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة قريبًا.

بدأت المخاوف بشأن حالة الاقتصاد يوم الخميس، عندما أدت البيانات المخيبة للآمال بشأن التصنيع وتسريح العمال إلى تأجيج المخاوف بشأن الاقتصاد. وتفاقمت هذه المخاوف يوم الجمعة، عندما أعلنت وزارة العمل عن أرقام أقل من المتوقع في خلق الوظائف وارتفاع معدل البطالة في يوليو/تموز، مما أثار إشارة موثوقة للركود تُعرف باسم “قاعدة ساهم”. وسرعان ما بدأ المتداولون في تسعير تخفيضات أسعار الفائدة العدوانية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد أن توقعوا أن البنك المركزي لن يفعل الكثير خلال بقية العام.

في الواقع، لم يكن صناع السياسات بعيدين عن أذهان المستثمرين، مع تنامي المشاعر بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي ينتظر طويلاً قبل تخفيف أسعار الفائدة القياسية قصيرة الأجل، والتي تبلغ حالياً أعلى مستوياتها في 23 عاماً.

أشارت أسعار السوق يوم الاثنين إلى شبه يقين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة بنصف نقطة مئوية في اجتماعه في سبتمبر/أيلول، ثم يتبع ذلك تخفيضات في نوفمبر/تشرين الثاني وديسمبر/كانون الأول، والتي من شأنها أن تصل في مجموعها إلى 1.25 نقطة مئوية.

وقال جون بيلتون مدير المحافظ الاستثمارية في جابيلي فاندز “إنها مجرد عاصفة مثالية من تباطؤ النمو وازدحام المراكز وعزوف المستثمرين عن المخاطرة، وكل هذا يصل إلى ذروته في نفس الوقت. وسوف تتبع السوق البيانات الآن، وسوف يكون تخفيف السياسة النقدية بمثابة الخلفية”.

إلى جانب المخاوف المتعلقة بالسياسة الاقتصادية والنقدية، كان على السوق أن تتعامل مع تراجع تجارة شعبية تنطوي على الاقتراض بالعملات الرخيصة مثل الين الياباني وشراء العملات ذات العائد الأعلى – “تجارة الحمل” التي ساعدت في دفع الأسواق العالمية بالسيولة.

وقد أثار رفع أسعار الفائدة بشكل غير متوقع الأسبوع الماضي من جانب بنك اليابان، فضلاً عن التدخل في سوق العملات، مخاوف من انتهاء تجارة الفائدة. فقد ارتفع الين بشكل حاد يوم الاثنين، وشهدت الأسهم اليابانية أسوأ يوم لها منذ الاثنين الأسود في أكتوبر/تشرين الأول 1987.

وأصبحت أرباح الشركات أيضًا موضع تساؤل.

لقد شهد موسم أرباح الربع الثاني تجاوز 78% من الشركات لتوقعات الأرباح، ولكن 59% فقط تجاوزت تقديرات الإيرادات، وفقًا لـ FactSet. وعلاوة على ذلك، كانت التوقعات الصادرة عن بعض الشركات الرائدة في وادي السليكون هي التي أثارت غضب السوق، وشركات مثل نفيديا — انخفضت بنسبة 11% خلال الأيام الخمسة الماضية — ودفعت الثمن.

وأخيرا، لا تزال المخاوف الجيوسياسية قائمة، مع قلق الأسواق بشأن الوضع في الشرق الأوسط وأوكرانيا، فضلا عن المشهد السياسي المتغير بسرعة في الولايات المتحدة والذي شهد صعود المرشحة الديمقراطية المحتملة كامالا هاريس إلى مستوى متعادل تقريبا مع الجمهوري دونالد ترامب في العديد من استطلاعات الرأي.

إذا وضعنا هذا في ضوء سوق ذات تقييم مرتفع ــ كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يتداول الأسبوع الماضي عند مستوى 20.7 ضعف الأرباح المستقبلية، أو حوالي 15% فوق مستواه الطبيعي على مدى خمس سنوات ــ فإن كل مقومات موجة بيع كانت تنتظر الحدوث.

وقال مايكل فار الرئيس التنفيذي لشركة فار ميلر آند واشنطن “هذا هو التقاء سوق مرتفعة للغاية كانت ترتفع وتعتمد على الكثير من المشاعر والعواطف. ولعدة أشهر الآن، كانت تجارة الزخم هي التجارة الناجحة”.

وأضاف “بينما يسوق الناس حججاً أساسية تمنحهم الراحة، فإن الجميع يدركون في قرارة أنفسهم أن الأمور لا ترتفع بنسبة 30% في غضون ستة أشهر. لذا، عندما تكون في فترة أرباح ضخمة، فمن السهل للغاية جني الأرباح. ومن الأسهل كثيراً أن تقول إنك تريد أن تأخذ رقائقك وتعود إلى منزلك هنا”.

ومع ذلك، لا يعتقد فار، مثل كثيرين آخرين في الشارع، أن الوقت قد حان لكي يتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي أي إجراءات جذرية.

ورغم ارتفاع معدلات البطالة وضعف صورة التصنيع، فإن معظم المؤشرات الاقتصادية الأخرى جيدة.

كانت قراءة قطاع الخدمات يوم الاثنين أفضل من المتوقع، ولا يزال هناك ما يقرب من 8.2 مليون وظيفة شاغرة، ويتتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا نمو الربع الثالث بنسبة 2.5٪، وإن كان بمجموعة بيانات محدودة.

وقال فار “قبل أسبوعين كانت البيانات الاقتصادية معقولة إلى حد كبير، وكانت بيانات التوظيف معقولة. ولكن خلال عطلة نهاية الأسبوع، انتقلنا إلى مخاوف من نهاية العالم، وهذا يحدث في كل مرة”.

ولم يصرح أي من الذين تمت مقابلتهم يوم الاثنين بأنه يعتقد أن الوقت قد حان لكي يقوم المستثمرون بتغييرات كبرى.

وقال تيتر من سيلفركريست إنه ينصح العملاء ببساطة بإعادة التوازن، في حين قال بلتون من جابيلي إنه سيراقب الوقت الذي يبدأ فيه الزخم السلبي الحالي في التحول.

وقال فار “أرى هذا بمثابة فرصة ورد فعل مبالغ فيه، وهذا لا يعني أنه قد لا يستمر. فالزخم يولد الزخم في الاتجاه الصعودي والهبوطي. يقول الناس إنهم يكرهون التقلبات، وهذا كذب. ما يكرهونه هو التقلبات الهبوطية. لا أحد، لا أحد يكره التقلبات الصعودية”.