إن النصر في الحرب ضد التضخم بعيد المنال

لا تنفصل عن القبعات الاحتفالية بعد: على الرغم من الدلائل الأخيرة على أن التضخم آخذ في الانخفاض ، فإن المعركة من أجل خفض الزيادات الصارمة في الأسعار خلال السنوات الثلاث الماضية لم تنته بعد.

جذبت الأسواق المالية التفاؤل من تقريرين الأسبوع الماضي أظهروا أن معدل النمو في كل من الأسعار التي يدفعها المستهلكون عند الخروج وتلك التي تدفعها الشركات مقابل السلع التي يستخدمونها قد وصلت إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات.

لكن نقاط البيانات هذه عكست معدلات تغيير نسبية ، ولم تلتقط الزيادة الإجمالية التي أدت إلى أعلى مستوى تضخم في أكثر من 40 عامًا. علاوة على ذلك ، لا تزال هناك تيارات خفية مقلقة في الاقتصاد ، مثل ارتفاع أسعار الوقود وسوق الإسكان المسدود ، والتي يمكن أن تسبب مشاكل في المستقبل.

قال جاريد بيرنشتاين ، رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين بالبيت الأبيض ، خلال مقابلة مع برنامج “Squawk Box” على قناة CNBC صباح يوم الاثنين: “لم يتم تحقيق أي انتصار. لم يتم إنجاز أي مهمة. لم يتم الانتهاء من عملنا”. “لكننا سعداء للغاية لرؤية بعض الأنفاس للأسر الأمريكية.”

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك ، وهو مقياس يتم متابعته على نطاق واسع ويتتبع عشرات السلع والخدمات عبر قطاعات متعددة ، بنسبة 0.2٪ فقط في يونيو ، ليرتفع المعدل السنوي إلى 3.1٪. انخفض هذا الرقم الأخير بشكل حاد عن ذروته البالغة 9.1٪ قبل عام ، والتي كانت الأعلى منذ ما يقرب من 41 عامًا ، وهي عند أدنى مستوياتها منذ مارس 2021.

في الأسبوع الماضي أيضًا ، أفادت وزارة العمل أن مؤشر أسعار المنتجين قد ارتفع بنسبة 0.1 ٪ فقط في يونيو ونفس المبلغ على أساس سنوي. بلغت قراءة مؤشر أسعار المنتجين لمدة 12 شهرًا ذروتها بمعدل سنوي قدره 11.6٪ في مارس 2022 ، وهو أعلى مستوى له على الإطلاق في البيانات التي تعود إلى نوفمبر 2010.

وأثارت الانخفاضات الحادة في كلا القراءتين الأمل في أنه مع اقتراب التضخم من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ ، يمكن للبنك المركزي التخفيف من ارتفاع أسعار الفائدة والسياسة النقدية الصارمة التي تم تنفيذها منذ الجزء الأول من عام 2022.

وقال أندرو هولينهورست الاقتصادي في سيتي جروب ، في مذكرة: “تباطؤ التضخم. نمو متباطئ لكنه لا يزال إيجابيا في الوظائف. هذه هي الأشياء التي يتم من خلالها الهبوط السهل”. “تضخم الأسعار على المدى القريب قد لا يفعل الكثير ليتعارض مع ارتفاع مسئول بنك الاحتياطي الفيدرالي وآمال السوق في أن يتم تحقيق نتيجة حميدة.”

ومع ذلك ، يشعر الفريق الاقتصادي في Citi بالقلق من أن الظروف المثالية ، والتي تضمنت الإنفاق الاستهلاكي المرن ، وسلاسل التوريد الأقوى ، وتراجع الأسعار في المجالات الرئيسية مثل الطاقة والمركبات ، قد لا تستمر.

وأضاف هولينهورست: “أسواق العمل الضيقة ، والأجور المرتفعة ، والمخاطر الصعودية لتضخم المأوى والخدمات الأخرى تعني أننا لا نشارك هذا التفاؤل”. “في غياب تشديد للأوضاع المالية ، قد يتسارع التضخم في أوائل عام 2024.”

من جانبهم ، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم يرون ارتفاع سعر الفائدة القياسي بمقدار نصف نقطة مئوية على الأقل بحلول نهاية العام. حذر رئيس مجلس الإدارة جيروم باول مرارًا وتكرارًا من قراءة الكثير في بضعة أشهر من بيانات التضخم الإيجابية ، مشيرًا إلى أن التاريخ يظهر أن مثل هذه التحركات يمكن أن تكون مزيفة.

من المؤكد أن هناك سببًا للحذر إن لم يكن هناك شك صريح بشأن إلى أين يتجه التضخم.

أسهل ما يمكن الإشارة إليه هو أن مؤشر أسعار المستهلك قد يكون في انخفاض حاد عند تضمين جميع العناصر ، لكن الحركة أقل إثارة للإعجاب عند استبعاد أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة. تراجعت الطاقة بنسبة 17 ٪ تقريبًا خلال العام الماضي ويمكن أن تتحول بسرعة.

ارتفع ما يسمى بالتضخم الأساسي بنسبة 0.2٪ في يونيو وكان معدله السنوي 4.8٪ ، وهو أعلى بكثير مما يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي.

الإسكان هو نقطة محورية أخرى.

من الأمور المركزية لتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن التضخم سينخفض ​​هو الاعتقاد بأن تكاليف الإيجار ستبدأ في الانخفاض بعد طفرة أسعار المساكن في الأيام الأولى لوباء كوفيد. ومع ذلك ، ارتفعت تكاليف المأوى بنسبة 0.4٪ أخرى في يونيو وأصبحت الآن أعلى بنسبة 7.8٪ عما كانت عليه قبل عام. هذا بعيدًا عن الذروة التي تم تسجيلها في وقت سابق من هذا العام ولا يزال بالقرب من أعلى مستوى منذ أوائل الثمانينيات.

عند النظر إلى الأسعار من منظور أطول ، لا يزال مؤشر أسعار المستهلكين مرتفعًا بنسبة 18٪ تقريبًا عما كان عليه قبل ثلاث سنوات ، ولم يعد التسهيل الأخير صامدًا.

هناك نقاط أخرى مثيرة للاهتمام أيضًا.

انخفضت تكاليف التأمين الصحي بنسبة 25٪ تقريبًا خلال العام الماضي ، ويرجع ذلك في جزء كبير منه إلى تعديل غامض يطبقه مكتب إحصاءات العمل على هذه الفئة. ينتهي التعديل في غضون بضعة أشهر ، مما يعني أن هذه الفئة ، على الرغم من كونها مساهمًا صغيرًا في ترجيح مؤشر أسعار المستهلك ، يمكن أن تصبح عاملاً أكثر.

تعهد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بعدم الرضا عن التضخم ، وأعربوا مرارًا وتكرارًا عن قلقهم بشأن تأثير ذلك على الأسر ذات الدخل المنخفض والعاملين.

كما تضررت الشركات الصغيرة بشدة من ارتفاع الأسعار وأسعار الفائدة المرتفعة التي استخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي في جهوده لاستعادة استقرار الأسعار.

قال ديفيد كودي ، الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي المشارك لشركة NEWITY ، التي بدأت خلال Covid كقناة للحصول على قروض برنامج حماية الراتب و تركز الآن على تقديم حلول قروض للشركات الصغيرة.

وأضاف: “ليس لديك فقط رياح معاكسة للنمو مع تباطؤ الأمور ، وهو ما يحدث ، ولكن لديك أيضًا معدلات مطلقة عالية وضغط تسعير على المدخلات”.

قال كوتي إن البيئة الحالية تمثل تحديًا كبيرًا لتمويل الأعمال الصغيرة ولا يتوقع أن يرى أي فوائد من انخفاض التضخم لفترة من الوقت.

وقال: “يجب أن تتحرك الأشياء قليلاً لتغيير المشهد بطريقة مادية لتلك الشركات الصغيرة بالنظر إلى نوع من كل الرياح المعاكسة التي تم إنشاؤها في العامين الماضيين ، بما في ذلك الوباء”.

من المؤكد أن هناك أيضًا قدرًا كبيرًا من الأدلة التي تشير إلى أن التضخم يسير في الاتجاه الصحيح.

ربما يكون التخفيف في مشاكل سلسلة التوريد هو العامل الإيجابي الأكبر. يقترب مقياس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك لضغوط سلسلة التوريد العالمية من أدنى مستوى له منذ عام 2008.

أيضًا ، نظرًا لأن المستهلكين يأكلون من خلال المدخرات الزائدة التي تراكمت من تريليونات في التحفيز المالي والنقدي ، فمن المحتمل أن يتراجع الطلب ويضع ضغطًا هبوطيًا على بعض الفئات الرئيسية. قد تدفع هذه الاتجاهات بنك الاحتياطي الفيدرالي للتخفيف من حدة أقدامه.

“إن التحسن الأساسي في تضخم السلع والخدمات الأساسية لن يمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من رفع أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الشهر ، ولكن ، بافتراض استمرار الاتجاه ، يجب أن يقنع الاحتياطي الفيدرالي بإيقاف الأسعار بعد ذلك ، وفي النهاية ، البدء في خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في في النصف الأول من العام المقبل ، كتب بول أشوورث ، كبير الاقتصاديين في أمريكا الشمالية بشركة كابيتال إيكونوميكس.

ستقدم وزارة التجارة يوم الثلاثاء نظرة أفضل على تأثير التضخم على الإنفاق.

من المتوقع أن تظهر مبيعات التجزئة نموًا بنسبة 0.5٪ في يونيو ، وهو رقم مهم لأنه لم يتم تعديله وفقًا للتضخم. إذا كان الإنفاق للشهر يتجاوز في الواقع مستوى ارتفاع الأسعار ، فقد يكون هذا بحد ذاته تضخمًا.

قال كافان تشوكسي ، العضو المنتدب: “مع التوقف المؤقت لبنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة ، أثبت الاقتصاد الأمريكي أنه مرن من خلال الإنفاق الاستهلاكي المستمر ، لكن استمرار هذا الاتجاه (عند) المعدل الحالي يمكن أن يخلق مستوى طبيعيًا جديدًا مرتفعًا للإنفاق”. في KC Consulting.

وأضاف “الحقيقة هي أن معدلات التضخم الحالية ما زالت تؤثر سلبا على المستهلكين”. “لذلك ، على الرغم من أننا نسير على المسار الصحيح ، لا يزال أمامنا طريق طويل لنقطعه”.