الأسواق تطالب بنك الاحتياطي الفيدرالي بالبدء في خفض أسعار الفائدة قريبًا: “ما الذي يبحثون عنه؟”

إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد بدأ في إعداد الطاولة لخفض أسعار الفائدة، فإن بعض أجزاء السوق أصبحت تنتظر بفارغ الصبر تقديم العشاء.

قالت كلوديا ساهم، كبيرة خبراء الاقتصاد في شركة نيو سينتشري أدفايزرز، لشبكة سي إن بي سي بعد اختتام اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء: “ما الذي يبحثون عنه؟ لقد أصبح سقف التوقعات مرتفعا للغاية وهذا لا معنى له حقا. يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى بدء هذه العملية تدريجيا إلى وضعها الطبيعي، وهو ما يعني خفض أسعار الفائدة تدريجيا”.

اشتهر سام بصياغة قاعدة ساهم التي تستخدم التغيرات في معدل التضخم لقياس وقت حدوث الركود، وكان سام يطالب البنك المركزي بالبدء في تخفيف السياسة النقدية حتى لا يجر الاقتصاد إلى الركود. تنص القاعدة على أنه عندما يكون متوسط ​​معدل البطالة على مدى ثلاثة أشهر أعلى بنصف نقطة مئوية من أدنى مستوى له في اثني عشر شهرًا، فإن الاقتصاد يكون في حالة ركود.

إن مستوى البطالة البالغ 4.1% لا يبعد سوى مسافة قصيرة عن تفعيل القاعدة، وقال سام إن إصرار بنك الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء أسعار الفائدة قصيرة الأجل عند أعلى مستوى لها في 23 عاما يعرض الاقتصاد للخطر.

وقالت “لا نحتاج إلى اقتصاد ضعيف حتى نتمكن من التخلص من التضخم. ولا ينبغي لنا أن نخشى الاقتصاد الجيد. وإذا تم الانتهاء من مهمة التضخم، أو إذا كنا على مسار انزلاقي، فلا بأس، ويمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يبدأ في التنحي جانباً”.

وعندما سُئل عن قاعدة ساهم خلال مؤتمره الصحفي الذي أعقب الاجتماع، وصفها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأنها “انتظام إحصائي” لا ينطبق بالضرورة هذه المرة حيث تظل صورة الوظائف قوية وتتباطأ وتيرة مكاسب الأجور.

وقال “إن ما يبدو عليه الأمر هو سوق عمل طبيعية، وخلق فرص عمل، ومستوى لائق من الأجور يرتفع بمستوى قوي لكنه ينخفض ​​تدريجيا. وإذا تبين أن الأمر… يظهر شيئا أكثر من ذلك، فإننا في وضع جيد للاستجابة”.

لكن الأسواق تضع في الحسبان مسارا عدوانيا لخفض أسعار الفائدة بدءا من سبتمبر/أيلول بخفض ربع نقطة مئوية، وهو ما سيكون الأول منذ الأيام الأولى لأزمة كوفيد-19.

وبعد ذلك، تتوقع الأسواق تخفيضات في شهري نوفمبر/تشرين الثاني وديسمبر/كانون الأول، مع احتمال بنحو 11% لخفض ما يعادل نقطة مئوية كاملة من سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بحلول نهاية العام، وفقا لمقياس FedWatch التابع لمجموعة CME لعقود آجلة على الأموال الفيدرالية لمدة 30 يوما.

وبدلاً من البدء في رفع قدمه عن المكابح، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء أنه سيبقي على سعر الاقتراض لليلة واحدة في نطاق يتراوح بين 5.25% و5.5%. وأشار البيان الصادر بعد الاجتماع إلى التقدم المحرز في التضخم، لكنه أكد أيضاً أن صناع السياسات في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التي تحدد أسعار الفائدة يحتاجون إلى “ثقة أكبر” في أن التضخم يتجه إلى العودة إلى 2% قبل أن يكونوا مستعدين لخفض أسعار الفائدة.

ويعتقد جيفري جوندلاش الرئيس التنفيذي لشركة دوبل لاين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يخاطر بالركود من خلال اتباع خط صارم بشأن أسعار الفائدة.

وقال جوندلاش في حديثه إلى سكوت وابنر من قناة سي إن بي سي في برنامج “Closing Bell”: “هذا بالضبط ما أعتقده لأنني أمارس هذه اللعبة منذ أكثر من 40 عامًا، ويبدو أن هذا يحدث في كل مرة. كل الجوانب الأساسية الأخرى لبيانات التوظيف لا تتحسن. إنها تتدهور. وبمجرد أن تبدأ في الوصول إلى هذا المستوى الأعلى، حيث يتعين عليهم البدء في خفض أسعار الفائدة، فسوف يكون أكثر مما يعتقدون”.

في الواقع، يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد ينتهي به الأمر إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 1.5 نقطة مئوية على مدار العام المقبل، وهي وتيرة أكثر عدوانية من تلك التي رسمها صناع السياسات عندما قاموا آخر مرة بتحديث “مخطط النقاط” للتوقعات الفردية.

ويتوقع جوندلاش أن ينخفض ​​مؤشر أسعار المستهلك إلى أقل من 3% قريبا، وهو ما يجعل المعدلات الحقيقية، أو الفارق مع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، مرتفعا بشكل خاص.

وقال “إذا كان لديك سعر فائدة حقيقي إيجابي بنسبة واحد ونصف في المائة، فهذا يعني أن لديك 150 نقطة أساس من الحيز لخفض أسعار الفائدة دون حتى التفكير في أنك تبالغ في ذلك. أعتقد أنهم كان ينبغي لهم أن يخفضوا أسعار الفائدة اليوم، بصراحة”.