تواجه أسواق الأسهم العالمية تراجعا متزايدا، مما دفع المستثمرين إلى اللجوء إلى أحد المؤشرات الأكثر دقة تاريخيا لتحديد ما إذا كان الاقتصاد الأميركي في حالة ركود.
لقد لاحظت ما يسمى بـ “قاعدة ساهم” دون إخفاق أن المرحلة الأولية من الركود تبدأ عندما يكون متوسط معدل البطالة في الولايات المتحدة على مدى ثلاثة أشهر أعلى بنصف نقطة مئوية على الأقل من أدنى مستوى له على مدى اثني عشر شهراً.
تم اختبار هذا المؤشر على مر الزمن، والذي يُعرف على نطاق واسع ببساطته وقدرته على عكس بداية الركود بسرعة، وتم تسميته على اسم الخبيرة الاقتصادية كلوديا ساهم عندما تم تقديمه لأول مرة كجزء من اقتراح سياسي في عام 2019.
كان تقرير الوظائف الأضعف من المتوقع في يوليو/تموز يوم الجمعة سبباً في تفعيل قاعدة Sahm رسمياً. وقد دفعت البيانات المستثمرين إلى القلق من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكون متأخراً في خفض أسعار الفائدة لدرء الركود.
لكن مخترع القاعدة غير مقتنع بذلك.
وقال ساهم لشبكة سي إن بي سي عبر البريد الإلكتروني يوم الجمعة: “نحن لسنا في حالة ركود الآن – على عكس الإشارة التاريخية من حكم ساهم – لكن الزخم في هذا الاتجاه”. “الركود ليس حتميا وهناك مجال كبير لخفض أسعار الفائدة”.
عمل ساهم سابقًا في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وهو الآن كبير الاقتصاديين في شركة نيو سينتشري أدفايزرز.
إن فهمنا لما يحدث الآن صعب للغاية، وهذا يعني -وسأكون أول من يقول ذلك كشخص لديه قاعدة مرتبطة باسمه- لا تعتمد فقط على أداة واحدة.
كلوديا ساهم
كبير الاقتصاديين في شركة نيو سينتشري أدفايزرز
وتوسعا في وجهة نظرها، استشهدت ساهم بالإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة، وبيانات الإنتاج، ودخل الأسر كأسباب للحذر بشأن حتمية الركود.
وقال ساهم لشبكة سي إن بي سي: “نحن في مكان تباطأت فيه الأمور. لذا، نحن لسنا في منطقة الانكماش. هذا بصراحة ليس جيدًا بما فيه الكفاية، يمكننا أن نفعل ما هو أفضل من تجنب الركود”.
وقال ساهم “ما يثير القلق الشديد، والذي أكده تقرير التوظيف اليوم، هو الاتجاه الذي نسير فيه، فالزخم ليس جيدا. نحن نتجه نحو ما قد يكون ديناميكيات ركود، وينبغي أن يكون هذا بمثابة جرس إنذار حقيقي”.
“لا يزال لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي رافعة كبيرة ليستخدمها”
وقال داريو بيركنز، المدير العام للاقتصاد الكلي العالمي في تي إس لومبارد، في مذكرة بحثية نشرت يوم الاثنين: “بدأ الناس في استخدام قاعدة ساهم لتحديد ما إذا كانت الولايات المتحدة في حالة ركود”.
وقال بيركنز “في حين أن هذا أمر جيد أن نعرفه – فهو أفضل من انتظار (المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية) – إلا أنه يغفل عن النقطة الأساسية”.
وأضاف أن “قاعدة ساهم تحاول أن تخبرنا بشيء أعمق، عن العملية الركودية. والرؤية الصحيحة هي أنه إذا ارتفع معدل البطالة بنسبة 0.5%، فمن المحتمل أن يرتفع أكثر من ذلك بكثير. الأمر يتعلق بالتأمل”.
يتحدث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر صحفي عقب اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في مبنى مجلس الاحتياطي الفيدرالي ويليام ماك تشيسني مارتن جونيور في 31 يوليو 2024 في واشنطن العاصمة.
أندرو هارنيك | صور جيتي
أبقى صناع السياسات في البنك المركزي الأميركي يوم الأربعاء على أسعار الفائدة ثابتة، على الرغم من أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول أعطى المستثمرين بعض الأمل بالإشارة إلى أن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر أيلول أمر وارد.
وقال ساهم إن مجموعة البيانات الاقتصادية الضعيفة التي ظهرت مؤخرا أثارت تساؤلات حول قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تأجيل خفض أسعار الفائدة حتى الشهر المقبل.
“ومع ذلك، فإن لديهم ما هو مهم للغاية وسببًا للتفاؤل إلى حد ما. لا يزال لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي رافعة كبيرة يتعين عليه استخدامها، ولديه الكثير من تخفيضات أسعار الفائدة التي يمكنه القيام بها إذا لزم الأمر”، كما قال ساهم.
وأضافت “لا ينبغي لهم أن يفعلوا ذلك في وقت واحد، ولكن لدينا القدرة على سحب بعض الضغوط من على الاقتصاد. الاقتصاد في وضع جيد – يحتاج فقط إلى إزالة بعض الضغوط عنه”.
في منتصف يونيو/حزيران، قال ساهم لشبكة سي إن بي سي إن البنك المركزي الأميركي يخاطر بدفع الاقتصاد إلى الانكماش إذا لم يخفض أسعار الفائدة في وقت أقرب.
“لا تعتمد فقط على أداة واحدة”
وعندما سُئِلَ يوم الجمعة عما إذا كانت هناك أدلة تشير إلى أن إشارات السوق المشكوك فيها قد أدت إلى تعقيد الصورة فيما يتصل بعملية صنع القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي، أجاب ساهم: “لا يمكننا أن نسمح للكمال بأن يكون عدواً للخير. وفيما يتصل بالتنبؤات الكلية، والسياسة الاقتصادية الكلية، والاستثمار، أعني أن هذا صعب حقاً”.
وقال سام “لم نحصل على كل البيانات أبدا… نريد دائما إصدار البيانات التالي، نريد دائما القطعة الأفضل من المعلومات، وبالتالي فإن أي قرار سيتخذه بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتعين عليه اتخاذه في ظل حالة من عدم اليقين”.
وتابعت قائلة: “إن فهمنا لما يحدث الآن يواجه تحديًا كبيرًا، وهذا يعني – وسأكون أول من يقول ذلك كشخص لديه قاعدة مرتبطة باسمه – لا تعتمد فقط على أداة واحدة”.
“يجب عليك حقًا أن تفتح قلوبهم وتفكر مليًا في أكثر النقاط التي يختلفون فيها.”
— ساهم جيف كوكس من قناة CNBC في هذا التقرير.
