كانت رحلة وول ستريت التي استمرت 19 جلسة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق سريعة ولكنها صحية. أغلق مؤشر S&P 500 يوم الأربعاء فوق مستوى 5300 للمرة الأولى على الإطلاق. وبعد يوم واحد، صنع مؤشر داو جونز التاريخ بتجاوزه مستوى 40.000 نقطة. على الرغم من الإغلاق المنخفض قليلاً يوم الخميس والحالة المختلطة يوم الجمعة، إلا أن السوق لا يزال يتتبع لتحقيق مكاسب أسبوعية قوية. والأهم من تلك التعافيات القياسية من أدنى مستويات الشهر الماضي كانت الرياح الخلفية التي دعمت مشاركة المزيد من الأسهم والمزيد من القطاعات في الارتفاع. إنها علامة إيجابية عندما تتوسع الأسواق الصاعدة. لقد أعطتنا الزيادات الأخيرة في تقديرات الأرباح الثقة في أن أي تراجعات في هذا السوق الذي يشهد ذروة الشراء يجب أن ينظر إليها على أنها فرص شراء. من المؤكد أن ارتفاع احتمالات خفض سعر الفائدة أو تخفيضاته من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام يساعد بالتأكيد في تبرير تقييمات الأسهم. آخر مرة كان فيها مؤشر S&P 500 قصير المدى في منطقة ذروة الشراء كان في ديسمبر. وأعقب ذلك تراجع بنحو 2٪ في بداية هذا العام. ثم خرج من السباقات والأرقام القياسية حتى توقف شهر أبريل الرهيب عن التجمع. ارتفع الارتفاع بعد القاع الأخير الذي سجله مؤشر S&P 500 في 19 أبريل واندفع إلى الأرقام القياسية التي سجلها هذا الأسبوع. .SPX 1Y Mountain S & P 500 – سنة واحدة ليس هناك ما يشير إلى ما إذا كانت السوق الحالية في منطقة ذروة الشراء ستتبع نمطًا مشابهًا. لذلك، ينص نظامنا على أننا يجب أن نقوم ببعض عمليات البيع لجمع بعض الأموال في حالة حدوث ذلك. قمنا هذا الأسبوع بتقليص شبكات مورجان ستانلي وبالو ألتو يومي الأربعاء والخميس، على التوالي، بعد الارتفاعات الأخيرة في كل منهما. عندما يأتي التراجع، كما يحدث دائمًا، فهذا هو الوقت الذي نتطلع فيه إلى الشراء. ولكن السؤال الكبير هو: ما مدى عمق الانحدار الذي قد يصل إليه حالما يتلاشى الزخم الحالي؟ لتحديد ذلك، نحتاج إلى معرفة من أين تأتي مراجعات الأرباح وإلى أين ستذهب. تقديرات الأرباح بالنظر إلى تقديرات الأرباح لقطاعات مؤشر S&P 500 الأحد عشر – باستخدام الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) لقطاع SPDR كوكلاء – وجدنا أن ثلاثة من القطاعات الخمسة الأولى المرجحة في مؤشر S&P 500 شهدت أرباحها لعام 2024 تمت مراجعة التقديرات للأعلى بين نهاية عام 2023 ونهاية الربع الأول. وفي الوقت نفسه، شهدت خمسة من القطاعات الستة الأدنى انخفاضًا في تقديرات الأرباح بين نهاية عام 2023 ونهاية الربع الأول. خلال تلك الفترة، كانت توقعات خفض أسعار الفائدة الفيدرالية لعام 2024 حوالي خمسة أو ستة. السوق، الذي خرج من عام 2023 قويًا، ارتفع في الأشهر الثلاثة الأولى من العام. واجهت الأسهم جدارًا من الطوب في أبريل مع ارتفاع التضخم المعتدل وانخفاض احتمالات خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي. من المهم مراعاة ترجيح القطاع لأن مؤشر S&P 500 هو مؤشر مرجح للقيمة السوقية، مما يعني أن أكبر الشركات والقطاعات من حيث القيمة السوقية للأسهم لها التأثير الأكبر على المؤشر. منذ نهاية الربع الأول، شهدت أربعة من القطاعات الخمسة الأولى مراجعات تصاعدية للأرباح، مع انضمام القطاع المالي إلى الحزب. ولعل الأمر الأكثر دلالة هو أن أربعة من القطاعات الستة الأدنى شهدت تعديلاً لتقديرات الأرباح بشكل أعلى منذ نهاية الربع الأول. ظلت التقديرات العقارية إلى حد كبير عند ما كانت عليه حتى عام 2024. ويتتبع هذا التوسع حتى الآن في مايو. في الواقع، كانت جميع قطاعات مؤشر S&P 500 إيجابية للشهر حتى الآن (كانت الطاقة في حالة فقاعة)، على الرغم من ارتفاع خمسة منها فقط على أساس ربع سنوي. ويتناقض هذا بشكل صارخ مع ما رأيناه في انخفاض شهر أبريل عندما كانت المرافق هي القطاع الوحيد الذي ارتفع خلال الشهر. منذ أدنى مستوى سجله الشهر الماضي، وجدت السوق بعض العزاء في بعض تقارير التضخم الأخيرة الأكثر برودة. فلماذا يهم هذا؟ يرجع السبب في ذلك إلى أن هذا التوسع كان مدعومًا بتوقعات أفضل لأرباح الشركات الأمريكية مقارنة بما كنا عليه قبل 45 يومًا فقط. وفي حين أنه من المتوقع حدوث تخفيضات أقل في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ ذلك الحين، إلا أن ذلك للأسباب الصحيحة المتمثلة في النمو المستقر والتضخم المستقر. يتم تخفيض أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد المتباطئ حيث تساعد أسعار الفائدة المنخفضة في تقييم الأسهم. لكن خفض أسعار الفائدة في حد ذاته ليس الهدف. وبدلا من ذلك، فإن الهدف هو إيجاد توازن السعر المناسب الذي يبقي التضخم عند المعدل المستهدف الذي حدده بنك الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2٪ على أساس سنوي، ويتحرك الاقتصاد بوتيرة صحية. ولم ينخفض التضخم بعد إلى المعدل المستهدف للاحتياطي الفيدرالي على الرغم من زيادة أسعار الفائدة 11 مرة منذ مارس 2022. ديناميكيات التقييم في حين أن تقييمات سعر السهم إلى الأرباح مهمة، خاصة عند الاستثمار على المدى الطويل، فإن مراجعات تقديرات الأرباح الأساسية سيكون لها تأثير أكبر على الاقتصاد القريب مصطلح حركة السعر ويجب أخذه في الاعتبار عند محاولة تقييم ما إذا كانت الحركة مدعومة بالأساسيات أو بناءً على ما قد يشير إليه البعض بـ “الغرائز الحيوانية”. إذا كانت هذه الحركة مدعومة بالأساسيات، فهذا يعني أنه من المتوقع أن تكون التراجعات ضحلة نسبيًا، وبالتالي ينظر إليها على أنها فرص. من ناحية أخرى، إذا رأينا أسعار الأسهم تتحرك نحو الأعلى في حين أن التقديرات إما لم تتغير أو يتم تنقيحها للأسفل، فهذا يعني أن هذه الخطوة تعتمد على الزخم والتوسع المتعدد. هذه ليست ديناميكية مستدامة ويجب التعامل مع التراجعات في تلك الحالات بحذر متزايد. ولحسن الحظ، يبدو أن ديناميكية السوق الحالية أقرب إلى الأولى، مدفوعة بشكل أساسي، حيث لم تتحرك مضاعفات التقييم كثيرًا منذ نهاية الربع الأول. ومع ذلك، فهي مرتفعة مقارنة بنهاية عام 2023 ولا ينبغي تجاهل ذلك. في حين أن الأسهم أصبحت أكثر تكلفة منذ نهاية عام 2023، فإن هذه الأسعار المرتفعة مدعومة بفكرة أن تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي قادمة، والتي كانت موضع تساؤل مع اقتراب الربع الأول من نهايته. خلاصة القول: تعكس مراجعات تقديرات الأرباح التصاعدية توقعات محسنة لأرباح الشركات (وهو بالطبع المقياس المالي الأساسي المستخدم لتقييم الأسهم). ونتيجة لذلك، يبدو أن ارتفاع أسعار الأسهم مدعوم بالأساسيات. وهذا يعني أن أي عمل خارج سوق ذروة الشراء لا ينبغي أن يكون مقلقًا ويجب النظر إلى التراجعات على أنها فرص للشراء. في حين أن توقيت خفض سعر الفائدة الفيدرالي أو حتى التخفيضات هذا العام لا يزال غير مؤكد، فإننا نرى أن التخفيف هو الخطوة التالية من قبل محافظي البنوك المركزية، وليس المزيد من التشديد. وهذا يدعم المضاعفات، حيث يجب أن يكون المستثمرون أكثر ميلاً إلى الدفع قليلاً الآن على أساس أن الأرباح ستنمو في التقييمات. (صندوق Jim Cramer's Charitable Trust طويل الأمد PANW، MS. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
زوار حول تمثال Charging Bull بالقرب من بورصة نيويورك في 29 يونيو 2023.
فيكتور جيه بلو | بلومبرج | صور جيتي
كانت رحلة وول ستريت التي استمرت 19 جلسة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق سريعة ولكنها صحية.
ال ستاندرد آند بورز 500 أغلق يوم الأربعاء فوق 5300 للمرة الأولى على الإطلاق. وبعد يوم واحد، داو صنع التاريخ بتجاوزه 40.000. على الرغم من الإغلاق المنخفض قليلاً يوم الخميس والحالة المختلطة يوم الجمعة، إلا أن السوق لا يزال يتتبع لتحقيق مكاسب أسبوعية قوية.
والأهم من تلك التعافيات القياسية من أدنى مستويات الشهر الماضي كانت الرياح الخلفية التي دعمت مشاركة المزيد من الأسهم والمزيد من القطاعات في الارتفاع. إنها علامة إيجابية عندما تتوسع الأسواق الصاعدة.
