أعلن بنك ويلز فارجو عن نتائج فصلية أفضل من المتوقع قبل جرس الافتتاح يوم الجمعة. يسعدنا أيضًا أن نرى أنه اعتبارًا من نهاية عام 2023، قامت الإدارة رسميًا بتسليم برنامجها لتوفير التكاليف متعدد السنوات بقيمة 10 مليارات دولار. ومع ذلك، تعرض السهم لضغوط بسبب توجيهات أضعف من المتوقع. ارتفع إجمالي الإيرادات للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 ديسمبر بما يزيد قليلاً عن 2٪ على أساس سنوي، ليصل إلى 20.48 مليار دولار، متجاوزًا توقعات المحللين البالغة 20.3 مليار دولار، وفقًا لـ LSEG. وأظهرت بيانات LSEG أن ربحية السهم المعدلة البالغة 1.29 دولارًا جاءت أعلى من تقديرات وول ستريت البالغة 1.17 دولارًا للسهم. ومع ذلك، أثرت العديد من العناصر لمرة واحدة على ربحية السهم في هذا الربع. وكانت هناك رسوم قدرها 40 سنتاً تتعلق بتقييم خاص أجرته المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) في الربع الرابع من العام على البنوك الكبرى لدفع تكاليف إنقاذ البنوك الإقليمية بعد فشل بنك وادي السيليكون العام الماضي. مصاريف إنهاء الخدمة بقيمة 20 سنتًا؛ ومزايا ضريبية منفصلة بقيمة 17 سنتًا. لم يأخذ الإجماع في الاعتبار هذه العناصر الخاصة، ولهذا السبب لا نقارن أرباح ما بعد العنصر البالغة 0.86 دولارًا بالتقديرات. WFC 1Y Mountain Wells Fargo 1 year ومع ذلك، انخفضت أسهم Wells Fargo بأكثر من 3.5٪ حيث حذر البنك من أن صافي دخل الفوائد (NII) لعام 2024 قد ينخفض على أساس سنوي. خلاصة القول: على الرغم من أن النتائج كانت صاخبة بعض الشيء، إلا أنها كانت أفضل إلى حد كبير من المتوقع بمجرد احتساب التكاليف لمرة واحدة. تجاوزت الإيرادات التوقعات على خلفية النبض لكل من صافي دخل الفوائد والدخل من غير الفوائد في الربع الرابع. جاء أداء الأرباح الأساسية – بعد التعديل لعوامل لمرة واحدة – أعلى من التوقعات كما فعلت القيمة الدفترية الملموسة في نهاية عام 2023 والعديد من مقاييس التشغيل الرئيسية التي تعتبر حاسمة لمضاعفات تقييم البنك. الرسوم التي أثرت على الأرباح أخذت في الاعتبار أيضًا الأخطاء التي نراها في نسبة الكفاءة، والنفقات غير المتعلقة بالفائدة، والعائد على خطوط الأسهم العادية الملموسة (ROTCE). وباستثناء كل ذلك، كانت أعلى من التقديرات. كان معدل ROTCE أفضل من المتوقع بنسبة 13.4% في الربع الرابع ولا تزال الإدارة ترى “مسارًا يمكن تحقيقه نحو معدل ROTCE مستدام بنسبة 15% على المدى المتوسط.” أضافت النفقات المذكورة أعلاه أيضًا 2.28 مليار دولار إلى خط النفقات غير المتعلقة بالفوائد – لذلك، كانت النتيجة أيضًا أفضل من المتوقع على أساس أساسي بحوالي 13.51 مليار دولار. باستخدام رقم النفقات الأساسية غير المتعلقة بالفوائد، يمكننا حساب نسبة الكفاءة الأساسية ( المصروفات غير الفوائد مقسومة على إجمالي الإيرادات) بحوالي 66%، وهو أفضل من التوقعات. في نهاية المطاف، كانت مقاييس التشغيل الثلاثة الحاسمة هذه على أساس أساسي – وهو ما يجب على المستثمرين على المدى الطويل أن يهتموا به – أفضل مما تشير إليه النتائج المعلنة. كما جاءت نسبة الأسهم العادية من المستوى الأول (CET1) في Wells Fargo أعلى من التوقعات. يعد هذا مقياسًا رئيسيًا يجب أن تكون على دراية به – خاصة قبل الزيادة المتوقعة في متطلبات رأس المال من الجهات التنظيمية العالمية. تسلط نسب CET1 الضوء على قدرة البنك على مواصلة دعم العوائد النقدية للمساهمين مثلنا. ولتحقيق هذه الغاية، أعادت الإدارة 2.4 مليار دولار إلى المساهمين في الربع الرابع من خلال إعادة شراء 51.7 مليون سهم ودفعت أرباح أسهم عادية بقيمة 35 سنتًا للسهم الواحد خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2023. ومع ذلك، حتى لو نظرنا إلى ما هو أبعد من هذه العناصر علينا أن نعترف بأن توقعات الإدارة لعام 2024 أضعف مما كان يبحث عنه الشارع. ومع ذلك، نحن لسنا قلقين للغاية ومن المؤكد أن ذلك لن يغير نظرتنا للأسهم في عام 2024. في الواقع، قال جيم كريمر يوم الجمعة خلال الاجتماع الصباحي للنادي إنه يعتقد أن مستوى يبلغ حوالي 45 دولارًا للسهم الواحد في Wells Fargo سيوفر فرصة جيدة. فرصة شراء . ROTCE هو المقياس الرئيسي الذي يجب على المستثمرين مراعاته عند تحديد المضاعف المناسب لوضعه على القيمة الدفترية الملموسة للبنك. حاليًا، يتم تداول الأسهم بحوالي 1.2 مرة – ولكن إذا تمكنا من رفع ROTCE نحو هدف 15٪، فإننا نعتقد أن السهم يمكن أن يتداول بمضاعف أقرب إلى 1.5 مرة، والذي يعتمد على القيمة الدفترية الملموسة التي تخرج من عام 2023 تصل إلى أقل بقليل 59 دولارًا للسهم الواحد. وذلك قبل احتساب الاتجاه الصعودي للقيمة الدفترية الملموسة التي قد تنتج عن تحسين معدل ROTCE. ومع ذلك، لا يزال أمامنا عمل يتعين علينا القيام به للوصول إلى هناك – ونتيجة لذلك، نكرر تصنيفنا رقم 1 والسعر المستهدف البالغ 54 دولارًا. من المهم أن تضع في اعتبارك أن توجيهات البنوك بشكل عام تعتمد على أسعار الفائدة، والتي ليس لدى شركات مثل Wells Fargo سيطرة تذكر عليها. التوقيت مهم أيضا. في هذه الحالة، تفترض الإدارة خمسة تخفيضات في أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي بما يتوافق مع توقعات التأمين الوطني لعام 2024. انخفاض الأسعار يعني أموالاً أقل للمقرضين التقليديين مثل Wells Fargo. إذا حصلنا على تخفيضات أقل، فقد يشهد بنك ويلز فارجو ارتفاعًا في معدل التأمين الوطني عما تتوقعه الإدارة. استند دليل Wells Fargo إلى منحنى سعر الفائدة الآجل للسوق اعتبارًا من 5 يناير، والذي وضع متوسط سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 4.16٪ في الربع الرابع من عام 2024. وهذا يعني تخفيضات في أسعار الفائدة بنحو خمس نقاط بنسبة 0.25 نقطة مئوية. إذا انتهى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أقل قوة مما يوحي به المنحنى، فقد يعني ذلك ارتفاعًا في توقعات Wells Fargo’s NII. للحصول على بعض المنظور حول الفرق الذي يمكن أن يكون، أوضحت الإدارة في المكالمة أن حساسية السعر الحالية تعني أن كل حركة بمقدار 100 نقطة أساس في الأسعار يمكن أن تؤثر على التأمين الوطني بمقدار ملياري دولار. ونظرًا لقراءة مؤشر أسعار المستهلك لشهر ديسمبر التي حصلنا عليها يوم الخميس، والتي كانت أكثر سخونة من المتوقع، نعتقد أن الخطر على الجانب الهبوطي (أي أكثر من خمسة تخفيضات من بنك الاحتياطي الفيدرالي) محدود ولكن كما هو الحال دائمًا سيعتمد على البيانات. نرى أيضًا بعض المجالات التي يمكن للإدارة أن تتراجع فيها عن النفقات إذا لزم الأمر، حيث يتم تعويض التوجيهات الخاصة بـ 2.7 مليار دولار في مبادرات الكفاءة المخطط لها تمامًا من خلال النفقات الإضافية للتكنولوجيا والمعدات، والزيادات المتوقعة في الجدارة، واستثمارات النمو الأخرى التي من المحتمل أن تتأخر إذا لزم الأمر. إذا حصلنا على مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة، فمن المحتمل أن يعني ذلك أن أداء الاقتصاد ليس ساخنًا جدًا، لذا فإن تأجيل استثمارات النمو سيكون أمرًا حكيمًا. لقد مر أسبوعان فقط على بداية العام، وعلى الرغم من أن الدليل جاء قصيرًا بعض الشيء، إلا أن الإدارة لديها الكثير من الخيارات التي يمكن أن تؤدي إلى مراجعات تصاعدية مع تقدم العام. تفترض التوجيهات أيضًا أن الحد الأقصى للأصول البالغ 1.95 تريليون دولار والذي فرضه المنظمون في عام 2018 بسبب أخطاء الماضي سيظل قائمًا طوال عام 2024 بأكمله. ومن المرجح أن تكون هذه قصة عام 2025 أكثر من عام 2024. ضربة واحدة ضد ويلز فارجو مقارنة بالأخرى الكبيرة البنوك هي تعرضها العالي للقروض العقارية المكتبية. قالت Wells Fargo إنها بدأت تشهد ظهور بعض الخسائر في محفظة مكاتبها العقارية التجارية بسبب الضعف في هذا السوق، لكنها كررت أن فريقها العقاري “لديه عملية مراقبة صارمة ويستمر في التخلص من المخاطر وتقليل التعرض لها”. ما زلنا مرتاحين لسجل قروض Wells Fargo. إرشادات مع وجود الربع الرابع في الكتب، نلقي نظرة أولية على كيفية رؤية الشركات لسير الأعمال في عام 2024. بدءًا من صافي دخل الفوائد، لاحظت الإدارة أنه بناءً على افتراضاتها (مرة أخرى، تلك التخفيضات الخمسة في أسعار الفائدة الفيدرالية)، يمكن أن يكون التأمين الوطني تقريبًا أقل بنسبة 7٪ إلى 9٪ من مستوى 52.4 مليار دولار الذي تم تحقيقه في عام 2023، مما يعني ضمناً نطاقًا يتراوح بين 47.7 مليار دولار و48.7 مليار دولار، وهو ما يمثل خسارة مقابل التقدير الإجماعي البالغ 49.69 مليار دولار الذي صدر في الطباعة. يبدو أن توجيهات النفقات للعام بأكمله البالغة 52.6 مليار دولار تقريبًا أقل قليلاً من التوقعات البالغة 52.75 مليار دولار (وهو أمر إيجابي) ويمثل انخفاضًا عن مستوى 2023 البالغ 53.6 مليار دولار، باستثناء رسوم مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC). ويتضمن هذا الدليل 2.7 مليار دولار من مبادرات الكفاءة. إن التوقعات أقل قليلاً مما كنا نبحث عنه، حيث أن توقعات معهد التأمين الوطني تصل إلى 1.46 مليار دولار عند نقطة المنتصف، في حين أن دليل النفقات أفضل بنحو 150 مليون دولار فقط من المتوقع، وهو ما يمثل خسارة صافية تبلغ حوالي 1.34 مليار دولار. نتائج قطاع الربع الرابع ارتفعت إيرادات الخدمات المصرفية والإقراض الاستهلاكي بنسبة 1٪ تقريبًا على أساس سنوي في الربع الرابع إلى 9.52 مليار دولار. ارتفعت إيرادات الخدمات المصرفية للأفراد والشركات الصغيرة (CSBB) بنسبة 1٪ على أساس سنوي، حيث تم تعويض الرياح الدافعة لارتفاع أسعار الفائدة جزئيًا فقط من خلال انخفاض أرصدة الودائع. ارتفع الإقراض المنزلي بنسبة 7٪ عن العام الماضي واستقر على التوالي. وانخفضت إيرادات بطاقات الائتمان بنسبة 1% سنويًا و2% على أساس تسلسلي. انخفضت إيرادات قروض السيارات بنسبة 19٪ على أساس سنوي وانخفضت بنسبة 7٪ على التوالي. ارتفع الإقراض الشخصي بنسبة 13% عن العام الماضي وارتفع بنسبة 1% على التوالي. وارتفعت إيرادات الخدمات المصرفية التجارية بنسبة 7% إلى 3.37 مليار دولار. ارتفعت إيرادات الخدمات المصرفية في السوق المتوسطة بنسبة 6% على أساس سنوي، بينما ارتفعت إيرادات الإقراض والتأجير القائم على الأصول بنسبة 9% سنويًا. تأثير مبادرات الكفاءة. ارتفعت المصاريف بنسبة 6% مقارنة بالربع السابق بسبب زيادة مصاريف إنهاء الخدمة. وقفزت إيرادات الخدمات المصرفية للشركات والاستثمار بنسبة 14% إلى 4.74 مليار دولار. ارتفع إجمالي الإيرادات المصرفية بنسبة 15% على أساس سنوي، نتيجة لارتفاع إيرادات الإقراض و”ارتفاع إيرادات الخدمات المصرفية الاستثمارية نتيجة لزيادة النشاط عبر جميع المنتجات”. ارتفعت إيرادات العقارات التجارية بنسبة 2% على أساس سنوي، بسبب ارتفاع أسعار الفائدة، على الرغم من أن الفائدة تم تعويضها جزئيًا من خلال انخفاض أرصدة القروض والودائع. ارتفعت إيرادات الأسواق بنسبة 33٪ على أساس سنوي. ارتفعت المصاريف غير المتعلقة بالفوائد بنسبة 16% سنويًا، بسبب ارتفاع تكاليف التشغيل ونفقات الموظفين (بما في ذلك نفقات إنهاء الخدمة). ولكن كما كانت الحال في الأعمال المصرفية التجارية، فإن مبادرات الكفاءة عوضت هذه الزيادة جزئيا. وانخفضت إيرادات إدارة الثروات والاستثمار بنسبة 1٪ إلى 3.66 مليار دولار. وانخفض التأمين الوطني بنسبة 19% على أساس سنوي، بسبب انخفاض الودائع من العملاء الذين يعيدون تخصيص الأموال النقدية إلى أوراق مالية ذات عائد أعلى، وهو ما يقابله جزئيًا ارتفاع أسعار الفائدة. ومن الجدير بالذكر، خلال المكالمة، أن الإدارة سلطت الضوء على أن الودائع نهاية الفترة في إدارة الثروات والاستثمارات ارتفعت بشكل تسلسلي للمرة الأولى منذ أكثر من عام. ارتفع الدخل من غير الفوائد بنسبة 7% على أساس سنوي، نتيجة لارتفاع الرسوم على الأصول نتيجة للزيادة في التقييمات السوقية. ارتفعت النفقات غير المتعلقة بالفائدة بنسبة 11% سنويًا بسبب ارتفاع التعويضات المرتبطة بالإيرادات ونفقات إنهاء الخدمة، والتي تم تعويضها جزئيًا مرة أخرى من خلال مبادرات الكفاءة. (صندوق Jim Cramer’s Charitable Trust هو WFC طويل الأمد. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
الرئيس التنفيذي لشركة Wells Fargo والرئيس تشارلز شارف يدلي بشهادته خلال جلسة استماع رقابية في وول ستريت من قبل لجنة الشؤون المصرفية والإسكان والشؤون الحضرية بمجلس الشيوخ في الكابيتول هيل في واشنطن العاصمة، 6 ديسمبر 2023.
شاول لوب | فرانس برس | صور جيتي
ويلز فارغو أعلنت عن نتائج فصلية أفضل من المتوقع قبل جرس الافتتاح يوم الجمعة. يسعدنا أيضًا أن نرى أنه اعتبارًا من نهاية عام 2023، قامت الإدارة رسميًا بتسليم برنامجها لتوفير التكاليف متعدد السنوات بقيمة 10 مليارات دولار. ومع ذلك، تعرض السهم لضغوط بسبب توجيهات أضعف من المتوقع.
