يمر المشاة أمام متجر لصرف العملات في وسط طوكيو في 17 أبريل 2024.
ريتشارد أ. بروكس | وكالة فرانس برس | صور جيتي
قال خبراء اقتصاديون في شركة تي إس لومبارد إن الخفض السريع لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي قد يجعل الأمور أسوأ فيما يتصل بتصفية “تجارة الحمل” العالمية.
ويأتي هذا التحذير في الوقت الذي يسعى فيه المشاركون في السوق إلى التراجع بقوة عن صفقات الفائدة المربحة بعد موجة بيع عالمية دراماتيكية في الأصول الخطرة.
تشير تجارة الحمل إلى العمليات التي يقترض فيها المستثمر بعملة ذات أسعار فائدة منخفضة، مثل الين الياباني، ويعيد استثمار العائدات في أصول ذات عائد أعلى في مكان آخر. كانت استراتيجية التداول هذه شائعة للغاية في السنوات الأخيرة.
شهدت أسواق الأسهم في أوروبا حالة من عدم الاستقرار يوم الثلاثاء، حيث تخلت عن مكاسبها السابقة وسط شعور متراجع بالارتياح.
كان انخفاض أسعار الأسهم في أغسطس/آب مدفوعاً جزئياً ببيانات اقتصادية أميركية أضعف من المتوقع في نهاية الأسبوع الماضي. وقد دفعت القراءات المستثمرين إلى القلق من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما يكون متأخراً في خفض أسعار الفائدة لدرء الركود.
وقال خبراء الاقتصاد في تي.إس لومبارد في مذكرة بحثية نشرت يوم الاثنين “إن رد الفعل الطبيعي من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي على بيانات سوق العمل الضعيفة ومخاطر الركود الجديدة سيكون خفض أسعار الفائدة والقيام بذلك بسرعة نسبية. ولكن هذا من شأنه أن يؤدي إلى تفاقم أي تراجع لتجارة الفائدة”.
وأضافوا أن “الاقتصاد الأميركي ينبغي أن يتفوق على كل شيء آخر، ولكن من المنطقي أن يتحلى محافظو البنوك المركزية بالحذر”.
“ضربة ثلاثية”
وقال خبراء الاقتصاد في شركة أبحاث استراتيجيات الاستثمار، بقيادة فريا بيميش، إنهم يأملون في رؤية رسالة منسقة من بنك اليابان وبنك الاحتياطي الفيدرالي لتهدئة أعصاب السوق.
“ثم إذا كان تراجع تجارة الفائدة يمثل مشكلة حقيقية، فإننا نأمل أن تتخذ هذه البنوك المركزية خطوات لتقديم شكل من أشكال التدابير الكمية التي من شأنها أن تساعد في منع المستثمرين اليابانيين وغيرهم من المستثمرين الذين استفادوا من تجارة الفائدة بالين من الاضطرار إلى بيع الأصول، وتسهيل قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في الوقت المناسب دون تفاقم الهشاشة المالية”، بحسب خبراء الاقتصاد في تي إس لومبارد.
ورفض المتحدث باسم بنك الاحتياطي الفيدرالي التعليق عندما اتصلت به شبكة CNBC يوم الثلاثاء.
ارتفعت أصول الملاذ الآمن التقليدية، مثل الين والفرنك السويسري، يوم الاثنين، مما غذى التكهنات بأن المستثمرين يسعون إلى التخلص بسرعة من صفقات الحمل المربحة لتغطية خسائرهم في أماكن أخرى.
وارتفعت العملة اليابانية بشكل حاد مقابل الدولار الأميركي في الأسابيع الأخيرة، حيث بلغ سعرها 144.52 ين مقابل الدولار في الساعة 2:35 بعد الظهر بتوقيت لندن يوم الثلاثاء. ويمثل هذا تناقضا صارخا مع الفترة التي سبقت عطلة الرابع من يوليو/تموز في الولايات المتحدة، عندما انخفض الين إلى 161.96 ين مقابل الدولار للمرة الأولى منذ ديسمبر/كانون الأول 1986.
وقال استراتيجيون في بنك إتش إس بي سي إن الأيام الأخيرة شهدت “ضربة ثلاثية” من المخاوف، مشيرين إلى تصفية عمليات تداول الفائدة، وتسييل الذكاء الاصطناعي، واحتمال حدوث ركود وشيك في الولايات المتحدة.
يظهر العلم الوطني الياباني في مقر بنك اليابان في طوكيو في 31 يوليو 2024. رفع بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي في 31 يوليو للمرة الثانية فقط في 17 عامًا في خطوة أخرى بعيدًا عن برنامج التيسير النقدي الضخم.
كازوهيرو نوجي | أ ف ب | صور جيتي
وقال استراتيجيو إتش إس بي سي في مذكرة بحثية نشرت يوم الثلاثاء “نعتقد أنه من السابق لأوانه الشراء الآن، لكن الأساسيات لا تزال داعمة على نطاق واسع”.
وأضافوا “نعتقد أن الخطر الأكبر الآن هو عمليات البيع التي تغذي نفسها والتي من شأنها في نهاية المطاف أن تؤدي إلى الركود، نظرا للتأثيرات السلبية على الثروة وتشديد ظروف الائتمان”.
“استيقظت بقوة”
وقال كيت جوكس، كبير استراتيجيي النقد الأجنبي في سوسيتيه جنرال، في مذكرة بحثية حديثة، إن “عملية التخلص الكبيرة من الاستثمارات المتقلبة جارية”.
وقال جوكس يوم الاثنين “لا يمكن التخلص من أكبر تجارة مربحة شهدها العالم على الإطلاق دون أن تكسر رؤوس بعض الأشخاص. هذا هو الانطباع الذي تعطيه لنا الأسواق هذا الصباح”.
وأشار جوكس إلى أن رد الفعل الأكبر في سوق الصرف الأجنبي كان يتمثل في “تقليص المراكز”. وقال إن المراكز الطويلة الأجل مقابل الين الياباني بالنسبة للدولار الأسترالي والجنيه الإسترليني والكرونة النرويجية والدولار الأميركي تم تقليصها جميعاً.
وأضاف أن انخفاض الين الياباني إلى ما دون 140 ين للدولار في الأمد القريب “سيكون غير مستدام نظرا لتأثيره على الأسهم والتضخم”.
وقال خبراء اقتصاديون في تي إس لومبارد يوم الاثنين إن الأصول العالمية – من الولايات المتحدة إلى الصين – “تبدو معرضة للخطر”.
وأضافوا أن “عدم التوافق في آجال الاستحقاق في الميزانية العمومية الخارجية، والذي تراكم على مدى سنوات من التيسير المفرط من جانب بنك اليابان، دفع المستثمرين اليابانيين إلى الخروج من الأصول الأجنبية مع تسطيح المنحنى خلال الجزء المبكر من الوباء”.
“ولكن التباعد النقدي منذ أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة قدم فرصة جديدة ــ فقد أعيد إحياء تجارة الحمل القديمة بقوة.”
— ساهم مايكل بلوم من CNBC في هذا التقرير.
