أعلنت شركة ديزني عن أرباح الربع الأول من العام المالي 2024 أقوى من المتوقع بعد جرس الإغلاق يوم الأربعاء، حيث أدى انخفاض التكاليف في العديد من أعمالها إلى تعزيز الهوامش على الرغم من ثبات الإيرادات. ساعدت توقعات الأرباح القوية لبقية العام المالي 2024 وبرنامج عائد رأس المال الضخم على رفع الأسهم بنسبة تزيد عن 6٪ في التداول بعد ساعات العمل. كانت الإيرادات ثابتة تقريبًا على أساس سنوي عند 23.55 مليار دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 23.64 مليار دولار، وفقًا للتقدير الإجماعي الذي جمعته LSEG. ارتفعت ربحية السهم المعدلة (EPS) بنسبة 23٪ إلى 1.22 دولارًا، متجاوزة توقعات LSEG البالغة 99 سنتًا. DIS YTD Mountain Disney منذ بداية العام كانت مكاسب الأسهم بعد ساعات العمل خطوة في الاتجاه الصحيح وستكون إضافة رائعة لمكاسب ديزني التي بلغت حوالي 10٪ منذ بداية العام حتى تاريخه عند إغلاق يوم الأربعاء. خلاصة القول حسنًا، يجب أن تعترف بأن شركة ديزني الجديدة تحت قيادة الرئيس التنفيذي بوب إيجر بدأت تؤتي ثمارها. ونحن لا نتحدث فقط عن الأرباح النقدية. يدير Iger ومديره المالي الجديد Hugh Johnston سفينة أكثر صرامة، كما يتضح من توفير أكثر من 500 مليون دولار في البيع والعامة والإدارية (SG & A) ووفورات النفقات الأخرى في هذا الربع. أدى هذا احتضان ثقافة أكثر فعالية من حيث التكلفة إلى تعويض أعمال التلفزيون التي استمرت في مواجهة التحديات الهيكلية ودفعت هوامش الخبرة إلى مستويات قياسية مع تضييق خسائر DTC. لم يكن هذا التحول سهلاً، ولم ينته بعد، ولكن يمكنك أن ترى كيف تحسنت الأساسيات. تتزايد الربحية والتدفق النقدي الحر، مما يسمح للإدارة بإعادة الاستثمار في النمو ومكافأة المساهمين. لا يزال يتعين علينا استعادة نجاح شباك التذاكر، ولكن قائمة الإصدارات الجديدة حتى نهاية عام 2026 لديها الكثير من الإمكانات. في حين أننا متشجعون بالتقدم الذي يحدث في ديزني، ويستحق السهم أن تتم مكافأته يوم الخميس، لا تزال لدينا بعض الأسئلة حول الاتجاه الأفضل لمستقبل العمل. ولهذا السبب نريد أن نرى مجلس إدارة ديزني يتمتع بمزيد من “المشاركة في اللعبة”، مما يعني زيادة ملكية الأسهم بين أعضائه، لضمان أن تكون القرارات في مصلحة المساهمين. وهذا ما يجعل المعركة بالوكالة القادمة بين ديزني والمستثمر الناشط نيلسون بيلتز مقنعة للغاية. يكافح بيلتز للحصول على مقاعد في مجلس الإدارة لنفسه وللمدير المالي السابق لشركة ديزني جاي راسولو. تشرف شركة الاستثمار Trian Partners التابعة لشركة Peltz على ما قيمته حوالي 3 مليارات دولار من أسهم ديزني، بما في ذلك الأسهم التي يملكها رئيس شركة Marvel Entertainment السابق Ike Perlmutter. الإمكانات موجودة، ولهذا السبب نكرر تصنيفنا المعادل للشراء 1 . تعليق ربع سنوي بدءًا من قطاع الترفيه، شهد هذا القطاع أكبر ارتفاع في الأرباح – بزيادة 153% إلى 874 مليون دولار – في هذا الربع. يتعلق الكثير من ذلك بالتقدم الذي تم إحرازه في قطاع المنتجات المباشرة إلى المستهلك، والذي شهد زيادة في الإيرادات بنسبة 15٪ إلى 5.55 مليار دولار أفضل من المتوقع وانخفاض كبير في خسائر التشغيل إلى 138 مليون دولار بالحبر الأحمر، وهو ما كانت أفضل بكثير من الخسارة المتوقعة البالغة 419 مليون دولار تقريبًا. وتقلصت الخسائر بسبب ارتفاع إيرادات الاشتراكات، والزيادات في إيرادات الإعلانات، وانخفاض تكاليف البرمجة والإنتاج. في مكالمة الأرباح، قال إيجر إن ديزني تشهد بالفعل استجابة مذهلة للإطلاق التجريبي لـ Hulu وDisney+، والذي تجاوز بكثير كل المقاييس. وقال إن الشركة تتطلع إلى الإطلاق الكامل الشهر المقبل. تبدو اتجاهات المشتركين العامة جيدة. على الرغم من الانخفاض المتسلسل في اشتراكات Disney+ Core، ارتفع متوسط الإيرادات لكل مستخدم بفضل ارتفاع الأسعار. تذكر أن السوق تحول قبل عامين من الرغبة في نمو المشتركين بأي ثمن إلى المطالبة بنمو مستدام ومربح. إن رفع الأسعار وخفض التكاليف مع الاستمرار في تقديم محتوى عالي الجودة هو الطريقة التي ستصل بها ديزني إلى هناك. كما هو الحال بالنسبة لـ Netflix، فإن اتخاذ إجراءات صارمة ضد مشاركة كلمات المرور من شأنه أن يساعد أيضًا، وتتوقع ديزني بعض الفوائد من هذه المبادرة في النصف الخلفي من السنة التقويمية. بالنسبة للربع المالي الثاني، تتوقع ديزني صافي مشتركين إضافيين في Disney + بين 5.5 مليون و 6 ملايين، مع إضافة محلية 7.5 مليون بسبب اتفاقها مع Charter Communications، في حين تنخفض الاشتراكات الأساسية الدولية بشكل متواضع. من المفترض أن تصبح Disney + موطنًا حصريًا للبث المباشر لفيلم الحفلة الموسيقية لتايلور سويفت “Taylor Swift: The Eras Tour” – الذي تم الإعلان عنه جنبًا إلى جنب مع النسخة المطبوعة -. من المتوقع أن يرتفع متوسط الإيرادات لكل مستخدم في Disney + core APRU بشكل تسلسلي بسبب زيادات الأسعار، مما يؤدي إلى إجمالي خسائر DTC بما يتماشى مع نتيجة الربع الأول من السنة المالية، والتي ستكون أفضل من تقديرات الخسارة البالغة 255 مليون دولار. تقترب ديزني أكثر فأكثر من تحقيق أول ربع مربح لها في DTC، والذي لا تزال تتوقعه في الربع المالي الرابع. اوشكت على الوصول. ما يحدث بعد ذلك لا يزال علامة استفهام كبيرة، لكننا حصلنا على فكرة عن كيفية تفكير الإدارة في المؤتمر عبر الهاتف عندما قال جونستون إن هوامش التشغيل المكونة من رقمين هي الهدف طويل المدى. من غير الواضح كيف يبدو المسار الأوسع، لكن هذه كانت المرة الأولى التي نسمع فيها عن هدف رسمي. من أجل المنظور، بلغت هوامش تشغيل Netflix لعام 2023 20٪ على أكثر من 33 مليار دولار من الإيرادات. يعد دفع هوامش DTC أقرب إلى هوامش Netflix على أساس المثل بالمثل أمرًا أساسيًا لفتح تقييم أعلى. أما بالنسبة لقطاع الشبكات الخطية الأوسع، فقد استمرت إيرادات الربع الأول من العام المالي في التعرض لضغوط بسبب انخفاض مبيعات الإعلانات وانخفاض إيرادات الشركات التابعة بسبب قطع الأسلاك. ولم يكن من المفاجئ أن ينخفض إجمالي الإيرادات بنحو 12.5% إلى 2.8 مليار دولار، متجاوزًا الهدف. وعلى الجانب الأكثر إيجابية، يبدو أن برنامج كفاءة التكلفة يعمل لأن الدخل التشغيلي انخفض أقل من الإيرادات وكان أفضل من التوقعات عند 1.24 مليار دولار. وفي قطاع التجارب، حققت ديزني إيرادات قياسية ودخل تشغيلي وهامش تشغيلي في الربع المالي الأول. جاء ذلك على الرغم من الاتجاهات البطيئة المستمرة في منتجع والت ديزني وورلد في فلوريدا، والذي انخفض مقارنة بالعام الماضي بسبب انخفاض الكميات وارتفاع التكاليف، على الرغم من استفادته من ارتفاع متوسط سعر التذكرة. كان منتجع ديزني لاند في كاليفورنيا مشابهًا للعام الماضي حيث تم تعويض نمو الإيرادات بسبب ارتفاع الحضور وزيادة الإنفاق من خلال ارتفاع التكاليف. كانت أعمال شركة Cruise Line بمثابة نقطة مضيئة، وذلك بفضل ارتفاع متوسط أسعار التذاكر وأيام الرحلات البحرية. على المستوى الدولي، كانت كل مدينة ملاهي مربحة في هذا الربع. على مدار العقد المقبل، تلتزم ديزني باستثمار ما يقرب من 60 مليار دولار في قسم حدائقها، مع التخطيط لزيادة القدرة الاستيعابية بنسبة 70%. في الرياضة، ينصب تركيزنا الأساسي على ESPN وهنا تبدو النتائج قوية. قد تكون إيرادات ESPN في الربع الأول من السنة المالية قد زادت بنسبة 0.7٪ فقط عن العام الماضي، لكن الدخل التشغيلي تأرجح من خسارة قدرها 38 مليون دولار في العام الماضي إلى ربح قدره 199 مليون دولار. ما زلنا نعمل على تفاصيل إعلان يوم الثلاثاء عن مشروع مشترك للرياضة ESPN وFox وWarner Bros Discovery. ستقوم الشركة التي تم تشكيلها حديثًا بإحضار مجموعة كاملة من قنوات ESPN إلى منتج DTC رياضي جديد (سيقدم Fox و WBD خصائصهما الرياضية أيضًا) باعتبارها “حزمة نحيفة” غير حصرية. ومع ذلك، فإن هذا لا يغير وجهة نظر الشركة بشأن مستقبل ESPN. لا تزال الشركة تخطط لجعل “الشركة الرائدة عالميًا في مجال الرياضة” خيار البث المستقل الخاص بها، منفصلاً عن المشروع المشترك، الذي سيتم إطلاقه في خريف عام 2025. أخبر Iger CNBC أن بث ESPN الرائد سيتضمن المراهنة والرياضات الخيالية والإحصائيات العميقة وبعض التسوق. ما الذي ينتظرنا كررت ديزني بضعة أهداف حددتها في آخر مكالمة أرباح لها. وقالت الشركة إنها في طريقها لتحقيق أو تجاوز هدف الادخار السنوي البالغ 7.5 مليار دولار بحلول نهاية السنة المالية 2024، وهو الهدف الذي زادته بمقدار 2 مليار دولار. كما أنها لا تزال تتوقع تدفقًا نقديًا حرًا يبلغ حوالي 8 مليارات دولار في هذه السنة المالية. الجديد هو بعض الإرشادات حول ما تتوقع الشركة كسبه هذا العام. تتوقع الإدارة أن تنمو أرباح السهم المعدلة للعام المالي 2024 بأكمله بنسبة 20٪ على الأقل مقارنة بمستويات 2023 إلى حوالي 4.60 دولار. وهذا أعلى بكثير من التقديرات البالغة 4.29 دولارًا أمريكيًا ويعني ضمنيًا 3.38 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد خلال الأرباع الثلاثة القادمة مقارنة بتقديرات قدرها 3.35 دولارًا أمريكيًا. أصدرت الإدارة أيضًا إعلانين عن الإرجاع النقدي وجدناهما مشجعين للغاية. الأول كان الموافقة على برنامج جديد لإعادة شراء الأسهم وخطة لاستهداف عمليات إعادة شراء بقيمة 3 مليارات دولار في السنة المالية الحالية. ثانياً، زيادة بنسبة 50% في توزيعات الأرباح نصف السنوية المقرر دفعها في يوليو. كانت أرباحها السابقة المدفوعة الشهر الماضي هي الأولى للمساهمين منذ يناير 2020. وأخيرًا، اتخذت ديزني خطوة إضافية لتعزيز دولاب الموازنة للمحتوى الخاص بها من خلال الإعلان عن استثمار بقيمة 1.5 مليار دولار في Epic Games، ناشر ألعاب الفيديو المعروف بـ Fortnite. وقال إيجر لـ CNBC إنه يتصور عالم ديزني إلى جانب لعبة Fortnite. وقال إن الاستثمار يأتي اعترافًا بأن ألعاب الفيديو تمثل عملاً تجاريًا كبيرًا حقًا. (صندوق Jim Cramer’s Charitable Trust هو DIS طويل. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
موقع Disney+ على جهاز كمبيوتر محمول في بروكلين، نيويورك، في 18 يوليو 2022.
غابي جونز | بلومبرج | صور جيتي
ديزني أعلنت عن أرباح الربع الأول من العام المالي 2024 أقوى من المتوقع بعد جرس الإغلاق يوم الأربعاء، حيث أدى انخفاض التكاليف في العديد من أعمالها إلى تعزيز الهوامش على الرغم من ثبات الإيرادات. ساعدت توقعات الأرباح القوية لبقية العام المالي 2024 وبرنامج عائد رأس المال الضخم على رفع الأسهم بنسبة تزيد عن 6٪ في التداول بعد ساعات العمل.
