“سوق إشكالية للغاية”: بينما يتجنب آرم لندن ، يشكك مستثمرو التكنولوجيا في المملكة المتحدة كوجهة للاكتتاب العام

قد تكون المملكة المتحدة مكانًا رائعًا لبناء شركة تكنولوجيا – ولكن عندما يتعلق الأمر باتخاذ الخطوة الحاسمة لتعويم عملك ، فإن الصورة ليست وردية للغاية.

هذا هو الدرس الذي تعلمته العديد من شركات التكنولوجيا عالية النمو في لندن.

متى ديليفرو تم طرحها للاكتتاب العام في عام 2021 ، في ذروة الطفرة التي سببها الوباء في توصيل الأغذية ، وسرعان ما انخفض مخزون الشركة بنسبة 30٪.

ألقى المستثمرون باللوم إلى حد كبير على الطبيعة غير المؤكدة قانونًا لأعمال Deliveroo – تعتمد الشركة على شركات النقل على عقود الخدمات المؤقتة لتقديم الوجبات ومحلات البقالة للعملاء. لقد كان هذا موضع قلق حيث يتطلع هؤلاء العمال إلى الحصول على الاعتراف بهم كعاملين لديهم حد أدنى للأجور ومزايا أخرى.

لكن بالنسبة للعديد من مستثمري التكنولوجيا ، كان هناك سبب آخر أكثر منهجية في اللعب – وقد تم الاستشهاد به كعامل وراء قرار شركة Arm العملاقة لتصميم الرقائق بالتخلي عن الإدراج في المملكة المتحدة لصالح الظهور الأول في السوق في الولايات المتحدة.

يفتقر المستثمرون المؤسسيون الذين يهيمنون على سوق لندن إلى الفهم الجيد للتكنولوجيا ، وفقًا للعديد من أصحاب رؤوس الأموال.

قال حسين كانجي ، الشريك المؤسس لشركة Hoxton Ventures في لندن ، لشبكة CNBC: “ليست البورصة ، بل الأشخاص الذين يتداولون في البورصة”. “أعتقد أنهم يبحثون عن الأسهم التي تدر توزيعات الأرباح ، ولا يبحثون عن الأسهم ذات النمو المرتفع.”

“قبل عامين ، كان من الممكن أن تقول ، أنت تعرف ماذا ، قد يكون مختلفًا ، أو فقط انتهز فرصة. الآن اغتنم مجموعة من الناس الفرصة وعادت الإجابات. إنه ليس القرار الصحيح.”

تم إدراج العديد من شركات التكنولوجيا في بورصة لندن للأوراق المالية في عام 2021 ، في تحركات عززت آمال المستثمرين في ظهور المزيد من الأسماء التقنية الكبرى في السوق القيادية. مؤشر فوتسي 100 المعيار.

ومع ذلك ، فقد شهدت الشركات التي سلكت هذا الطريق معاقبة أسهمها نتيجة لذلك. منذ الاكتتاب العام الأولي لشركة Deliveroo في مارس 2021 ، انخفض سهم الشركة بشكل كبير ، حيث انخفض بأكثر من 70 ٪ من 3.90 جنيه إسترليني التي حددت أسعار أسهمها بها.

حكيم، شركة تحويل الأموال في المملكة المتحدة ، تراجعت بأكثر من 40٪ منذ إدراجها المباشر في 2021.

كانت هناك بعض القيم المتطرفة ، مثل شركة الأمن السيبراني دارك تريسالتي قفز سهمها ما يقرب من 16٪ عن سعر الإدراج.

ومع ذلك ، فإن الإجماع الواسع هو أن لندن فشلت في جذب بعض شركات التكنولوجيا الضخمة التي أصبحت أسماء مألوفة في مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية مثل ناسداك – ومع اختيار Arm الظهور لأول مرة في الولايات المتحدة بدلاً من المملكة المتحدة ، يخشى البعض من أن هذا الاتجاه قد يستمر.

وقال هاري نيليس ، الشريك العام في شركة أكسل VC لشبكة سي إن بي سي: “إنها حقيقة معروفة أن لندن سوق إشكالية للغاية”.

“لندن تخلق ، والمملكة المتحدة تنشئ ، أعمالًا ذات أهمية عالمية – Arm هي شركة ذات أهمية عالمية. القضية هي أن سوق رأس المال في لندن ليست فعالة ، بشكل أساسي.”

ولم تكن بورصة لندن متاحة على الفور للتعليق عندما اتصلت بها قناة سي إن بي سي.

لقد ألقى خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي بظلاله على آفاق قوائم التكنولوجيا.

تراجعت الأموال التي جمعتها الشركات المدرجة في لندن بأكثر من 90٪ في عام 2022 ، وفقًا لبحث أجرته شركة KPMG ، مع تباطؤ السوق بسبب تباطؤ النمو الاقتصادي ، وارتفاع أسعار الفائدة ، والحذر بشأن أداء الشركات البريطانية.

تشير الأرقام المنشورة سابقًا للأشهر التسعة الأولى من عام 2022 إلى انخفاض الأموال الأوروبية التي تم جمعها بين 76٪ و 80٪ سنويًا ، مما يشير إلى انخفاض أقل حدة من انخفاض المملكة المتحدة البالغ 93٪.

ألقى هيرمان هاوزر ، الذي لعب دورًا أساسيًا في تطوير أول معالج Arm ، باللوم على قرار الشركة بالإدراج في الولايات المتحدة بدلاً من المملكة المتحدة على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي “حماقة”.

وقال لبي بي سي: “الحقيقة هي أن نيويورك بالطبع سوق أعمق بكثير من لندن ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى حماقة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، عانت صورة لندن كثيرًا في المجتمع الدولي”.

غالبًا ما يشار إلى Arm ومقرها كامبريدج على أنها “جوهرة التاج” للتكنولوجيا في المملكة المتحدة. تُستخدم هياكل الرقائق الخاصة بها في 95٪ من الهواتف الذكية في العالم.

سوفت بنك، التي استحوذت على Arm مقابل 32 مليار دولار في عام 2016 ، تتطلع الآن إلى تعويم الشركة في نيويورك بعد إخفاقها في بيعها لشركة Nvidia الأمريكية العملاقة لصناعة الرقائق مقابل 40 مليار دولار.

على الرغم من قيام ثلاثة رؤساء وزراء بريطانيين بالضغط من أجل إدراجها في لندن ، فقد اختارت Arm متابعة إدراجها في سوق الأسهم الأمريكية. في الأسبوع الماضي ، سجلت سرًا لإدراجها في سوق الأسهم الأمريكية.

يعد تطوير البحث والتطوير للرقائق المتطورة مسعى مكلفًا ، وتأمل شركة SoftBank اليابانية في تعويض استثماراتها الزلزالية في Arm من خلال الإدراج.

أفادت وكالة رويترز نقلاً عن أشخاص مطلعين على الأمر أن آرم تتوقع أن تجني ما يقرب من ثمانية مليارات دولار من العائدات وتقييم ما بين 30 مليار دولار و 70 مليار دولار.

قالت Arm إنها تود في نهاية المطاف متابعة إدراج ثانوي ، حيث تُدرج أسهمها في المملكة المتحدة بعد إدراجها في الولايات المتحدة.

ومع ذلك ، سعت الهيئات التنظيمية إلى جذب شركات التكنولوجيا إلى سوق المملكة المتحدة.

في ديسمبر ، أطلقت الحكومة مجموعة من الإصلاحات التي تهدف إلى جذب شركات التكنولوجيا ذات النمو المرتفع. تضمنت الإجراءات السماح للشركات بإصدار أسهم من فئة مزدوجة – وهي جذابة للمؤسسين لأنها تمنحهم المزيد من السيطرة على أعمالهم – في السوق الرئيسية.

في الأسبوع الماضي ، اقترحت هيئة السلوك المالي أيضًا تبسيط قطاعات إدراج الأسهم القياسية والعلاوة كفئة واحدة للأسهم في الشركات التجارية.

وقالت الهيئة التنظيمية إن هذا من شأنه أن يزيل متطلبات الأهلية التي يمكن أن تردع الشركات في مراحلها المبكرة ، ويسمح بمزيد من هياكل الأسهم ذات الفئة المزدوجة ، ويزيل أصوات المساهمين الإلزامية عند الاستحواذ.

على الرغم من الآثار السلبية لقرار آرم ، لا يزال المستثمرون متفائلين إلى حد كبير بشأن آفاق لندن كمركز تكنولوجي عالمي.

قال نيليس لشبكة CNBC: “لحسن الحظ بالنسبة لنا ، هذا لا يعني أن المملكة المتحدة ليست جذابة للمستثمرين”. “هذا يعني فقط أن الاكتتاب العام هو مجرد حدث تمويل. إنه مجرد مكان ، مكان حيث يمكنك الحصول على المزيد من الأموال لتنمو فيه.”