سيدلي رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول بشهادته أمام مجلس النواب يوم الأربعاء. ما يتوقعه المستثمرون

يتوجه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى الكابيتول هيل يوم الأربعاء مع عزم الأسواق على الحصول على مزيد من الوضوح حول كيفية خطط البنك المركزي للمضي قدمًا في السياسة النقدية هذا العام.

شهدت الأشهر القليلة الماضية ديناميكية متغيرة بين الأسواق المالية وبنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن وتيرة وتوقيت التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة هذا العام. لقد اضطرت الأسواق إلى تعديل وجهة نظرها الجماعية من بنك مركزي شديد التساهل إلى بنك أكثر حذراً وتعمداً.

ومع تقديم شهادته التي سيطلبها الكونجرس أمام مجلس النواب يوم الأربعاء ومجلس الشيوخ يوم الخميس، سيتم تكليف باول بتقديم رؤية أكثر وضوحًا – وليس زعزعة الوضع في وول ستريت المتوتر.

وقال كوينسي كروسبي، كبير الاستراتيجيين العالميين في LPL Financial: “السؤال الآن بالنسبة للسوق هو جمع أي معلومات حول متى سيبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تطبيق تخفيضات أسعار الفائدة وكم عددها”. “لن يجيب على ذلك بالضرورة. لكن إذا كان هناك أي تغيير، أي فارق بسيط، فهذا ما تريد السوق رؤيته.”

من الأمور المركزية في مسألة كيفية تصرف بنك الاحتياطي الفيدرالي من الآن فصاعدا وجهة نظره بشأن التضخم وكيف يعبر باول عن ذلك. وفي الأسابيع الأخيرة، أعرب هو وآخرون عن رضاهم عن الاتجاه في الأسعار إلى جانب المخاوف من أن المخاطر لا تزال كامنة، قائلين إنه من السابق لأوانه تخفيف السياسة النقدية.

تتوقع الأسواق حاليًا أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التخفيض في يونيو وسيصدر ما يعادل أربع تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية في المجموع هذا العام، وفقًا لتسعير سوق العقود الآجلة الذي تقيسه مجموعة CME. وأشار صناع السياسات في ديسمبر/كانون الأول إلى ثلاثة تخفيضات وتجنب معظمهم تقديم جدول زمني.

وفيما يتعلق بمسألة التضخم، كانت البيانات متعاونة في معظمها.

أظهرت قراءات التضخم في الجزء الأخير من عام 2023 اتجاهًا واضحًا نحو هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. ومع ذلك، فقد أحدث شهر يناير هزة، حيث أظهر أن أسعار المستهلك، وخاصة تكاليف المأوى، ظلت مرتفعة بشكل عنيد وتشكل تهديدًا لهذا الاتجاه.

سيتعين على باول تجميع الاتجاهات الأخيرة بعناية عندما يتحدث أولاً أمام لجنة الخدمات المالية بمجلس النواب يوم الأربعاء، ثم أمام اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ في اليوم التالي.

وقال جوزيف لافورجنا، كبير الاقتصاديين في شركة SMBC Nikko Securities: “الرسالة لن تكون في الغالب هي “المهمة أنجزت”، ولكن “لقد حققنا الكثير من التقدم، ونتوقع أن تخفيضات أسعار الفائدة قادمة”. “وهذا بالنسبة لي هو ما أعتقد أنه سيكون الرسالة المركزية.”

تأتي شهادة باول أمام الكونجرس في وقت حساس للأسواق: بعد اختراق أعلى المستويات التاريخية، تم بيع متوسطات الأسهم الرئيسية هذا الأسبوع وسط قلق مستمر بشأن الاتجاه الذي تتجه إليه أسعار الفائدة وتوقعات غير مؤكدة فجأة لعدد قليل من أسماء شركات التكنولوجيا الكبرى التي كانت تقود السوق أسعار أعلى.

وكلا الشرطين مثير للقلق بالنسبة لصناع السياسات. يمكن أن تعكس القفزات الكبيرة في أسعار الأصول الخطرة ظروفًا مالية فضفاضة قد تدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التمسك بسياساته، في حين أن البيئة الأقل يقينًا يمكن أن تثير المخاوف بشأن البقاء عند مستويات مرتفعة للغاية لفترة طويلة جدًا.

وكتب ستيفن ريكيوتو، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في شركة ميزوهو للأوراق المالية، أن باول “لا يمكنه الانحراف على الإطلاق عن النهج المعتمد على البيانات، لكننا نريد حقًا خفض أسعار الفائدة التي التزمت بها اللجنة”. وقال “إن التقلبات الحادة في الظروف المالية يمكن أن تعمل بسهولة على تحقيق أغراض متعارضة مع هدف اللجنة: الحفاظ على ظروف سوق العمل الصارمة مع الحفاظ أيضًا على توقعات التضخم وأسعار الفائدة طويلة الأجل بشكل جيد”، في إشارة إلى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة التي تضع السياسات. .

هناك أيضًا ديناميكيات أخرى تواجه باول: يرى عدد من الاقتصاديين، بما في ذلك لافورجنا، أن ظروف العمل تضعف على الرغم من القوة الواضحة لمعدل البطالة البالغ 3.7٪. كما يشير الارتفاع المذهل في أسعار العملات المشفرة مؤخرًا إلى مخاطرة غير مقيدة يمكن أن تشير إلى استنزاف الكثير من السيولة حول النظام.

في الواقع، أصدر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك يوم الاثنين مقالاً أعرب فيه عن قلقه بشأن “الوفرة المكبوتة” المحتملة التي يمكن إطلاق العنان لها بعد بدء تخفيضات أسعار الفائدة.

وقال الاستراتيجيون في ماكواري في مذكرة للعملاء يوم الثلاثاء: “لا نعتقد أن السياسة النقدية في حد ذاتها فضفاضة، لكن يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي وباول أن يتساءلوا عن هذا الأمر مع ذلك، في ضوء هذه” البقايا “الموجودة من المضاربة”. “النقطة المهمة هي أن نوبات المضاربة الصغيرة التي تأتي من العدم يجب أن تجعل من الصعب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يبدو متشائمًا في هذه المرحلة.”

وأخيرا، هناك اعتبارات سياسية.

وإلى جانب الضغوط المعتادة التي تأتي خلال سنوات الانتخابات الرئاسية، كانت هناك دعوات في الكونغرس لباول ورفاقه للبدء في خفض أسعار الفائدة. دعت السيناتور إليزابيث وارين (ديمقراطية من ماساتشوستس)، وهي ليست من المعجبين بباول في البداية، في يناير/كانون الثاني إلى أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة لأن رفع أسعار الفائدة مؤلم بشكل خاص للأسر ذات الدخل المنخفض.

وستتاح لهم الفرصة لمناقشة هذه القضية يوم الخميس، حيث إن وارن عضو في اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ.

وقال لافورجنا إن باول يحتاج إلى “توضيح سبب حاجة بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى معالجة أسعار الفائدة تحسبا لمكان التضخم الذي من المرجح أن لا يكون فيه في الوقت الحالي”. “ستكون ملعونًا إذا فعلت ذلك، وملعونًا إذا لم تفعل ذلك. لذا، أعتقد أنك بحاجة إلى إطار عمل متين للغاية.”