سيركز البنك المركزي الأوروبي على تقليص الميزانية العمومية حيث تراهن الأسواق على تخفيضات أسعار الفائدة

فرانكفورت – يجتمع البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع مع المستثمرين الذين يراقبون عن كثب لمعرفة متى قد تبدأ مؤسسة فرانكفورت في خفض أسعار الفائدة.

سوف يكون من السابق لأوانه إعلان النصر في المعركة ضد التضخم، ولكن مع وصول التضخم إلى أدنى مستوياته منذ عامين، فمن المؤكد أن هذا يمنح مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي متنفساً للتركيز على قضية أخرى مهمة: ميزانيته العمومية الضخمة.

وقال هولجر شميدينج من بيرنبرج في بحث “بعد أن وصل إلى هضبة سعر الفائدة عند سعر فائدة على الودائع بنسبة 4٪، يستطيع البنك المركزي الأوروبي الآن تقليص ميزانيته العمومية بوتيرة أسرع دون المخاطرة بحدوث انفجار كبير في فروق العائد داخل منطقة اليورو”. ملاحظة للعملاء.

“ومع ذلك، من المحتمل أن تضطر الأسواق إلى تصحيح بعض توقعاتها المفرطة في التفاؤل بشأن خفض أسعار الفائدة بمجرد أن يتحدث البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس.”

انخفض التضخم إلى 2.4% في نوفمبر، كما انخفض التضخم الأساسي أيضًا. مع انخفاض التضخم بشكل أسرع من المتوقع، زاد المستثمرون رهاناتهم على تخفيضات أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في العام المقبل، خاصة بعد أن وصفت إيزابيل شنابل، إحدى الأعضاء الأكثر تشددًا في مجلس الإدارة، تباطؤ أسعار الاستهلاك بأنه “ملحوظ” و”مفاجأة سارة”، وفقًا إلى نص المقابلة التي أجريت في الأول من ديسمبر/كانون الأول مع رويترز.

تقوم أسواق المال حاليًا بتسعير ما يقرب من 150 نقطة أساس من تخفيضات أسعار الفائدة في العام المقبل. وصل سعر الفائدة على الودائع الرئيسية للبنك إلى مستوى قياسي بلغ 4٪، بعد 10 زيادات متتالية بدأت في يوليو 2022 ودفعت أسعار الفائدة إلى المنطقة الإيجابية للمرة الأولى منذ عام 2011.

وقال مارك وول، مراقب البنك المركزي الأوروبي لدى دويتشه بنك: “الخطر الآن يتمثل في تخفيضات مبكرة وأكبر، والبنك المركزي الأوروبي أكثر قدرة على الانفصال عن بنك الاحتياطي الفيدرالي”.

لكنه يعتقد أن البنك المركزي الأوروبي سيبقي على الأرجح أوراقه قريبة من صدره: “نتوقع أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على توجيهاته بأن الحفاظ على أسعار الفائدة المقيدة لفترة كافية سيعيد التضخم إلى الهدف في الوقت المناسب”.

وبالنظر إلى المستقبل، ستكون هناك جولة جديدة من توقعات الموظفين للتضخم والنمو الاقتصادي في مارس، مما سيعطي البنك المركزي المزيد من البيانات لدعم نهج سياسته المعتمدة على البيانات وربما يمنحه مجالًا لخفض أسعار الفائدة.

ولكن هذا الأسبوع، قد يأتي التغيير الرئيسي في السياسة في ختام اجتماع البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس في شكل تحول في التوجيهات المستقبلية – وتحديداً عندما ينهي إعادة استثمار برنامج PEPP الخاص به.

إن برنامج PEPP، أو برنامج شراء الطوارئ الوبائية، هو برنامج مرن لشراء السندات تم تقديمه خلال جائحة فيروس كورونا. يقوم البنك المركزي الأوروبي بإعادة استثمار أي أوراق مالية مستحقة يحصل عليها من محفظة PEPP الخاصة به، لكن هذا قد يتغير قريبًا.

وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد لمشرعي البرلمان الأوروبي في 27 نوفمبر: “لقد أشرنا إلى أننا سنواصل إعادة الاستثمار حتى عام 2024 على الأقل”.

وأضاف “هذه مسألة ستطرح على الأرجح للمناقشة والدراسة داخل مجلس الإدارة في المستقبل غير البعيد، ومن المحتمل أن نعيد النظر في هذا الاقتراح”.

وأوضح وول من دويتشه بنك أنه “إذا كانت تخفيضات أسعار الفائدة تمضي قدمًا، فقد يقوم البنك المركزي الأوروبي بتسريع الخطوات الأولية للخروج من إعادة استثمارات برنامج شراء الطوارئ الطارئة”.