قالت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني في مذكرة إن دورة تخفيف أسعار الفائدة التي يعتزم مجلس الاحتياطي الاتحادي الأميركي تنفيذها ستكون “معتدلة” بالمعايير التاريخية عندما يبدأ خفض أسعار الفائدة في اجتماع السياسة في سبتمبر/أيلول.
وفي تقريرها عن التوقعات الاقتصادية العالمية لشهر سبتمبر، توقعت وكالة فيتش خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعي البنك المركزي في سبتمبر وديسمبر، قبل أن يخفض أسعار الفائدة بمقدار 125 نقطة أساس في عام 2025 و75 نقطة أساس في عام 2026.
وأشارت فيتش إلى أن هذا سيصل إلى إجمالي 250 نقطة أساس من التخفيضات في 10 خطوات على مدار 25 شهرًا، مضيفة أن متوسط التخفيض من أسعار الذروة إلى القاع في دورات تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي السابقة حتى منتصف الخمسينيات من القرن الماضي كان 470 نقطة أساس، مع متوسط مدة 8 أشهر.
وقال التقرير “أحد الأسباب التي تجعلنا نتوقع أن يمضي بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية بوتيرة لطيفة نسبيا هو أن هناك ما زال هناك عمل يتعين القيام به فيما يتصل بالتضخم”.
ويرجع ذلك إلى أن معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلك لا يزال أعلى من هدف التضخم المعلن من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي وهو 2%.
وأشارت فيتش أيضا إلى أن الانخفاض الأخير في معدل التضخم الأساسي ــ الذي يستبعد أسعار المواد الغذائية والطاقة ــ يعكس في الأغلب الانخفاض في أسعار السيارات، والذي قد لا يستمر.
انخفض معدل التضخم في الولايات المتحدة في أغسطس/آب إلى أدنى مستوى له منذ فبراير/شباط 2021، بحسب تقرير وزارة العمل الأربعاء.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك بنسبة 2.5% على أساس سنوي في أغسطس، وهو ما يقل عن نسبة 2.6% التي توقعها مؤشر داو جونز، ويصل إلى أدنى معدل زيادة له في 3 سنوات ونصف. وعلى أساس شهري، ارتفع التضخم بنسبة 0.2% مقارنة بشهر يوليو.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة، بنسبة 0.3% خلال الشهر، وهو ما يزيد قليلاً عن التقديرات البالغة 0.2%. واستقر معدل التضخم الأساسي على مدى 12 شهراً عند 3.2%، بما يتماشى مع التوقعات.
وأشارت فيتش أيضاً إلى أن “تحديات التضخم التي واجهها بنك الاحتياطي الفيدرالي على مدى السنوات الثلاث والنصف الماضية من المرجح أيضاً أن تؤدي إلى توخي الحذر بين أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. فقد استغرق ترويض التضخم وقتاً أطول كثيراً من المتوقع، كما تم الكشف عن فجوات في فهم البنوك المركزية للعوامل الدافعة للتضخم”.
الصين الحمائمية واليابان المتشددة
وفي آسيا، تتوقع فيتش أن تستمر تخفيضات أسعار الفائدة في الصين، مشيرة إلى أن خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الشعب الصيني في يوليو/تموز فاجأ المشاركين في السوق. فقد خفض بنك الشعب الصيني سعر الفائدة على قروض الرهن العقاري متوسطة الأجل لمدة عام واحد إلى 2.3% من 2.5% في يوليو/تموز.
وقال التقرير إن “خفض أسعار الفائدة (المتوقع) من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي والضعف الأخير للدولار الأميركي فتحا المجال أمام بنك الشعب الصيني لخفض أسعار الفائدة بشكل أكبر”، مضيفا أن الضغوط الانكماشية أصبحت راسخة في الصين.
وأشارت وكالة فيتش إلى أن “أسعار المنتجين وأسعار التصدير وأسعار المساكن كلها تتراجع، كما أن عائدات السندات آخذة في الانخفاض. وانخفض معدل التضخم الأساسي لأسعار المستهلك إلى 0.3% فقط، وخفضنا توقعاتنا لأسعار المستهلك”.
ويتوقع الصندوق الآن أن يبلغ معدل التضخم في الصين 0.5% في عام 2024، انخفاضًا من 0.8% في تقرير توقعاته لشهر يونيو.
وتوقعت وكالة التصنيف الائتماني تخفيضات إضافية بمقدار 10 نقاط أساس في عام 2024، وتخفيضات أخرى بمقدار 20 نقطة أساس في عام 2025 بالنسبة للصين.
من ناحية أخرى، أشارت فيتش إلى أن “بنك اليابان يقاوم الاتجاه العالمي لتخفيف السياسة النقدية ورفع أسعار الفائدة بشكل أكثر قوة مما توقعنا في يوليو/تموز. وهذا يعكس اقتناعه المتزايد بأن إعادة التضخم أصبحت الآن راسخة بقوة”.
ومع ارتفاع التضخم الأساسي فوق هدف بنك اليابان لمدة 23 شهرا متتاليا واستعداد الشركات لمنح أجور “مستمرة” و”كبيرة”، قالت فيتش إن الوضع مختلف تماما عن “العقد الضائع” في تسعينيات القرن العشرين عندما فشلت الأجور في النمو وسط انكماش مستمر.
ويصب هذا في مصلحة هدف بنك اليابان المتمثل في “دورة الأجور والأسعار الفاضلة” ــ وهو ما يعزز ثقة بنك اليابان في قدرته على مواصلة رفع أسعار الفائدة نحو إعدادات محايدة.
وتتوقع فيتش أن يصل سعر الفائدة القياسي لبنك اليابان إلى 0.5% بحلول نهاية عام 2024 و0.75% في عام 2025، مضيفة “نتوقع أن يصل سعر الفائدة إلى 1% بحلول نهاية عام 2026، وهو ما يفوق الإجماع. وقد يستمر بنك اليابان الأكثر تشددا في إحداث تداعيات عالمية”.
