قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي إن هناك المزيد من العمل في المستقبل للسيطرة على التضخم

واشنطن – يعتقد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي ، الذي قاد البنك المركزي والاقتصاد الأمريكي خلال فترة الركود العظيم ، أن محافظي البنوك المركزية ما زالوا بحاجة إلى العمل لخفض التضخم.

هذا العمل ، كما يجادل هو والخبير الاقتصادي أوليفييه بلانشارد في ورقة أكاديمية صدرت يوم الثلاثاء ، سوف يستلزم إبطاء ما كان سوق العمل مرنًا بشكل استثنائي.

لا يقدم الثنائي وصفات محددة لمقدار البطالة الذي يجب أن يرتفع ، لكنهما يقترحان أنه من الممكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي أن ينسق طريقه للخروج من هذا المأزق دون إلحاق ضرر شديد بالاقتصاد الأمريكي.

وكتب برنانكي وبلانشارد في الصحيفة: “بالنظر إلى المستقبل ، مع استمرار الركود في سوق العمل دون المستويات المستدامة وتوقعات التضخم المرتفعة بشكل طفيف ، فإننا نستنتج أنه من غير المرجح أن يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من تجنب تباطؤ الاقتصاد لإعادة التضخم إلى الهدف”.

منذ مغادرته الاحتياطي الفيدرالي في عام 2014 ، كان بيرنانكي زميلًا بارزًا متميزًا في معهد بروكينغز. بلانشارد زميل أقدم في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي.

تشير ورقتهم إلى أن التضخم قد تطور منذ أن تضخم إلى أعلى مستوى له في 40 عامًا في صيف عام 2022. في البداية ، قفزت الأسعار حيث استخدم المستهلكون التحفيز من الكونجرس والبنك المركزي لتحويل الإنفاق من الخدمات إلى السلع ، مما تسبب في ازدحام في الإمدادات وعصر التضخم. .

ومع ذلك ، فقد لاحظوا أن المرحلة الجديدة يتم دفعها الآن من خلال ارتفاع الأجور في محاولة للحاق بالارتفاع في الأسعار. والخبر السار هو أن مثل هذه الصدمات يمكن السيطرة عليها بشكل عام ، لكنهم قالوا إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى الاستمرار في محاولة معالجة حالة العمل حيث يبلغ معدل البطالة 3.4٪ ولا يزال هناك حوالي 1.6 فرصة عمل متاحة لكل عامل متاح.

يقول برنانكي وبلانشارد: “إن جزء التضخم الذي يرجع أصله إلى ارتفاع درجة حرارة أسواق العمل لا يمكن عكسه إلا من خلال إجراءات السياسة التي تحقق توازنًا أفضل بين العرض والطلب على العمالة”.

على الرغم من ذلك ، فإن الورقة تدور حول سبب الارتفاع الذي أخذ التضخم الرئيسي كما تم قياسه من خلال مؤشر أسعار المستهلك فوق 9 ٪ العام الماضي كما هو الحال من هنا.

يتفق معظم الاقتصاديين على أن مزيجًا من التريليونات في الإنفاق الحكومي جنبًا إلى جنب مع معدلات فائدة صفرية وما يقرب من 5 تريليونات دولار في مشتريات السندات من الاحتياطي الفيدرالي قد أغرق الاقتصاد بالمال وخلق تشوهات أدت إلى ارتفاع الأسعار.

في منتدى قدمته مؤسسة بروكينغز يوم الثلاثاء ، ناقش برنانكي وبلانشارد وغيرهما من الاقتصاديين والأكاديميين البارزين الأسباب الجذرية وما يجب على صانعي السياسات فعله أثناء مراجعة سياساتهم المستقبلية.

كان من بين الاعتبارات عوامل العرض والطلب ، ومدى تأثير Covid نفسه على قرارات المستهلك ، وما إذا كان إطار السياسة الجديد الذي اعتمده الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر 2020 والذي لا يسعى فقط للتوظيف الكامل ولكن أيضًا “واسع النطاق وشامل” قد لعب دورًا مهمًا. دور في الديناميات الاقتصادية.

قال جيسون فورمان ، الرئيس السابق لمجلس المستشارين الاقتصاديين وأستاذ الاقتصاد بجامعة هارفارد: “كانت الخطيئة الأكبر من الناحية الكمية هي السياسة المالية ، لا سيما لعام 2021. لكن الخطيئة الأقل تسامحًا كانت السياسة النقدية”.

وأضاف: “لدي توقعات أقل للسياسة المالية. عندما يحصلون على الإشارة الصحيحة ، أشعر بالدهشة السارة”. “السياسة النقدية ارتكبت الخطأ مرارًا وتكرارًا والاجتماع بعد الاجتماع … لدي توقعات أعلى من الاحتياطي الفيدرالي من مجرد الحصول على الإشارة الصحيحة.”

مع ارتفاع التضخم إلى ما بعد هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ ، أصر صانعو السياسة على تسمية هذا الاتجاه بأنه “مؤقت” ولم يفعلوا شيئًا سوى البدء في مناقشة متى سيخفض مشترياته من السندات. بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة فقط في مارس 2022 ، بعد عام كامل من تجاوز مقياس التضخم المفضل لديه الهدف.

منذ ذلك الحين ، رفع صناع السياسة سعر الفائدة القياسي 10 مرات ليصبح المجموع 5 نقاط مئوية ، مما رفع معدل الأموال الفيدرالية إلى أعلى مستوى له منذ ما يقرب من 16 عامًا.

قال نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق ريتشارد كلاريدا ، الذي كان عضوًا في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة خلال الطفرة التضخمية ، إن العثرات في السياسة لا تُعزى إلى الالتزام المفرط بإطار السياسة الذي تم تبنيه في عام 2020 ، والذي جاء وسط اضطرابات عرقية في جميع أنحاء البلاد. ووصف تردد بنك الاحتياطي الفيدرالي في تشديد السياسة بأنه “خطأ في التكتيكات وليس في الاستراتيجية” وعزا ذلك إلى “ضباب الحرب”.

وأشار أيضًا إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يكن بمفرده: اختارت العديد من البنوك المركزية العالمية الأخرى عدم رفع أسعار الفائدة وسط ارتفاع التضخم.

وقال كلاريدا “لم يبدأ أي بنك مركزي في الاقتصاد المتقدم في رفع أسعار الفائدة حتى تجاوز التضخم الهدف.” “لماذا حدث هذا ، من الواضح ، هو سؤال مهم ومثير للاهتمام للغاية يخبرنا أكثر عن ممارسة البنوك المركزية المستهدفة للتضخم في المجال أكثر مما يتحدث عن أي تطبيق معين لإطار عمل.”

تشير ورقة برنانكي بلانشارد إلى الخطر الكامن في سماح البنوك المركزية بالتضخم لفترة طويلة وتأثير ذلك على توقعات الأسعار.

“كلما طالت فترة الانهاك ، كلما كان تأثير اللحاق بالركب أقوى ، وكلما أضعف ترسيخ التوقعات ، كان تأثير تشديد سوق العمل على التضخم أكبر ، وضمنيًا ، كلما كان الانكماش النقدي النهائي أقوى المطلوب لإعادة التضخم إلى الهدف ، كل شيء آخر متساوٍ “.