بالنسبة لمعظم المستثمرين، تعتبر الصناديق المتداولة في البورصة مرادفة للاستثمار السلبي. وتحاول صناعة إدارة الأصول تغيير ذلك ــ وربما ليس نحو الأفضل.
صناديق الاستثمار المتداولة هي قصة السوق الكبرى في السنوات القليلة الماضية: على مدى العقد الماضي، قفزت الأصول التي تديرها هذه الصناديق في الولايات المتحدة من حوالي 1.5 تريليون دولار إلى أكثر من 10 تريليون دولار، وفقا لمحللي وول ستريت.
وفي الوقت الحالي على الأقل، تتم إدارة معظم هذه الأموال بشكل سلبي. تستحوذ المركبات النشطة على أصول تقل قيمتها عن تريليون دولار على مستوى العالم. لا تزال المبالغ الأكبر تتدفق إلى أفضل الشركات من BlackRock وVangguard وState Street التي تتقاضى أقل من 0.1% لتتبع مؤشر S&P 500 والمؤشرات المماثلة.
تقرير مؤسسة التدريب الأوروبية: FOXBUSINESS.COM
| شريط | حماية | آخر | يتغير | يتغير ٪ |
|---|---|---|---|---|
| بلاك | شركة بلاك روك | 991.72 | +1.46 |
+0.15% |
| ست | شركة ستيت ستريت | 90.93 | +1.10 |
+1.22% |
ولقد ساعد هوس صناديق المؤشرات في تحويل مديري الأصول الثلاثة هؤلاء إلى بعض القوى المالية المهيمنة على مستوى العالم، حيث تبلغ الأصول المجمعة الخاضعة للإشراف نحو 25 تريليون دولار. يعود صندوق التتبع الرئيسي لشركة فانجارد إلى عام 1976، وكان مدعومًا بأبحاث أظهرت أن تحركات الأسهم تتصرف مثل “المشي العشوائي” الذي يقوم بتسعير المعلومات الجديدة بكفاءة، الأمر الذي من شأنه أن يجعل أي محاولة للتغلب على السوق موضع نقاش.
ومع ذلك، فإن بيع المنتجات التي تتبع مقاييس مثل مؤشر S&P 500 أو مؤشر MSCI العالمي هو عمل تجاري سلعي منخفض الهامش. وهذا يقتل العديد من مديري الأصول متوسطة الحجم الذين يفتقرون إلى الحجم اللازم للمنافسة. حتى الشركات الثلاث الكبرى حريصة على التوسع في خطوط هامش أعلى.
الأمريكيون من ذوي الدخل المتوسط لا يشعرون بالرضا تجاه مواردهم المالية
ولهذا السبب، في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كان هناك ارتفاع في إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة “بيتا الذكية” التي فحصت المؤشرات بقواعد محددة مسبقًا، بدءًا من الوزن المتساوي البسيط للأسهم إلى إمالة التخصيصات نحو “عوامل” متعددة من المفترض أن تكون استثناءات. إلى “فرضية كفاءة السوق” وتوليد عوائد زائدة. توسعت صناديق الاستثمار المتداولة منذ ذلك الحين لتصبح غلافًا لجميع أنواع الاستراتيجيات، بما في ذلك الاستثمار البيئي والاجتماعي والمؤسسي – الاستثمار على أساس المعايير البيئية والاجتماعية ومعايير حوكمة الشركات.
صناديق الاستثمار المتداولة النشطة هي أحدث محاولة للتمييز، ويبدو أنها تأخذ المستثمرين إلى دائرة كاملة. وهذا يعني دفع المزيد للحصول على أداء أقل، وتجاهل الحكمة القديمة المتمثلة في أن المديرين النشطين غالباً ما يكافحون للتغلب على السوق الأوسع بعد حساب الرسوم.
ملفات الأجهزة العملاقة للإفلاس
حتى الآن هذا العام، تجاوز عدد عمليات الإطلاق النشطة عمليات الإطلاق السلبية بأكثر من ثلاثة إلى واحد، وفقًا لموقع Morningstar Direct. وكانت النسبة معكوسة تقريبًا في عام 2014. وقد لعب تغيير القواعد من قبل المنظمين في عام 2019 دورًا كبيرًا في جعل هذه المنتجات في كل مكان.
سجل الأداء ليس رائعًا. وعلى مدى الأعوام الخمسة عشر الماضية، حققت هذه الأدوات عائداً سنوياً متوسطه 12.4% في الأسهم القيادية في الولايات المتحدة، مقارنة بنحو 13.5% لنظيراتها السلبية، أو 12.6% لصناديق الاستثمار المشتركة النشطة المفتوحة. الرسوم، التي يبلغ متوسطها 0.31٪ لصناديق الاستثمار المتداولة النشطة و 0.07٪ لنظيراتها السلبية، تزيد من تراجع الأداء.
من المؤكد أنه من المنطقي أن تحل صناديق الاستثمار المتداولة النشطة محل صناديق الاستثمار المشتركة المماثلة. فالأولى تتسم بالسيولة، وفعالة من حيث الضرائب – على الأقل في العديد من الولايات القضائية – ورخيصة، حيث لا تزال رسوم صناديق الاستثمار المتداولة النشطة تبلغ حوالي نصف الرسوم المفروضة على صناديق الاستثمار المشتركة النشطة.
التنويع هو السبب الرئيسي وراء اختيار المستثمرين لصناديق الاستثمار المتداولة النشطة، حسبما أظهر استطلاع حديث أجرته منصة التحليلات Trackinsight، مما يساعد على تفسير سبب انحراف الأكثر شعبية في كثير من الأحيان إلى الأساليب المتخصصة.
| شريط | حماية | آخر | يتغير | يتغير ٪ |
|---|---|---|---|---|
| أركف | ARK ETF TRUST FINTECH INNOVATION ETF | 31.25 | +0.62 |
+2.02% |
| جيبي | جي بي مورغان إتف تراست إكويتي بريميوم إنك إتف أوسد | 59.71 | +0.25 |
+0.42% |
| DFAC | صندوق الاستثمار المتداول الأبعاد TRUST US CORE EQUITY 2 ETF | 34.95 | +0.27 |
+0.78% |
ويعد صندوق التكنولوجيا عالي النمو التابع لشركة كاثي وود، ARK Innovation، المثال الأكثر شهرة، على الرغم من أنه فقد الكثير من بريقه منذ عام 2021. ومن الضربات الأخرى صندوق JPMorgan Equity Premium Income ETF، الذي يبيع مكالمات مغطاة لتقليل تقلبات أسهمه. محفظة الأسهم. لقد أصبحت أكبر مؤسسة استثمارية نشطة في العالم بفضل الهوس الأخير بالاستراتيجيات المتعلقة بالخيارات.
ثاني أكثر صناديق الاستثمار المتداولة نشاطًا، وهو صندوق الأسهم الأساسية الأمريكية 2 من شركة Dimensional Fund Advisors، لديه تحيز تجاه الشركات الصغيرة. وفقًا لـ Morningstar Direct، هذا هو القطاع الوحيد داخل الأسهم الأمريكية الذي تتفوق فيه هذه المنتجات. العديد من هذه الشركات لا تتلقى أي تغطية من قبل محللي وول ستريت، مما يزيد من فوائد انتقاء الأسهم.
بالنسبة لصناديق الاستثمار المتداولة للسندات، التي تتعامل مع الأصول الأقل سيولة، فإن بعض المرونة الإضافية للانحراف عن المؤشرات يمكن أن تكون مفيدة في بعض الأحيان أيضًا. في الواقع، يتفوق النشاط النشط على السلبي من حيث الأداء قبل الرسوم.
لذا فإن الطفرة في صناديق الاستثمار المتداولة النشطة قد تكون مفيدة لبعض المستثمرين المحنكين، طالما أنهم يلتزمون بنفس القاعدة الأساسية التي أدت إلى انتصار المركبات السلبية: تفضيل الخيار الأرخص. ونظرًا لأن المكاسب المحتملة من الإدارة النشطة لا تزال صغيرة، فإن الرسوم المنخفضة تُحدث فرقًا كبيرًا.
وقال جيفري جونسون، رئيس منتجات الدخل الثابت في فانجارد، والذي يعمل الآن على إطلاق صندوقين متداولين نشطين في سوق السندات البلدية: “إن أحد أفضل المتنبئين بأداء الصناديق النشطة هو نسبة نفقاتها”.
ومع ذلك، مع قيام شركات الاستثمار بوضع مجموعات أكثر تعقيدًا من الأصول والاستراتيجيات في أغلفة صناديق الاستثمار المتداولة، يزداد احتمال أن ينتهي الأمر بالعملاء إلى الدفع مقابل منتجات غير مناسبة. يعد بيع المكالمات المغطاة، على سبيل المثال، طريقة أكيدة لتفويت المكاسب الكبيرة خلال التجمعات مع الاحتفاظ بمخاطر هبوطية غير محدودة.
يجب على المستثمرين الذين يشعرون بإغراء الخروج من صناديق الاستثمار المتداولة السلبية التأكد من أنهم يتبعون مصالحهم الخاصة وليس مصالح صناعة الاستثمار.
اكتب إلى جون سيندريو على [email protected]
