يمكن القول إنها أكبر قصة للأسهم لعام 2023: يشكل عدد صغير من شركات التكنولوجيا العملاقة الآن جزءًا كبيرًا جدًا من المؤشرات الكبيرة مثل S&P 500 وNasdaq-100.
خمس شركات (تفاحة, مايكروسوفت, أمازون, نفيديا و الأبجدية) تشكل حوالي 25% من مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وست شركات (أبل، ومايكروسوفت، وأمازون، ونفيديا، وألفابت، و برودكوم) تشكل حوالي 40٪ من مؤشر ناسداك 100.
يقوم مؤشرا S&P 500 وNasdaq بإعادة التوازن لمؤشريهما يوم الجمعة. وفي حين أن هذا حدث روتيني، فإن بعض التغييرات قد تعكس المخاوف بشأن مخاطر التركيز.
يتم ربط طن من المال بعدد قليل من المؤشرات
الآن بعد أن انتهى اجتماع مؤشر أسعار المستهلك وبنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن عمليات إعادة التوازن هذه هي آخر “أحداث السيولة” الرئيسية لهذا العام، والتي تتوافق مع حدث تجاري بارز آخر: السحر الثلاثي، أو انتهاء الصلاحية ربع السنوي لخيارات الأسهم وخيارات المؤشر والمؤشر. العقود الآجلة.
هذه فرصة للمجتمع التجاري لتحريك كتل كبيرة من الأسهم للحظات الأخيرة من حصاد الخسارة الضريبية أو لوضعها في العام الجديد. سينخفض حجم التداول عادة بنسبة 30٪ -40٪ في الأسبوعين الأخيرين من العام بعد السحر الثلاثي، مع ظهور حجم كبير في يوم التداول الأخير فقط.
قد يبدو كل هذا ذا أهمية أكاديمية فقط، لكن التحرك الكبير نحو الاستثمار السلبي في المؤشرات خلال العشرين عامًا الماضية جعل هذه الأحداث أكثر أهمية بالنسبة للمستثمرين.
عندما يتم تعديل هذه المؤشرات، إما بسبب الإضافات أو الحذف، أو بسبب تغير أعداد الأسهم، أو بسبب تغيير الأوزان لتقليل تأثير أكبر الشركات، فهذا يعني أن الكثير من الأموال تتحرك داخل وخارج صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة التي ترتبط بشكل مباشر أو غير مباشر بالمؤشرات.
وتشير تقديرات ستاندرد آند بورز إلى أن ما يقرب من 13 تريليون دولار مرتبطة بشكل مباشر أو غير مباشر بمؤشر ستاندرد آند بورز 500. أكبر ثلاث صناديق استثمار متداولة (صندوق SPDR S&P 500 ETF, iShares Core S&P 500 ETF، و صندوق الطليعة S&P 500 المتداول) كلها مفهرسة مباشرة إلى مؤشر S&P 500 ولديها مجتمعة ما يقرب من 1.2 تريليون دولار من الأصول الخاضعة للإدارة.
مرتبط بـ Nasdaq-100 – أكبر 100 شركة غير مالية مدرجة في Nasdaq – إنفيسكو QQQ الثقة (QQQ) هي خامس أكبر مؤسسة استثمارية متداولة، مع ما يقرب من 220 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة.
S&P 500: سيتم طرح شركة Apple وغيرها للبيع. اوبر يدخل
بالنسبة لمؤشر S&P 500، ستقوم Standard & Poor’s بتعديل وزن كل سهم لمراعاة التغيرات في عدد الأسهم. يتغير عدد الأسهم عادة لأن العديد من الشركات لديها برامج إعادة شراء كبيرة تقلل من عدد الأسهم.
هذا الربع، أبل، الأبجدية، كومكاست, اكسون موبيل, تأشيرة و ماراثون البترول ستشهد جميعها انخفاضًا في عدد أسهمها، لذا سيتعين على الصناديق المرتبطة بمؤشر ستاندرد آند بورز تقليل وزنها.
S&P 500: الشركات التي لديها تخفيض في عدد الأسهم
(% من تخفيض عدد الأسهم)
- تفاح 0.5%
- الأبجدية 1.3%
- كومكاست 2.4%
- اكسون موبيل 1.0%
- التأشيرة 0.8%
- ماراثون بتروليوم 2.6%
المصدر: ستاندرد آند بورز جلوبال
شركات أخرى (ناسداك, اي كيو تيوأمازون من بينها) ستشهد زيادة في عدد أسهمها، لذا سيتعين على الصناديق المرتبطة بمؤشر ستاندرد آند بورز 500 زيادة وزنها.
بالإضافة إلى ذلك، تمت إضافة ثلاث شركات إلى مؤشر S&P 500: اوبر, جبيل، و بناة المصدر الأول. لقد كتبت عن تأثير الإضافة إلى مؤشر S&P على سعر سهم Uber الأسبوع الماضي.
سيتم حذف ثلاث شركات أخرى وستنتقل من مؤشر S&P 500 إلى مؤشر S&P SmallCap 600: الهواء مختومة, طيران ألاسكا و تقنيات سولار إيدج.
تغييرات Nasdaq-100: دخول DoorDash وMongoDB وSplunk
تتم إعادة توازن مؤشر ناسداك 100 أربع مرات في السنة؛ ومع ذلك، فإن إعادة التكوين السنوية، حيث تتم إضافة أو حذف المخزونات، تتم فقط في ديسمبر.
وأعلنت ناسداك يوم الجمعة الماضي أنه سيتم إضافة ست شركات إلى مؤشر ناسداك 100: شركة سي دي دبليو (CDW)، وشركاء كوكا كولا يوروباسيفيك (CCEP)، DoorDash (اندفاع)، MongoDB (MDB)، تقنيات روبر (شرطة عمان السلطانية)، و سبلانك (سبلك).
سيتم حذف ستة آخرين: محاذاة التكنولوجيا (ألغن)، موقع ئي باي (إيباي)، طاقة الطور (إنف)، JD.com (دينار)، مجموعة لوسيد (LCID)، و تكبير اتصالات الفيديو (زم).
مخاطر التركيز: القواعد
وبموجب القانون الفيدرالي، فإن صندوق الاستثمار المتنوع (صناديق الاستثمار المشتركة، والصناديق المتداولة في البورصة)، حتى لو كان يحاكي فقط مؤشرًا مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500، يجب أن يلبي متطلبات تنويع معينة. يتضمن ذلك المتطلبات التالية: 1) لا يمكن لمصدر واحد أن يمثل أكثر من 25% من إجمالي أصول المحفظة، و2) لا يمكن أن تتجاوز الأوراق المالية التي تمثل أكثر من 5% من إجمالي الأصول 50% من إجمالي المحفظة.
معظم الفهارس الرئيسية لديها متطلبات مماثلة في قواعدها.
على سبيل المثال، هناك 11 مؤشرًا لقطاعات S&P وهي المؤشرات الأساسية لصناديق الاستثمار المتداولة المتداولة على نطاق واسع مثل مؤشر التكنولوجيا اختر SPDR ETF (XLK). وتتشابه القواعد الخاصة بمؤشرات القطاعات هذه مع القواعد المتعلقة بمتطلبات التنويع لصناديق الاستثمار التي تمت مناقشتها أعلاه. على سبيل المثال، تقول مؤشرات قطاع ستاندرد آند بورز أن السهم الواحد لا يمكن أن يتجاوز 24٪ من القيمة السوقية المعدلة بالتعويم لمؤشر هذا القطاع وأن مجموع الشركات التي تزيد أوزانها عن 4.8٪ لا يمكن أن يتجاوز 50٪ من إجمالي وزن المؤشر.
في نهاية الأسبوع الماضي، كان وزن ثلاث شركات أكبر من 4.8% في قطاع اختيار التكنولوجيا (مايكروسوفت بنسبة 23.5%، وأبل بنسبة 22.8%، وبرودكوم بنسبة 4.9%) وكان وزنها السوقي المجمع 51.2%، فإذا كانت هذه الشركات نفسها إذا صمدت الأسعار عند إغلاق يوم الجمعة، فمن المفترض أن يكون هناك انخفاض طفيف في أسهم Apple وMicrosoft في هذا المؤشر.
وسوف يعلن ستاندرد آند بورز عما إذا كانت هناك تغييرات في مؤشرات القطاع بعد الإغلاق يوم الجمعة.
يستخدم مؤشر ناسداك 100 أيضًا نظام ترجيح القيمة السوقية “المعدل”، والذي يمكن أن يقيد حجم الترجيح لأي سهم معين لمعالجة مخاطر التركيز الزائد. قد تؤدي عملية إعادة التوازن هذه إلى تقليل الوزن في بعض أكبر الأسهم، بما في ذلك Apple وMicrosoft وAmazon وNvidia وAlphabet.
كان الارتفاع في أسهم التكنولوجيا الكبيرة هذه سريعًا للغاية في النصف الأول من العام لدرجة أن ناسداك اتخذت خطوة غير عادية ببدء عملية إعادة توازن خاصة في مؤشر ناسداك 100 في يوليو لمعالجة التركيز الزائد لأكبر الأسماء. ونتيجة لذلك، أصبحت مايكروسوفت وأبل ونفيديا وأمازون و تسلا شهد الجميع انخفاضًا في أوزانهم.
تركيز السوق ليس بالأمر الجديد
إن ما إذا كان ينبغي تشديد القواعد المتعلقة بتركيز السوق هو أمر مفتوح للنقاش، ولكن القضية كانت موجودة منذ عقود.
على سبيل المثال، أشار فيل ماكينتوش وروبرت يانكيويتش من ناسداك مؤخراً إلى أن وزن أكبر خمس شركات في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 كان أيضاً نحو 25% في السبعينيات.
الإفصاح: Comcast هي الشركة الأم لـ NBCUniversal وCNBC.
