قد يمثل تقرير التضخم الكبير لأسعار المستهلك يوم الأربعاء تغييرًا في تفكير بنك الاحتياطي الفيدرالي

كانت الأخبار التي صدرت يوم الثلاثاء جيدة بالنسبة للتضخم، ويأمل المستثمرون أن تتحسن الأمور أكثر يوم الأربعاء عندما تصدر وزارة العمل تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو/تموز.

ومع انخفاض النتيجة بواقع نقطة واحدة، وهو ما يؤكد أن القفزة التي شهدتها الأسعار في بداية العام كانت إما مجرد صدفة أو الرمق الأخير من التضخم، فإن القراءة الإيجابية لمؤشر أسعار المستهلك قد تعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قادر على تحويل نظره إلى تحديات اقتصادية أخرى، مثل تباطؤ سوق العمل.

وقال جيم بيرد، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بلانت موران للاستشارات المالية: “في هذه المرحلة، تبددت الضغوط التضخمية التي شهدناها بشكل كبير. لم يعد التضخم يشكل أي أهمية تذكر في هذه المرحلة. وهناك توقعات واسعة النطاق بأن الأسوأ قد انتهى”.

وعلى غرار آخرين في وول ستريت، يتوقع بيرد أن يحول بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول تركيزه من السياسة المتشددة لمعالجة التضخم إلى موقف أكثر سهولة إلى حد ما لتجنب ضعف محتمل في صورة الوظائف.

في حين يواصل المستهلكون وأصحاب الأعمال التعبير عن قلقهم إزاء ارتفاع الأسعار، فقد تغير الاتجاه بالفعل. فقد ساعد تقرير مؤشر أسعار المنتجين الصادر يوم الثلاثاء لشهر يوليو في تأكيد التفاؤل بأن أرقام التضخم المرتفعة التي بدأت في عام 2021 وارتفعت مرة أخرى في أوائل عام 2024 أصبحت في مرآة الرؤية الخلفية.

وأظهر تقرير مؤشر أسعار المنتجين، الذي يُنظر إليه باعتباره مقياسًا للتضخم بالجملة، ارتفاع الأسعار بنسبة 0.2% فقط في يوليو/تموز ونحو 2.2% عن مستواها قبل عام. وهذا الرقم الآن قريب جدًا من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% ويشير إلى أن دافع السوق للبنك المركزي لبدء خفض أسعار الفائدة أصبح على المسار الصحيح.

ويتوقع خبراء الاقتصاد الذين استطلعت آراءهم داو جونز أن يظهر مؤشر أسعار المستهلك زيادة بنسبة 0.2% على كل من قراءة جميع البنود والقياس الأساسي الذي يستبعد الغذاء والطاقة. ومع ذلك، من المتوقع أن يظهر ذلك معدلات 3% و3.2% على التوالي على مدار 12 شهرًا – أقل بكثير من أعلى مستوياتها في منتصف عام 2022 ولكنها لا تزال بعيدة عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

ولكن المستثمرين ينتظرون أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه في سبتمبر/أيلول في خفض أسعار الفائدة، نظراً لضعف التضخم وضعف سوق العمل. فقد ارتفع معدل البطالة الآن إلى 4.3%، بزيادة قدرها 0.8 نقطة مئوية عن العام الماضي، وهو ما أدى إلى ظهور علم الركود المعروف باسم “قاعدة ساهم”.

وقال بيرد “نظرا للتركيز على الضعف النسبي في سوق العمل، ونظرا لحقيقة أن التضخم ينخفض ​​بسرعة كبيرة، وأتوقع أن يستمر ذلك على مدى الأشهر القليلة المقبلة، فسيكون من المفاجئ ألا يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التحرك نحو تخفيف السياسة النقدية بسرعة كبيرة، وربما في اجتماع سبتمبر/أيلول. وإذا لم يفعل ذلك في اجتماع سبتمبر/أيلول، فلن تتقبل السوق ذلك”.

أدى الارتفاع القصير في طلبات إعانة البطالة الأسبوعية الأولية، إلى جانب ضعف المقاييس الاقتصادية الأخرى، إلى دفع بعض المستثمرين في السوق إلى التطلع لفترة وجيزة إلى خفض أسعار الفائدة في حالات الطوارئ.

ورغم أن هذا الشعور قد تبدد، لا يزال هناك قلق بشأن بطء بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف السياسة النقدية، تماماً كما كان بطيئاً في تشديد السياسة النقدية عندما بدأ التضخم في التصاعد.

وقال توم بورشيلي، كبير خبراء الاقتصاد الأميركي في مؤسسة بي جي آي إم للدخل الثابت، إن تقريراً حميداً آخر عن التضخم “يجعل بنك الاحتياطي الفيدرالي يشعر بالارتياح التام لأنه يستطيع تحويل تركيزه بعيداً عن التضخم نحو العمالة. كان بوسعهم تحويل تركيزهم من التضخم إلى العمالة… قبل أشهر. وهناك تشققات تتشكل في خلفية سوق العمل”.

في ظل الواقع المزدوج المتمثل في انخفاض التضخم وارتفاع معدلات البطالة، فإن الأسواق تتوقع بكل تأكيد خفض أسعار الفائدة في اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي يومي 17 و18 سبتمبر/أيلول، والسؤال الوحيد المتبقي هو مقدار الخفض. وتنقسم أسعار العقود الآجلة بشكل تقريبي بين خفض ربع أو نصف نقطة مئوية، وتميل بشكل كبير إلى احتمال خفض كامل بنقطة مئوية بحلول نهاية العام، وفقًا لحسابات مجموعة CME.

ولكن أسعار العقود الآجلة كانت بعيدة عن الهدف في أغلب فترات العام. فقد بدأ التجار العام متوقعين وتيرة سريعة من التخفيضات، ثم تراجعوا إلى توقع تخفيض واحد أو اثنين فقط قبل التحول الأخير في الاتجاه الآخر.

وقال بورشيلي “أنا مهتم بتقرير التضخم (الأربعاء) مثل أي شخص آخر، ولكنني أعتقد أن الأمر يتطلب حالة استثنائية حقيقية لتغيير لهجة بنك الاحتياطي الفيدرالي من 1) التحول إلى العمالة باعتبارها محور تركيزه، و2) التفكير بجدية في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول. ينبغي لهم أن يبدأوا بقوة. أستطيع بسهولة أن أسوق الحجة لصالح بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس فقط لبدء الأمور لأنني أعتقد أنه كان ينبغي لهم أن يخفضوا أسعار الفائدة بالفعل. لا أعتقد أنهم سيفعلون ذلك. سوف يبدأون الأمر بشكل متواضع”.