قبل تسعة أيام، وصف جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لأهم بنك في العالم، جي بي مورجان تشيس (JPM)، هذه اللحظة بأنها “أخطر وقت شهده العالم منذ عقود”. وبقدر ما أدرك خطورة هذا الوقت، كنت رافضًا لهذا الخطر المحفوف بالمخاطر. تفكيري؟ لقد واجهت الجمهورية بالفعل لحظة حيث كان من المقبول التفكير في ضرورة تأميم كل البنوك. وفي أعقاب الركود الكبير، خسرنا 500 بنك تمثل أصولها تريليون دولار. وبدا من المنطقي في نظر العديد من المعلقين الجادين أن لا يوجد بنك يستحق الإنقاذ. فقط قم بإضفاء الطابع الفيدرالي عليهم ثم ابدأ من جديد. وإلى أن قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي في برنامج “60 دقيقة” الذي تبثه شبكة سي بي إس في مارس/آذار 2009، إنه لن يكون هناك المزيد من حالات الفشل، كان من المقبول الاعتقاد بأن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي هي السماح لكل البنوك بالإفلاس. كان ذلك محفوفًا بالمخاطر. وكان ذلك “أخطر وقت”. لقد كان هذا هو الخطر النظامي الذي كنا نخشاه جميعا. لكننا حالفنا الحظ. لقد أنقذ برنانكي النظام المصرفي بهذه التعليقات. لقد صفقت له وأهدت له كتابًا. لكن ما لم أفعله بالقدر الكافي هو انتقاده لأنه سمح للأمر بالوصول إلى النقطة التي اضطر فيها إلى إنقاذ النظام المصرفي. فهو ببساطة لم يتوقع حدوث ذلك، في عام 2007، عندما قلت إنه وفريقه لا يعرفون شيئاً عما سيأتي. ما هو الأمر الخطير جدًا في هذه اللحظة، دون الرضوخ للمبالغة التي تجذب الانتباه؟ أولاً، أقول إن المرء لا يحصل على أوسمة لدرء الخطر. لا تحصل إلا على الثناء على دعوتها. لذا، الأمور غير متماثلة. وجيمي ديمون يفوز مهما حدث. قد تسأل إذن لماذا التناقض؟ أفعل ذلك بدافع من الضمير. وإذا زعمت أن هذا هو الوقت الأكثر إثارة للخوف منذ عقود من الزمان، فإن هذا يعني تشويه ذكرى عام 2009. ومن الممكن أن يسخر مني شخص ينكرني. لكني أشعر أنني يجب أن أضع الأمور في سياقها. لن يتم استدعاء ديمون إذا حلت الأمور من تلقاء نفسها. لا يجب أن يتم استدعاء أي شخص على الإطلاق لصياح النار في هذا الحشد. يمكنك الصراخ بالنار كما تريد. أنا، من ناحية أخرى، أعتقد أنه لا ينبغي عليك القيام بذلك. لدي طفاية حريق ضئيلة. هذا ليس عام 2009. إنه ليس عام. ومع ذلك، يبدو أنه ليس الوقت المناسب للاستثمار في الأسهم الطويلة. هذا ليس غير عادي، رغم ذلك. وفقًا للعدد الذي لا نهاية له من المتصلين بالذئاب، بما في ذلك كل ملياردير رأيته على الهواء، لا يستحق الأمر أن أبقى طويلاً. ولم يخطئوا إلا بعد فوات الأوان. بعد فوات الأوان ليس لديه ذاكرة، أو المساءلة. ولكن ماذا يحدث إذا أظهر الإدراك المتأخر في نهاية المطاف أن هذا ليس أسوأ وقت منذ عقود؟ ستكون قد فوت وقتًا مناسبًا للشراء، وسيحصل المليارديرات ببساطة على سندات بلدية ذات التزام عام طويل – ولن تتم استعادة طائراتهم الخاصة. لقد قضى جميع المليارديرات وقتًا ممتعًا. ما الذي يقلقهم جدًا؟ فأولاً وقبل كل شيء، هناك نوع من المواجهة النووية مع إيران، إلى جانب تصاعد التوترات الأميركية مع روسيا والصين. وهناك الرعب من غزو بري إسرائيلي محتمل لغزة وما يصاحبه من تدفق مناهض لإسرائيل. إن إعادة التركيز المفاجئة من مأساة هجوم حماس على إسرائيل قبل أسبوعين، إلى ما يسمى الآن بالأزمة الإنسانية العالمية التي ترتكبها إسرائيل في غزة، تغذي الشعور بالخطر. وعلى نطاق أوسع، فإن احتمال تورط إيران بشكل علني كمدافع عن الإرهاب ــ الإرهاب الذي مولته لأجيال، بما في ذلك من خلال دعم حماس ــ قد يوقع الولايات المتحدة في فخ، والتي قد تضطر على مضض إلى اتخاذ الإجراءات اللازمة. هذا هو الخطر رقم واحد. سيكون الأمر محفوفًا بالمخاطر على المدى القصير، ولكن أعتقد أنه أقل خطورة على المدى الطويل. سيتم إنهاء أضعف عضو في محور الشر. ولكن قبل أن يحدث ذلك، ستنخفض الأسواق رداً على تصرفات إيران والتزام الولايات المتحدة بالدفاع عن إسرائيل. ثانياً، هناك اعتقاد بأن الولايات المتحدة لا تستطيع القتال في الشرق الأوسط وأوكرانيا ومضيق تايوان في وقت واحد. هذا خيال إعلامي. جيش بالوكالة يقاتل روسيا. هناك جيش بالوكالة يقاتل حماس وإيران. ولا توجد حرب في تايوان ــ على الرغم من احتمال استغلال الصين للفوضى، مع ما يترتب على ذلك من تأثيرات خطيرة على صناعة أشباه الموصلات العالمية في أعقاب الحملة التي فرضتها الولايات المتحدة على صادرات الرقائق إلى العملاء الصينيين. والواقع أن الأعداء الثلاثة ــ إيران، وروسيا، والصين ــ يواجهون تحدياً من قِبَل الولايات المتحدة بشكل أو بآخر. ولكن يبدو أن فئة الدببة من أصحاب المليارات لا تؤمن بقدرة الولايات المتحدة على القيام بأي شيء على النحو الصحيح. ومن المؤسف أنه لم يصدق منذ الحرب العالمية الثانية قوة أمتنا. هذا، بالنسبة لي، هو النغمة الخفية لهذا الهجوم الهبوطي من الحرس الخلفي. الشوفينية؟ لا، مجرد طريقة أخرى لتحليل الكلمات التي أسمعها. ثالثا، هناك الدين، وهو أمر سيئ بالنسبة لكل من الأسهم والسندات. ليس لدي أي فكرة عن كيفية السيطرة على الديون. أعتقد أنه سيحرك العائد على سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى ما هو أبعد من عائد سندات الخزانة لأجل شهر واحد، بحد أدنى 6% على المدى الطويل مقابل 5.75% على المدى القصير. وذلك ما لم يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 6٪، وهو ما قد يؤدي على الأرجح إلى رفع سعر الفائدة الطويل إلى 7٪. وبنسبة 7%، فإنك تلحق بعض الأضرار الجسيمة بالمستهلك الأمريكي، الذي يعاني بالفعل من ديون الطلاب والفوائد على أقساط السيارات. ولكن من الواضح الآن أنه ما دام تشغيل العمالة قوياً كما هو الآن، فإن المستهلك سوف يظل قوياً على نحو مدهش. سوف ترتفع الأسعار بشكل كبير بحيث لا يستطيع الخبراء التعامل معها، على الرغم من أنني أعتقد أن السوق سوف يتعامل مع الأمر بشكل أو بآخر. ستؤدي المعدلات المرتفعة إلى مزيد من الانكماش في مضاعف مؤشر S&P 500، مع تزايد المخاوف من الركود. ولكن هل من المبالغة حقًا القول بأن الضغط المتعدد لا يتساوى مع “أخطر” الأوقات؟ ؟ أنا لا أعتقد ذلك. ولا يمكن إنكار أن الديون مرتفعة للغاية. وتدفع الأسواق العواقب المستمرة. ومن هنا فإن التخفيضات التي لا نهاية لها في الأسعار المستهدفة على الأسهم يجب أن نتحملها. إنهم في قلب السوق الهابطة ضمن سوق صاعدة طويلة المدى. رابعا، إن الافتقار إلى الثقة في قدرة كل من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ووزيرة الخزانة جانيت يلين على الاستجابة لأي وجميع التحديات يفرض قدرا كبيرا من المخاطر. لن يحظى هذان الشخصان بالاحترام أبدًا. أنا أعتبر باول شخصًا لا يصدق. إنه يرتكب الأخطاء ويصححها بالطبع، لكن الأخطاء هي كل ما يبدو أننا نتذكره. ومرة أخرى، كل هذه الانتقادات ثرثارة ــ وغير مستحقة ــ ولكنها جزء من نار لا نهاية لها من التضخم “الحتمي”، الذي يليه الانكماش والركود. لقد سمعنا صافرات الإنذار بشأن هذا الأمر منذ أن تنبأ منحنى العائد المقلوب بزوال الاقتصاد المفترض. وهناك الكثير من الخير الذي فعلته. خامساً، إن المعنى الضمني لتدهورنا الاقتصادي كأمة يكمن دائماً في الخلفية. ولكنني أنظر إلى الدولار الأميركي وقوته التي لا نهاية لها في مقابل كل دولة، بما في ذلك عملتي روسيا والصين، باعتباره المقياس المناسب. وبالتالي فإن هذا الخطر لا يصمد تحت التدقيق الدقيق. إن الافتقار إلى الاهتمام الأجنبي بصحيفتنا أمر مثير للقلق، ولكنه ليس أكثر إثارة للقلق من ميزانيتنا الفيدرالية المسرفة والاهتمام الفعلي الذي تولده. لا يخطئن أحد في هذا الأمر، فعندما يتعلق الأمر بآل ديمون في العالم، فإن هذا التراجع يأتي في المرتبة الثانية بعد احتمال نشوب حرب نووية حرارية. إن جمع هذه المخاوف الخمسة معًا يعني توليد قائمة من الأضرار المحتملة التي يمكن بالطبع أن تؤدي إلى تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز إلى مستويات لم نشهدها منذ جائحة كوفيد – 19. أنا لا أنكر ذلك. أنا فقط أنكر احتمالية تحول الدببة إلى خمسة مقابل خمسة وكأنهم، بطريقة أو بأخرى، يلعبون من أجل النظير الاقتصادي لعائلة هيوستن أستروس. أنا؟ أنا لا أجادل في مخاطر تنوع الحديقة. إنني أتوقع بعض الرياح المعاكسة المحتملة، إن لم تكن القوة العاصفة هي التي ستنتصر. ولكنني، على مضض، لست من المعسكر الذي يقول إنه 2007-2009. لماذا؟ ببساطة لأنني، فكريًا، أعتقد أن هذا خطأ. وأنا أحسد أولئك الذين ينتمون إلى هذا المعسكر، رغم أنني يجب أن أتحدث عنهم هنا، مع توقع أنهم لن يتمكنوا من تصحيح أوضاعهم إلا لفترة طويلة قبل أن يضطروا إلى شراء الأسهم بشكل جدي. (انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم في صندوق Jim Cramer’s Charitable Trust.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
جيمي ديمون، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase & Co، يتحدث خلال حدث نادي ديترويت الاقتصادي في ديترويت، ميشيغان، يوم الأربعاء، 20 سبتمبر 2023.
إميلي إلكونين | بلومبرج | صور جيتي
قبل تسعة أيام، جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لأهم بنك في العالم، ج. ب. مورجان تشيس ووصف (JPM) هذه اللحظة بأنها “أخطر وقت شهده العالم منذ عقود”. وبقدر ما أدرك خطورة هذا الوقت، كنت رافضًا لهذا الخطر المحفوف بالمخاطر.
