نقول دائمًا إننا نحب الشركات التي تقوم بإعادة شراء أسهمها بشكل متسلسل. وذلك لأنه مع انخفاض عدد الأسهم القائمة، لا يضطر المستثمرون إلى القيام بأي شيء للحصول على عوائد متراكمة وامتلاك أجزاء أكبر وأكبر من الشركات. يعتبر ترخيص إعادة شراء أسهم شركة Apple الأخير بقيمة 110 مليارات دولار بمثابة الأب الأكبر لكل هذه التصريحات، فهو الأكبر في تاريخ الشركة. تتمتع شركة Apple بتاريخ طويل من خطط إعادة الشراء الضخمة. بافتراض أن متوسط إعادة الشراء السنوي لاسم النادي يبلغ 100 مليار دولار في المستقبل، أردنا أن ننظر إلى مدى قيمة ذلك للمساهمين. لكن أولاً، دعونا نجهز الطاولة. في الأسبوع الماضي، أعلنت شركة آبل عن عملية إعادة الشراء غير المسبوقة إلى جانب نتائج الربع الثاني من العام المالي 2024 والتي أظهرت أن المخاوف بشأن مبيعات iPhone وضعف الصين مبالغ فيها. مع تسجيل المزيد من الأرقام القياسية لقاعدة الأجهزة والخدمات النشطة المثبتة في الربع الثاني، ارتفع سهم Apple بنسبة 6٪ تقريبًا يوم الجمعة، وهي الجلسة التي أعقبت إصدار مساء الخميس. خرجت شركة Apple أيضًا من الربع بما يقرب من 162 مليار دولار نقدًا وما يعادله وأوراق مالية قابلة للتسويق في الميزانية العمومية. وبلغ صافي المركز النقدي لشركة أبل حوالي 58 مليار دولار بعد الديون. يعد صافي المركز النقدي مهمًا لأن شركة Apple تهدف إلى أن تكون صافي النقد محايدًا بمرور الوقت. إنه مستأجر أساسي لأطروحة الاستثمار لدينا لأنه يعني أن النقد الزائد الذي تولده الشركة كل ربع سنة سيعود إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء وتوزيعات الأرباح. وتعتمد شركة أبل بشكل أكبر على جانب إعادة الشراء لعوائد رأس المال. غالبًا ما تكون إحدى الضربات التي تتلقاها شركة Apple من الدببة هي أن سعر السهم مرتفع للغاية نظرًا لمعدل نمو إيراداتها. نحن نتراجع عن ذلك، معتقدين أن ما قد تفتقر إليه شركة Apple من حيث النمو الإجمالي، فهو يعوض أكثر من قوة النظام البيئي وولاء العملاء، مما يوفر خندقًا تنافسيًا عميقًا يتميز بارتفاع تكاليف التحويل وقوة التسعير. كل هذا يغذي آلة توليد النقد الهائلة والمرنة لشركة Apple. نعتقد أيضًا أن الخط الرئيسي يمكن أن يفاجئ الاتجاه الصعودي في السنوات المقبلة حيث يتم دمج الذكاء الاصطناعي بشكل متزايد في الأجهزة، مما يؤدي إلى إجراء ترقيات، وانخفاض عامل الشكل وسعر Vision Pro، الأمر الذي سيحفز فئة منتجات جديدة حاليًا في مهدها . لإبقاء الحسابات بسيطة، دعونا نفكر في ما يعنيه توليد النقد لشركة Apple للمستثمرين من خلال افتراض عدم وجود نمو في إجمالي الإيرادات وعدم توسع الهامش. التقديرات المالية لعام 2024 البالغة حوالي 387.5 مليار دولار من الإيرادات، والتي تشمل الربعين المذكورين بالفعل، مع هامش دخل صافي بنسبة 26.1٪، تؤدي إلى حوالي 100.62 مليار دولار من صافي الدخل. بتقسيم ذلك على ما يقرب من 15.54 مليار سهم من أسهم شركة أبل، نحصل على تقدير لربحية السهم (EPS) يبلغ 6.48 دولار. وبتقييم 28 ضعفًا للأرباح، وصلنا إلى سعر سهم يبلغ حوالي 182 دولارًا للسهم، بالقرب من مكان تداوله يوم الأربعاء. لفهم ديناميكيات إعادة الشراء على الأرباح، دعونا نبقي هذه الأرقام ثابتة في المستقبل، معتقدين أن شركة Apple تواصل تحقيق دخل صافي قدره 100.62 مليار دولار مع إعادة شراء أسهم بقيمة 100 مليار دولار كل عام. ما وجدناه هو أن عملية إعادة الشراء وحدها تعمل على زيادة الأرباح، وبالتالي سعر السهم بمعدل يقارب 3.7% سنويًا. هذه هي وظيفة إزالة الأسهم وتقسيم صافي الدخل على عدد أقل من الأسهم. إن نسبة 3.7% الافتراضية هذه ليست بالضبط العائد الأكثر إثارة في العالم، لكن لا أحد يتوقع أن تظل شركة أبل ثابتة. قمنا أيضًا بتشغيل الأرقام من خلال مزيج من عمليات إعادة شراء الأسهم والتحسينات التشغيلية وشهدنا معدل نمو سنوي مركب متوقع لمدة خمس سنوات يبلغ حوالي 8.5٪. أضف عائد أرباح سنوي بنسبة 0.55٪ بسعر السهم الحالي البالغ 182 دولارًا للسهم الواحد، وهذا يجعل إجمالي العائد السنوي لدينا أقرب إلى 9٪. في الواقع، من المحتمل أن يكون هذا أعلى من ذلك، لأنه من المتوقع أن يزداد توزيع الأرباح سنويًا. فلماذا لا نمتلك فقط صندوق مؤشر S&P 500، والذي حقق تاريخياً عائداً إجمالياً يصل إلى 10٪ في المتوسط؟ يمكننا أن نقول أن التقديرات لشركة أبل يمكن أن تكون متحفظة، وهذا هو السبب. من المحتمل أن تقوم شركة Apple بعمليات إعادة شراء أسهم تزيد قيمتها عن 100 مليار دولار في المتوسط في السنوات القادمة في حالة حدوث تقديرات التدفق النقدي. تشير التقديرات الحالية إلى نمو التدفق النقدي الحر من حوالي 100 مليار دولار في عام 2023 إلى 140 مليار دولار بحلول عام 2029 (العام الخامس في تحليلنا) – لاحظ أن التوقعات أيضًا هي أن تولد شركة Apple تدفقًا نقديًا حرًا أكثر مما تفعله في الدخل في المستقبل. ومن المتوقع أن تغرق الشركة في الأموال النقدية، والتي سيتم استخدامها في التهام الأسهم لصالح المساهمين الصبورين على المدى الطويل. لا نعتقد أن إمكانات Vision Pro، خاصة مع انخفاض السعر وعامل الشكل، تحظى بالتقدير في الشارع، ولا إمكانية تسريع دورة تحديث الأجهزة على الجزء الخلفي من الأجهزة المعززة بالذكاء الاصطناعي. إن النظام البيئي لشركة Apple والولاء للعلامة التجارية، إلى جانب ميزانيتها العمومية الشبيهة بالحصن، تجعلها أقل خطورة من متوسط الأسهم، وهو ما تحصل عليه من خلال صندوق المؤشر. إن وجهة النظر هذه بأن شركة Apple هي اسم ملاذ آمن – مقترنة بوجهة نظرنا بأن الاتجاه الصعودي المحتمل الناتج عن الذكاء الاصطناعي، ورؤية Apple لـ “الحوسبة المكانية” مع Vision Pro والنمو في الخدمات التي يمكنها تشغيلها – تجعلنا ننظر إلى المخاطر /مكافأة جذابة للغاية. ففي نهاية المطاف، عندما تمتلك شركة أبل ما يقرب من 60 مليار دولار من صافي النقد في الميزانية العمومية وتولد أكثر من 100 مليار دولار سنويا من التدفق النقدي الحر، فإن الشركة لا تحتاج إلى بيئة أسعار فائدة منخفضة للاستثمار في النمو. أبل تسيطر على مصيرها. لا تستطيع شركة Apple التغلب على مجموعة متنوعة من الدورات التجارية والعواصف الاقتصادية فحسب، بل إنها في وضع يمكنها من الاستفادة من آلام الآخرين والخروج أقوى على الجانب الآخر. لقد كانت هذه هي طريقة أبل. لقد رأينا ذلك باستمرار عامًا بعد عام ولا نرى أي سبب للاعتقاد بأن ذلك سيتغير في أي وقت قريب. (صندوق Jim Cramer's Charitable Trust طويل AAPL. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
غاري هيرشورن | أخبار كوربيس | صور جيتي
نقول دائمًا إننا نحب الشركات التي تقوم بإعادة شراء أسهمها بشكل متسلسل.
وذلك لأنه مع انخفاض عدد الأسهم القائمة، لا يضطر المستثمرون إلى القيام بأي شيء للحصول على عوائد متراكمة وامتلاك أجزاء أكبر وأكبر من الشركات.
تفاحةأحدث تفويض لإعادة شراء الأسهم بقيمة 110 مليارات دولار هو الأب الأكبر لهم جميعًا – وهو الأكبر في تاريخ الشركة. تتمتع شركة Apple بتاريخ طويل من خطط إعادة الشراء الضخمة. بافتراض أن متوسط إعادة الشراء السنوي لاسم النادي يبلغ 100 مليار دولار في المستقبل، أردنا أن ننظر إلى مدى قيمة ذلك للمساهمين.
لكن أولاً، دعونا نجهز الطاولة.
