لم يحدث أي شيء – لا أجراس ولا صفارات – للإشارة إلى الارتفاع الهائل الذي شهدناه خلال الجزء الأكبر من الشهر الآن. من المؤكد أننا كنا في منتصف موسم الأرباح، لكن المفاجآت الحقيقية كانت قليلة ومتباعدة. لذلك، لا يمكن أن تكون الأرباح قد أثارت ذلك. ماذا عن الاحتياطي الفيدرالي؟ لا. فقط ليس عاملا. في الواقع، من الغريب أن نرى مدى ضآلة المعلومات أو الأخبار التي حصلنا عليها من بنك الاحتياطي الفيدرالي خلال عملية الوصول إلى القاع المكونة من خطوتين: الذروة في عائدات السندات في 17 أكتوبر، وانخفاض الأسهم إلى أدنى مستوياتها في 28 أكتوبر. ولكن هذه هي الطريقة التي تسير بها الأمور. يعمل حقا عندما يكون لديك خطوة كبيرة. ليس من المفترض أن يحدث. لا يوجد شيء في البطاقات يقول أنه سيفعل. في الحقيقة، الأمر عكس ذلك. إن ما يحدث خلال هذه الارتفاعات معقد للغاية، ومرة أخرى، ينتقل إلى لحظات تتفوق فيها آليات الروح الحيوانية على حقائق سوق السندات، وتكسر الارتباط الحاسم الذي أدى إلى انخفاض الأسهم. أولاً، لم يكن من المفترض أن يحدث الارتفاع لأنه في الجزء الأول من شهر أكتوبر، قبل وصول أسعار الفائدة إلى ذروتها، كنا نواجه مشكلة العرض والطلب. يبدو أن وزارة الخزانة كانت أصمًا بشأن كيفية تقديم سندات الخزانة. لقد استمروا في ضربنا بالمزادات التي تغلبت في حد ذاتها على الطلب. ولم يكن من المفيد أن يكون الكثير من الصناديق عبارة عن سندات طويلة بالفعل وتنزف من مقل عيونها. لقد كانت أسوأ فئة أصول في العالم، خاصة وأن التضخم بدا وكأنه لا يريد الانخفاض. لقد طاردنا التضخم المستمر. ونظراً لكثرة الحكمة التقليدية حول أن العلاقة بين الأسهم والسندات لا يمكن عكسها، فإن الزخم الهبوطي لا يمكن التغلب عليه. وبدا الأمر وكأننا قد نصل إلى نسبة 6% في أسعار الفائدة ــ وهو الأمر الذي ظل جيمي ديمون، وهو واحد من أذكى الرجال في الغرفة، يصر على حدوثه. لكن الأسعار لم تخترق هذا المستوى. في الماضي، كان هناك الكثير من التضليل ونقص الإيمان. وذلك عندما تحدث ذروة في العائدات – عندما لا يعتقد أحد أن ذلك ممكن. لقد تحسنت الأرباح مع استمرار الموسم، لكن لا يمكنهم تفسير القاع على الإطلاق. كان السبعة العظماء مختلطين. في منتصف شهر أكتوبر، أعلنت شركة تسلا (TSLA) عن أرباح مخيبة للآمال وخسرت بشكل سيء. وألقى إيلون ماسك اللوم في هذا النقص على أسعار الفائدة المرتفعة ــ وهي وصفية وليست تنبؤية. سحقها النادي القابضة لشركة مايكروسوفت (MSFT) في 24 أكتوبر، وأعطى مصداقية لثورة الذكاء الاصطناعي من خلال تلميح حول الإطلاق القوي لبرنامج Copilot. لكن Alphabet (GOOGL) أبلغت في نفس اليوم وكان الأمر مروعًا للغاية، وهو تباطؤ حقيقي في أعمال Google Cloud الرئيسية التي لا يمكن تعويضها بأي شيء. أعطتنا أمازون (AMZN) شيئًا نبتهج به في 26 أكتوبر. ولم تقدم شركة أبل (AAPL) تقريرًا إلا بعد القاع، وكان ربعًا منتقدًا على نطاق واسع. مجتمعة، أخفت الأرباح أي ارتفاع محتمل عن أي مراقب وثيق. وحتى بيانات الاقتصاد الكلي لم تعط أي إشارة إلى الارتفاع القادم إلا بعد بدء الارتفاع في كل من السندات والأسهم. ولكن إذا قمت بقشر البصلة الصاعدة، فهناك حقيقتان وثيقتا الصلة. وجاء الأول في الأول من نوفمبر/تشرين الثاني، عندما أعلن جوش فروست، أحد بيروقراطي وزارة الخزانة، عن جدول إعادة الأموال لعام 2024. ونحن نعلم أن ديون وزارة الخزانة ضخمة، ولكن ما يهم هو كيفية استردادها. وتبين أن عام 2024 سيكون أخف بكثير على المدى الطويل مما كان متوقعا. ثم، في الثالث من نوفمبر/تشرين الثاني، أعلنت وزارة العمل أنه تم خلق 150 ألف وظيفة فقط ــ وهو أقل كثيراً مما توقعته السوق ــ وأكد ذلك الارتفاع الذي بدأ في 28 أكتوبر. ولكن مرة أخرى، لم يكن بوسعك أن ترصد أي تغيير جذري. من البيانات، وذلك ببساطة لأنه حدث بعد فترة طويلة من بلوغ عوائد السندات ذروتها وبعد فترة طويلة من القاع في الأسهم. وفي الوقت نفسه، أخبرك موقع ذروة البيع في السوق أن شيئًا ما كان على قدم وساق. وقد وصل إلى مستويات تساوي تقريبًا أزمة البنوك في مارس. وكان ذلك، في وقت لاحق، هو المؤشر الوحيد الذي أصاب كلا الأمرين. يبدو أن السوق بأكمله كان يميل في الاتجاه الخاطئ عندما بلغت أسعار الفائدة ذروتها وتضاعفت تقريبًا عندما وصلت الأسهم إلى القاع. Tinder، كتل من Tinder – التي تم إنشاؤها من الكتب المدرسية التي أشارت إلى أن منحنى العائد لا يزال ينبئ بالركود والأسهم التي يتم بيعها على المكشوف هي الأسوأ في حالة الركود. تشبث المضاربون على الهبوط بسيناريو الهبوط الصعب حتى صدور تقرير التوظيف. لقد كانوا في الأسهم الخطأ في الوقت الخطأ. ومنذ تلك اللحظة الحرجة، شهدنا ارتفاعاً هائلاً في سوق السندات ـ وهو الأفضل منذ عام 1985 ـ والذي فاجأ المستثمرين. لقد شهدنا ارتفاعًا في الأسهم لا يبدو أنه سيتوقف. وهذا يقودني إلى جوهر ما حدث هنا بالفعل – وهو الأمر الذي لم نشهده منذ ما يقرب من 30 عامًا. عندما يتم وضع مراكز البيع بشكل مخيف، ونحصل على تلميح لأخبار جيدة قادمة لأن السوق في منطقة ذروة البيع، عندها يأتي المشترون الأذكياء، بهدوء، ويبدأون في شراء جميع أنواع الأسهم والاستثمار في مؤشر S&P 500. لقد استهلكوا العرض الذي كان متاحا، بما في ذلك نقص العرض الذي عرضته بوفرة صناديق التحوط الراغبة في الضغط على رهاناتها التي حققت الكثير من المال طوال العام. حتى أنهم انتهى بهم الأمر إلى أخذ الكثير من الأسهم لدرجة أنهم حددوا القاع من خلال شرائهم. إذن، متى سينتهي هذا السباق؟ ربما عندما يصل المعروض من الأسهم إلى السوق من خلال الاكتتابات العامة الأولية ونحصل على مزاد سندات ضعيف يؤدي إلى تعثر سوق السندات. وهذا ما سيحدث في الثمانينيات والتسعينيات. والآن، لقد حصلت للتو على أفضل درس لي حول القاع الكبير لعام 2023. (انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم في صندوق جيم كريمر الخيري.) كمشترك في CNBC Investing Club مع جيم كريمر، سوف تتلقى تداولًا تنبيه قبل أن يقوم جيم بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
بورصة نيويورك تشاهد خلال التعاملات الصباحية بتاريخ 01 ديسمبر 2023 في مدينة نيويورك.
مايكل م. سانتياغو | جيتي إيمجز نيوز | صور جيتي
لم يحدث أي شيء – لا أجراس ولا صفارات – للإشارة إلى الارتفاع الهائل الذي شهدناه خلال الجزء الأكبر من الشهر الآن. من المؤكد أننا كنا في منتصف موسم الأرباح، لكن المفاجآت الحقيقية كانت قليلة ومتباعدة.
