دفعت لجنة الأوراق المالية والبورصات إلى أن يكون لصناديق البيتكوين المتداولة في البورصة اختلاف رئيسي عن صناديق الأسهم الرئيسية، ولن يصبح تأثير هذا القرار على كيفية تداول الأموال واضحًا إلا بمرور الوقت.
تستخدم صناديق البيتكوين التي تم إطلاقها يوم الخميس عملية استرداد الأسهم التي تحول العملات المشفرة الأساسية إلى نقد. تستخدم معظم صناديق الاستثمار المتداولة في المقام الأول عملية استرداد عينية، حيث لا يلزم بيع الأصل الأساسي فعليًا.
في حين أن القواعد المتعلقة باسترداد الأسهم لا تؤثر بشكل مباشر على الصفقات الصغيرة التي يقوم بها مستثمرو التجزئة في حسابات الوساطة، إلا أنها تلعب دورًا في تنفيذ الصفقات الأكبر التي تقوم بها المؤسسات.
هناك بعض المخاوف من أن استخدام نموذج الاسترداد النقدي فقط يمكن أن يجعل أعمال السباكة في صناديق الاستثمار المتداولة أقل كفاءة.
“من الممكن أن تكون بعض الصناديق قادرة على الحصول على أسعار تنفيذ أفضل من غيرها. والشيء الآخر هو أن تكاليف التداول، سواء كانت تكاليف المعاملات أو تكاليف نوع تأثير السوق التي ليست بالضرورة قابلة للقياس الكمي، فإن هذه التكاليف يتحملها الآن المستثمرون. وقال بريان أرمور، مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية لأمريكا الشمالية في Morningstar: “المستثمرين.
تُستخدم عادةً عمليات الاسترداد العينية من قبل صناديق الأسهم الكبرى، وكما أشار مدير الأصول المشفرة Grayscale في عرض تقديمي إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، فإن صناديق السلع الأساسية. وقال غرايسكيل إن استخدام الاسترداد النقدي فقط يمكن أن يؤدي إلى صناديق استثمار متداولة ذات سيولة أضعف وفروق أسعار أكبر في العطاءات.
لكن ستيفن ماكلورج، كبير مسؤولي الاستثمار في فالكيري، قال إن الوضع قد يكون أكثر تشابهاً مع صناديق الاستثمار المتداولة ذات الدخل الثابت، حيث يكون الاسترداد النقدي أكثر شيوعًا لأن المشاركين المعتمدين في السوق الذين يعملون مع الصناديق قد يكونون أكثر راحة مع هذه العملية.
“في هذه الحالة، هناك الكثير من نقاط الوصول التي ليس لديها القدرة على التعامل بالبيتكوين. إذا كان نموذجًا عينيًا، فسوف يلقي الكثير من المزايا على نقاط الوصول التي لديها هذه القدرة. … وقال ماكلورج: “نريد أكبر عدد ممكن من صانعي السوق والمشاركين المعتمدين في هذه المنتجات، لأن ذلك يؤدي إلى أسواق أفضل”.
وقال جيريمي سينديروفيتش، المحامي والمساهم في شركة Vedder Price، وهي شركة متخصصة في صناديق الاستثمار المتداولة، إنه من منظور تنظيمي، فإن قرار السماح فقط بالاسترداد النقدي يبسط سلسلة حفظ عملة البيتكوين ويزيل الوسطاء والتجار من العملية.
قال رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، غاري جينسلر، في بيان يوم الأربعاء، إنه لا يزال من المتوقع أن يتبع الوسطاء والتجار لوائح الفائدة الفضلى فيما يتعلق بمنتجات العملات المشفرة، وهي علامة محتملة على أن هيئة الأوراق المالية والبورصة تشعر بالقلق من تورط تلك الشركات بشكل مباشر في هذه الأموال.
والخبر السار بالنسبة للمستثمرين هو أن عملية الاسترداد النقدي لا ينبغي أن تغير المعاملة الضريبية للصناديق، على الرغم من أن الاسترداد النقدي يرتبط بشكل عام بصناديق الاستثمار المشتركة أكثر من صناديق الاستثمار المتداولة. يختار العديد من المستثمرين والمستشارين الماليين استخدام صناديق الاستثمار المتداولة لأن الأموال تمنحهم المزيد من التحكم في وقت إنشاء الأحداث الضريبية.
“يتم فرض ضرائب على هذه الأشياء باعتبارها صناديق ائتمانية للمانحين. والإجماع هو أنه عندما يتم استرداد AP نقدًا، فإن العواقب الضريبية تتراكم فقط على تلك AP. لذا فإن الأمر ليس مثل عمليات الاسترداد النقدي في صناديق الاستثمار المشتركة وصناديق الاستثمار المتداولة العادية ذات 40 قانونًا حيث، إلى الحد الذي وقال سيندروفيتش: “إنها معاملة نقدية، ويتم تمرير الدخل الخاضع للضريبة الناتج عن معاملات الصناديق إلى جميع المساهمين”.
