تعرضت أسهم هانيويل (HON) لضغوط يوم الخميس بعد أن أعلنت المجموعة الصناعية عن نتائج مخيبة للآمال للربع الثالث وتوجيهات مستقبلية ضعيفة. على الرغم من أن الأرباح والتدفقات النقدية جاءت أعلى بقليل من التوقعات، لم يكن هناك الكثير مما يثير الحماس لبقية العام. ارتفعت الإيرادات بنسبة 2٪ على أساس سنوي بشكل عضوي إلى 9.21 مليار دولار، أي أقل من توقعات المحللين البالغة 9.23 مليار دولار، وفقًا للتقديرات التي جمعتها LSEG، المعروفة سابقًا باسم Refinitiv. ارتفعت ربحية السهم المعدلة البالغة 2.27 دولارًا أمريكيًا بنسبة 1٪ سنويًا، متجاوزة التوقعات المتفق عليها البالغة 2.23 دولارًا أمريكيًا للسهم. نما هامش القطاع، على غرار هامش الدخل التشغيلي المعدل، بنحو 80 نقطة أساس ليصل إلى 22.6%، وهو ما يمثل خسارة طفيفة ولكنه يساوي الحد الأقصى لتوجيهات الإدارة. HON منذ بداية العام جبل هانيويل منذ بداية العام لسوء الحظ، وصلت شركة هانيويل إلى أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا في السوق الرهيب يوم الخميس. انخفض السهم بنسبة 18٪ تقريبًا منذ بداية العام حتى الآن مقارنةً بانخفاض قطاع الصناعات في مؤشر S&P 500 بنسبة 1٪ تقريبًا في عام 2023. أساس في كل من الطيران التجاري وكذلك الدفاع والفضاء. وبعيدًا عن ذلك، والتدفق النقدي الأفضل قليلاً من المتوقع، لم تكن الأرقام ملهمة. علاوة على ذلك، كانت التوجيهات للفترة المتبقية من العام متباينة: من المتوقع أن تكون المبيعات أفضل مما كنا نعتقد. جاءت توقعات الأرباح والتدفقات النقدية المجانية قصيرة بعض الشيء عند نقطة المنتصف (على الرغم من أن التوقعات كانت بين قوسين). نلاحظ أن شركة هانيويل تميل إلى الإبلاغ عن النتائج عند الحد الأعلى للنطاقات المقدمة مسبقًا. فلماذا البقاء بعد ربع مثل هذا؟ لأنه على الرغم من أن الأسواق النهائية لا تزال متقلبة، فإن الأمور تتحسن مع اقترابنا من عام 2024 ويتم تداول السهم أقل بكثير من متوسط تقييمه لمدة 5 سنوات بناءً على كل من السعر إلى الأرباح ومن حيث عائد الأرباح السنوية، والذي يبلغ حاليًا حوالي 2.5%. الأسهم الرخيصة، بالإضافة إلى تحسين الأساسيات وديناميكيات السوق النهائية، وتكافؤ الفرص. وفيما يتعلق بتحسن الأساسيات، وصلت الأعمال المتراكمة لشركة هانيويل إلى رقم قياسي جديد حيث ارتفعت بنسبة 8% سنويًا (3% على التوالي) لتصل إلى 31.4 مليار دولار. وقالت الإدارة إن الطلبيات “تتسارع من جديد مع تحسن توليد الطلب” وأن “الطلب يستمر في تجاوز الإنتاج في شركة Aero”. وبغض النظر عن تقديرات وول ستريت، فقد حصلنا على ما يقرب من 80 نقطة أساس من التوسع في هامش القطاع (وتتوقع الإدارة استمرار هذا الاتجاه)، وذلك بفضل التحسن المستمر في مزيج المبيعات وسلسلة التوريد التي تعد أساسية لتحويل هذا العمل المتراكم إلى مبيعات فعلية. نحن نشهد أيضًا أن الطلب في المجالات الرئيسية يبدأ في الانخفاض. وفي حين أن توقيت التحول لا يزال غير مؤكد، فإننا نتوقع حدوثه في الأرباع القليلة المقبلة. نحن نفضل التحلي بالصبر بدلاً من محاولة القفز وتحديد الوقت المناسب للعودة. ولزيادة الإشارة إلى الثقة للمستثمرين بأن الأمور مستعدة للتحسن وأن السهم يمثل صفقة عند هذه المستويات، كثفت الإدارة نشاط إعادة الشراء خلال هذا الربع. أعادت شركة هانيويل شراء 5.3 مليون سهم خلال الربع، أي أكثر من ضعف المبلغ الذي تم شراؤه في الربع الثاني. أشارت الإدارة إلى أن ذلك كان “بسبب التقييم الجذاب للغاية وثقتنا المستمرة في أداء هانيويل”. ونتيجة لذلك، فإننا نكرر تصنيفنا رقم 1. ومع ذلك، فإننا نقوم بتخفيض السعر المستهدف إلى 210 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد من 225 دولارًا أمريكيًا، وهو ما يمثل حوالي 21 ضعفًا لتقديرات أرباح عام 2024. وهذا يتماشى مع متوسط المضاعف الذي شهدناه خلال السنوات الخمس الماضية. تعليق ربع سنوي كما هو واضح في جدول الأرباح أعلاه، كانت مبيعات الطيران الأفضل من المتوقع في الربع الثالث والتي بلغت حوالي 3.5 مليار دولار أمريكي هي النقطة المضيئة في هذا الربع، حيث أشارت الإدارة إلى “نمو مضاعف الرقم في كل من الطيران التجاري والدفاع والفضاء، وهو الأقوى”. ربع النمو لشركة Aero خلال أكثر من عقد من الزمن.” على الرغم من تحسن ديناميكيات جانب العرض، إلا أن الطلب لا يزال يفوق العرض، حيث بلغت نسبة الدفاتر إلى الفواتير في هذا القطاع حوالي 1.3 خلال هذا الربع. تذكر أن نسبة الكتاب إلى الفاتورة التي تزيد عن 1 تعد علامة جيدة على ارتفاع الطلب. قادت حلول العمليات مبيعات مواد وتقنيات الأداء التي بلغت 2.87 مليار دولار أمريكي، “والتي شهدت نموًا مزدوج الرقم للربع الرابع على التوالي”. شهدت أعمال البتروكيماويات المعروفة باسم UOP نموًا “تقوده حلول معالجة الغاز وشحنات المحفزات البتروكيماوية”، حيث أضافت الإدارة أنهم ما زالوا يشهدون طلبًا قويًا في أعمال حلول التكنولوجيا المستدامة حيث “نموت الطلبيات بثلاثة أرقام للربع الثالث على التوالي، والمبيعات نمت بمعدلات قوية مكونة من رقمين.” ظلت حلول السلامة والإنتاجية تحت الضغط، حيث انخفضت مبيعات الربع الثالث بنسبة 30٪ تقريبًا إلى 190 مليون دولار، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى انخفاض أحجام المستودعات وحلول سير العمل، وحلول الإنتاجية والقطاعات الفرعية للخدمات. فيما يتعلق بالحلول والخدمات الإنتاجية على وجه التحديد، أشارت الإدارة إلى أنهم يعتقدون أننا نقترب من نهاية دورة تفريغ الموزع، لذلك سنكون على اطلاع على التحسين للمضي قدمًا. استفادت شركة Honeywell Building Technologies من نمو عضوي سنوي بنسبة 4% في حلول البناء والذي قابله انخفاض عضوي بنسبة 3% في المنتجات. بلغت مبيعات حلول البناء 382 مليون دولار أمريكي، وكانت مدفوعة بالنمو في مشاريع البناء، حيث أضافت الإدارة أن “طلبات مشاريع البناء كانت كبيرة أيضًا في هذا الربع، بزيادة 20٪ تقريبًا على أساس سنوي مما أدى إلى نسبة الدفتر إلى الفاتورة. حوالي 1.2.” التوجيه على أساس العام بأكمله، مقابل التوقعات التي قدمتها الإدارة سابقًا، تمثل هذه الأهداف، كما هو موضح في الجدول أعلاه، انخفاضًا طفيفًا عند نقطة المنتصف للمبيعات والنمو العضوي؛ زيادة طفيفة عند نقطة المنتصف لهامش المقطع (حيث تمت زيادة الطرف السفلي من التوجيه قليلاً)؛ ولا يوجد تغيير عند نقطة المنتصف بالنسبة للأرباح والتدفق النقدي الحر. على الطاولة، يمكنك أن ترى كيف تتناقض توقعات العام بأكمله والربع الرابع مع التقديرات. بالإضافة إلى ذلك، بالنسبة للعام بأكمله والربع الحالي، يتم قمع أداء الأرباح من خلال التزامات التقاعد. وهذا يمثل رياحًا معاكسة متوقعة قدرها 14 سنتًا للسهم الواحد في الربع الرابع و 55 سنتًا للسهم للعام بأكمله. جاءت توقعات العام بأكمله قصيرة عند نقاط المنتصف فيما يتعلق بالأرباح والتدفق النقدي الحر، ومع ذلك، فإن النطاقات المقدمة للأرباح والتدفقات النقدية كانت بين تقديرات – ونظرًا لميل الإدارة إلى الإبلاغ عن النتائج بالقرب من النهاية الأعلى للنطاقات المقدمة مسبقًا، فإننا ما زلت أعتقد أن التقديرات يمكن تحقيقها إن لم يكن من الممكن التغلب عليها إذا ظل الاقتصاد مرنًا حتى نهاية العام. وبالنظر إلى عام 2024، على الرغم من أن الإدارة لم تقدم بعد توقعات كمية، فمن الواضح أنهم متفائلون بأن الأساسيات ستستمر في التحسن، داعين إلى “نمو الأسطول وتجديده” في قطاع الطيران، والرياح الخلفية من الأتمتة واستثمارات البنية التحتية، والطاقة المستمرة التحول و”استمرار القوة في الرقمنة”. من الناحية النوعية، من المتوقع استمرار التقلبات ولكن الإدارة تعتقد أن بإمكانهم تحقيق المزيد من النمو وتوسيع الهامش والنمو النقدي “بما يتماشى مع نمو ربحية السهم أو أعلى منه”. علاوة على ذلك، يرى الفريق “خط أنابيب قوي لعمليات الاندماج والاستحواذ” ووصف ذلك بأنه مجال تركيز لنشر رأس المال. أخيرًا، ما زال أمامنا بضعة أرباع، لكننا سنكون مهتمين بمعرفة كيف ستتطور خطط إعادة التنظيم للرئيس التنفيذي الجديد لشركة هانيويل، فيمال كابور، في العام المقبل. وستكون القطاعات الجديدة، التي ستدخل حيز التنفيذ في بداية الربع الأول من عام 2024، هي تقنيات الطيران والأتمتة الصناعية وأتمتة المباني. (صندوق Jim Cramer’s Charitable Trust طويل الأمد. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
يتم عرض لافتات شركة Honeywell International Inc. على شاشة على أرضية بورصة نيويورك (NYSE) في نيويورك.
مايكل ناجل | بلومبرج | صور جيتي
أسهم هانيويل (HON) تعرضت لضغوط يوم الخميس بعد أن أعلنت المجموعة الصناعية عن نتائج مخيبة للآمال للربع الثالث وتوجيهات مستقبلية ضعيفة. على الرغم من أن الأرباح والتدفقات النقدية جاءت أعلى بقليل من التوقعات، لم يكن هناك الكثير مما يثير الحماس لبقية العام.
