انخفضت أسهم Salesforce بأكثر من 16٪ يوم الأربعاء بعد الإعلان عن أرباح مختلطة وتوجيهات منقحة للأسفل. تعد شركة البرمجيات السحابية بمثابة أسهم عالية الجودة في منطقة صعبة – على الأقل على المدى القريب. ارتفعت الإيرادات بنسبة 11٪ على أساس سنوي إلى 9.13 مليار دولار في الأشهر الثلاثة المنتهية في 30 أبريل، وهو ما يقل عن 9.18 مليار دولار التي توقعها المحللون، وفقًا للتقديرات التي جمعتها LSEG. وأظهرت بيانات LSEG أن ربحية السهم المعدلة البالغة 2.44 دولارًا ارتفعت بنسبة 44٪ على أساس سنوي وتجاوزت 2.38 دولارًا التي توقعها المحللون. توسع هامش التشغيل المعدل إلى 32.1% في هذا الربع، لكنه أخطأ التقدير المتفق عليه وهو 32.3%، وفقًا لشركة FactSet. وعلى أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً، بلغ هامش التشغيل الفصلي 18.7%، أي أقل من المتوقع عند 19.3%. Salesforce لماذا نمتلكها: Salesforce هي أداة برمجية مؤسسية رائدة للشركات في جميع الصناعات، مما يساعد الموظفين على التواصل بشكل أفضل مع زملائهم داخليًا ومع عملائهم. من المفترض أن يؤدي توازن توسيع هامش الشركة مع إمكانية تحقيق نمو أسرع في الإيرادات إلى نمو قوي في الأرباح. المنافسون: SAP، Microsoft، HubSpot آخر عملية شراء: 21 ديسمبر 2022 البدء: 15 يونيو 2018 خلاصة القول لم يكن هذا هو الربع الذي كنا نأمل فيه. قامت شركة Salesforce بزيادة توقعات أرباحها المعدلة للعام بأكمله، لكن توقعاتها المنخفضة لنمو المبيعات جعلت المستثمرين على حافة الهاوية. هل هذه علامة على أن Salesforce تنضج ولم يعد من الممكن تقييمها كشركة نامية؟ أم أن هذا مجرد تباطؤ مؤقت؟ هل يركز العملاء ميزانياتهم على استثمارات الذكاء الاصطناعي مع شركة Nvidia والشركات الكبرى (Amazon وMicrosoft وAlphabet) والأمن السيبراني بعد العديد من الهجمات البارزة الأخيرة؟ قد يؤدي ذلك إلى التقلبات على المدى القصير، حيث أن بيئة المعدلات المرتفعة على المدى الطويل ستجبر عملاء المؤسسات على الاستمرار في التركيز بشكل مفرط على إبقاء التكاليف منخفضة ودفع جميع أولويات الاستثمار باستثناء أهم أولويات الاستثمار. الخبر السار: يشير معدل استنزاف الإيرادات المنخفض لشركة Salesforce إلى الطبيعة الحاسمة لعروضها لعملائها. وهذا يبشر بالخير للشركة مع عودة ميزانيات الشركات. في هذه الأثناء، يعجبنا ما نراه على جبهة التدفق النقدي، خاصة في ضوء تركيز الإدارة المكثف على عوائد المساهمين من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء. تستمر أعمال سحابة البيانات في تجاوز التوقعات، مدفوعة بالنمو المتسارع في كل من MuleSoft وTableau. كما تسارع النمو في Slack، الموجود في Platform and Other، بشكل متسلسل. في حين أن هذه الإيجابيات تقابلها نتائج هامش الربح المخيبة للآمال، فإننا نركز أكثر على اتجاه الربحية ونشعر بالارتياح لذلك، وبغض النظر عن التقديرات، فقد شهدنا توسعًا صحيًا على أساس سنوي، خاصة على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. قد تكون عمليات البيع المكثفة لإدارة علاقات العملاء (CRM) في سوق ما بعد يوم الأربعاء مبالغًا فيها، ولكننا ندرك أيضًا أن الأسهم لا تتم مكافأتها عندما يتباطأ النمو. Salesforce ليست وحدها. انخفض يوم العمل بنسبة 19٪ تقريبًا منذ الإعلان عن الأرباح في 23 مايو. ونتوقع أن يتسارع النمو في النهاية، لكن التوقيت غير مؤكد. ولذلك يجب علينا أن نتقدم بحذر وأن نتحلى بالصبر. نحن لا نستبعد شراء المزيد من الأسهم، خاصة إذا رأينا علامات على تحسن نشاط الصفقات. بمعدل 23.5 مرة لتوجيهات الإدارة للسنة المالية 2025 (استنادًا إلى سعر السهم بعد ساعات العمل)، يتم تداول CRM الآن عند الحد الأدنى من نطاقه على مدار العامين الماضيين. نكرر تصنيفنا الثاني على Salesforce لكننا سنخفض السعر المستهدف إلى 300 دولار، من 340 دولارًا، اعترافًا بأن الاتجاه الصعودي سيكون محدودًا على المدى القريب. النتائج الربع سنوية في مكالمة ما بعد الأرباح مع المستثمرين، قال الرئيس التنفيذي للعمليات بريان ميلهام إن بيئة الشراء لا تزال “محسوبة”، مما يؤدي إلى “دورات صفقات مطولة، وضغط الصفقات، ومستويات عالية من تدقيق الميزانية”. هذا هو الموضوع الذي رأيناه خلال العامين الماضيين. هناك نقاط قوة، بما في ذلك سحابة البيانات، حيث تبحث حتى الشركات التي تهتم بالميزانية عن طرق للاستفادة من الذكاء الاصطناعي لتحسين الكفاءة. استفاد هامش التشغيل غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً من انخفاض تكلفة الإيرادات والمبيعات والتسويق والنفقات العامة والإدارية. قال الرئيس التنفيذي مارك بينيوف إن أعمال سحابة البيانات الخاصة بالشركة تم تضمينها في 25٪ من صفقاتها التي تزيد قيمتها عن مليون دولار خلال هذا الربع. أضافت الشركة 1000 عميل لسحابة البيانات للربع الثاني على التوالي. تضمنت ستة من أفضل 10 صفقات للشركة في هذا الربع ستة سحابات أو أكثر (تم الإبلاغ عنها على أنها الوحدات الخمس المذكورة في الجدول أعلاه). كان معدل استنزاف إيرادات Salesforce يتماشى تقريبًا مع الأرباع الأخيرة عند حوالي 8٪. كما أشرنا في الماضي، فإن معدل الاستنزاف المنخفض نسبيًا يعد علامة على أنه بينما قد يقوم العملاء بفحص الميزانيات عن كثب، فإنهم يترددون في التخلي عن برنامج Salesforce وهم على استعداد لدفع أسعار أعلى مع اقتراب موعد تجديد صفقاتهم. وبتقسيم الجدول أعلاه خطوة أخرى إلى الأمام، ارتفع MuleSoft (التكامل) بنسبة 27٪ على أساس سنوي بالعملة الثابتة، في حين ارتفع Tableau (التحليلات) بنسبة 21٪. وارتفع سهم Slack، وهو جزء من “المنصة وغيرها” والذي يتميز بحد أدنى من التعرض للعملة، بنسبة 17%. وتمثل النتائج الثلاث تسارعا في معدلات النمو على أساس تسلسلي. من الواضح أن التدفق النقدي كان نقطة مضيئة خلال هذا الربع. أعادت الإدارة ما يقرب من 2.2 مليار دولار إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء و388 مليون دولار أخرى من خلال توزيعات الأرباح. اعتبارًا من نهاية الربع، لا يزال لدى Salesforce ما يزيد قليلاً عن 16 مليار دولار متاحة لنشرها في عمليات إعادة شراء الأسهم بموجب التفويض الحالي. التوجيه بالنسبة للسنة المالية 2025، كررت Salesforce توجيه إجمالي الإيرادات من 37.7 مليار دولار إلى 38 مليار دولار، بزيادة 8٪ إلى 9٪ عن العام السابق وخطأ طفيف مقابل توقعات المحللين الإجماعية البالغة 38.05 مليار دولار، وفقًا لـ FactSet. خفضت الإدارة توقعاتها لنمو إيرادات أعمال الاشتراك والدعم إلى ما يقل قليلاً عن 10% مقارنة بالعام الماضي. وهذا أقل من التقدير السابق البالغ 10%، وأقل من 10.3% في الشارع. وعلى أساس العملة الثابتة، من المتوقع الآن أن يصل نمو المبيعات إلى حوالي 10%، بانخفاض عن التقدير السابق الذي يزيد قليلاً عن 10%. تم أيضًا تعديل هامش التشغيل المتوقع للسنة المالية على أساس مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بشكل أقل: تستهدف الإدارة الآن 19.9%، مقابل الهدف السابق البالغ 20.4%. ومع ذلك، فإن المراجعة تتماشى مع تقديرات الشارع. تم التأكيد مجددًا على هدف هامش التشغيل المعدل بنسبة 32.5% وهو يتماشى مع التوقعات. من المتوقع الآن أن تصل الأرباح المخففة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 6.04 دولارًا أمريكيًا إلى 6.12 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد، بانخفاض من 6.07 دولارًا أمريكيًا إلى 6.15 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد سابقًا. ومع ذلك، قالت Salesforce إن الأرباح المعدلة يجب أن تصل إلى 9.86 دولارًا إلى 9.94 دولارًا للسهم الواحد، ارتفاعًا من النطاق السابق البالغ 9.68 دولارًا إلى 9.76 دولارًا للسهم الواحد، وقبل تقديرات الشارع البالغة 9.80 دولارًا للسهم الواحد. بالنسبة للربع الثاني، تقدر Salesforce الإيرادات بمبلغ 9.2 إلى 9.25 مليار دولار، أي أقل من التقديرات البالغة 9.345 مليار دولار. إن توجيه الأرباح المعدل من 2.34 دولارًا إلى 2.36 دولارًا هو أيضًا أقل من تقديرات الإجماع البالغة 2.40 دولارًا، وفقًا لـ FactSet. من المتوقع أن ينمو التزام الأداء المتبقي الحالي لشركة Salesforce بنسبة 9٪ على أساس سنوي في الربع الثاني، وهو ما يتماشى مع التوقعات. يمثل هذا المقياس الإيرادات المستقبلية بموجب العقد والتي سيتم حجزها على مدار الـ 12 شهرًا القادمة. (صندوق Jim Cramer's Charitable Trust هو CRM طويل الأمد. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
لافتة على مبنى مكاتب Saleforce في سان فرانسيسكو، كاليفورنيا، الولايات المتحدة، يوم الثلاثاء 23 فبراير 2021.
ديفيد بول موريس | بلومبرج | صور جيتي
انخفضت أسهم Salesforce بأكثر من 16٪ يوم الأربعاء بعد الإعلان عن أرباح مختلطة وتوجيهات منقحة للأسفل. تعد شركة البرمجيات السحابية بمثابة أسهم عالية الجودة في منطقة صعبة – على الأقل على المدى القريب.
