نفيديا تهز الصناديق الاستثمارية المتداولة ذات التقنية الكبيرة

قد يتفاجأ المستثمرون في صندوق قطاع التكنولوجيا العملاق SPDR عندما يعلمون أنه حتى الأسبوع الماضي، كان تعرضهم لشركة Nvidia يبلغ أربعة أضعاف تعرض شركة Apple تقريبًا، على الرغم من قيمها السوقية المماثلة.

كان هذا التفاوت مكلفًا للمساهمين في صندوق State Street الذي تبلغ قيمته 70 مليار دولار لأن أسهم Apple تفوقت على Nvidia بنسبة 10 نقاط مئوية في الربع الثالث. وأجبرت مؤشرات S&P Dow Jones على تمزيق كتاب القواعد الخاص بها لمراعاة القوة المتنامية لأكبر شركات التكنولوجيا.

ارتفعت تقييمات شركات أبل ومايكروسوفت ونفيديا، أكبر ثلاث شركات أمريكية من حيث القيمة السوقية، إلى أكثر من 3 تريليون دولار هذا العام. وتشكل الشركات مجتمعة أكثر من 60% من القيمة السوقية لقطاع تكنولوجيا المعلومات في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ــ وهذا يتعارض مع قواعد تركيز الأموال التي تحد من المساهمة المجمعة لأكبر الشركات بنسبة 50%.

لقد أظهر الوقت أن الاستثمار السلبي، أو تتبع المؤشرات، يوفر عادة أفضل عائد للمستثمرين، مع الحد من مخاطرهم أيضًا. لكن التناقض داخل صندوق SPDR – أحد أكبر الصناديق المتداولة في البورصة في العالم – يظهر أنه لا يعمل دائمًا بالطريقة التي يتوقعها المستثمرون. أدى صعود عدد قليل من أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى إلى تغيير السوق بطرق لم يتوقعها سوى عدد قليل من المستثمرين حتى قبل عقد من الزمن.

تقرير مؤسسة التدريب الأوروبية: FOXBUSINESS.COM

وقال ماثيو بارتوليني، رئيس قسم الأبحاث في الأمريكتين لأعمال صناديق الاستثمار المتداولة SPDR التابعة لشركة ستيت ستريت: “كانت القواعد الأصلية تعمل بشكل جيد وعادل طوال عمر هذه الصناديق”. “ما جلب هذا الأمر حقًا إلى المعجم العام هو ظهور Nvidia. هذه هي المرة الأولى التي يكون لديك فيها ثلاثة أسهم بقيمة سوقية تزيد عن 3 تريليون دولار في نفس القطاع.”

هل سنعود إلى عصر المال السهل؟

وبموجب قواعد الأوراق المالية الفيدرالية، لا يمكن استثمار أكثر من 25٪ من أصول الصندوق في سهم واحد، ولا يمكن أن يتجاوز مجموع أوزان أي شركة تجاوزت بشكل فردي 5٪ من أصول الصندوق 50٪.

للامتثال لقاعدة الـ 50%، قامت وكالة ستاندرد آند بورز تقليديًا بوضع حد أقصى لوزن أصغر مكون يزيد وزنه عن 5% حتى يعود المؤشر إلى ما دون عتبة التركيز.

في أوائل يونيو، على سبيل المثال، كان لكل من شركتي مايكروسوفت وأبل وزن يبلغ حوالي 22٪ في صندوق SPDR، الذي يتتبع مؤشر قطاع التكنولوجيا في ستاندرد آند بورز. على الرغم من أن القيمة السوقية للشركات الثلاث كانت متشابهة، إلا أن وزن Nvidia كان 6% فقط لذلك لن يتم تفعيل حاجز 50%.

أصبحت الأمور متزعزعة بشكل خاص عندما حان وقت إعادة التوازن المقرر للمؤشر في شهر يونيو. كانت Nvidia قد تسللت للتو إلى القيمة السوقية لشركة Apple في ذلك الوقت. ونتيجة لذلك، قفز وزن إنفيديا إلى ما يقرب من 21%، وانخفضت رتبة أبل إلى حوالي 4.5%. كانت مايكروسوفت أكبر شركة أمريكية في ذلك الوقت وكان وزنها حوالي 21٪ أيضًا.

واضطرت صناديق تتبع المؤشرات إلى بيع عشرات المليارات من الدولارات من أسهم شركة أبل وشراء أسهم إنفيديا بدلاً منها. وفي حالة صندوق SPDR، كان هذا المبلغ يشكل حوالي 15% من أصوله. ومما زاد من الخلاف أن شركة Broadcom – ثاني أكبر سهم في الصندوق – كان لها نفس وزن شركة Apple تقريبًا، على الرغم من أن شركة Apple قلصت القيمة السوقية لشركة تصنيع الرقائق بحوالي أربع مرات.

وقال زاكاري إيفينز، المحلل في Morningstar، إن العديد من المستثمرين في صناديق مؤشرات التكنولوجيا الشهيرة من المحتمل ألا يدركوا هذه التناقضات.

وقال إيفينز: “أعتقد أن العديد من المستثمرين سوف يفاجأون برؤية السهم الثالث في المؤشر يحصل على مثل هذا الوزن المنخفض بشكل غير متناسب”. “وأولئك الذين علموا بالأمر كانوا يشعرون بالاستياء المتزايد.”

ولمعالجة هذه المشكلة، غيرت وكالة ستاندرد آند بورز منهجيتها للامتثال للقواعد قبل إعادة التوازن في 20 سبتمبر. قام مزود المؤشر بتخفيض أوزان الشركات الثلاث بما يتناسب مع قيمتها السوقية، حتى أصبحت تشكل مجتمعة أقل من 50٪ من صندوق SPDR.

ولو لم يتم تغيير القواعد، لكان الصندوق قد أجرى مرة أخرى مبادلة ضخمة بين أسهم Nvidia وApple لأن Apple أصبحت مرة أخرى أكبر شركة أمريكية، تليها Microsoft ثم Nvidia.

لم يخلق صعود الشركات الكبرى الأخرى مثل Alphabet وMeta Platforms وAmazon.com مشكلة لصندوق SPDR لأنها لم تصنف على أنها شركات تكنولوجيا من قبل S&P. هذه المخزونات موجودة في خدمات الاتصالات والمجموعات التقديرية للمستهلكين.

تعتبر مشكلات التركيز هي الأكثر بروزًا في مؤشرات القطاعات التي توفر للمستثمرين تعرضًا مركّزًا. مؤشر ناسداك 100 ذو التكنولوجيا الثقيلة أجرت الشركة عملية إعادة توازن خاصة غير مجدولة في يوليو 2023 – وهي الأولى منذ عام 2011 – لضمان عدم تجاوز أكبر شركاتها 50٪ من المؤشر عند دمجها.

اكتب إلى جاك بيتشر على [email protected]