يقول خبراء الاقتصاد إن “الهبوط الناعم” لا يزال مطروحا على الطاولة

وقد أدت المخاوف من الركود إلى عمليات بيع حادة في سوق الأسهم في الأيام الأخيرة، حيث سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خسارة بنسبة 3% يوم الاثنين، وهي الأسوأ له منذ ما يقرب من عامين.

وأثارت بيانات الوظائف الأضعف من المتوقع يوم الجمعة المخاوف من أن الاقتصاد الأميركي يقف على قدم غير مستقرة، وأن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما أخطأ في هدفه المتمثل في تحقيق ما يسمى “الهبوط الناعم”.

إن الهبوط الناعم يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد رسم مساراً بسياسة أسعار الفائدة التي نجحت في ترويض التضخم دون التسبب في إحداث تباطؤ اقتصادي.

أظهرت البيانات الفيدرالية الصادرة يوم الجمعة ارتفاعًا حادًا في معدل البطالة في الولايات المتحدة. وأبدى المستثمرون قلقهم من أن هذا يشير إلى أن “الهبوط الحاد” أصبح أكثر احتمالية.

ومع ذلك، فإن احتمالات بدء الركود خلال العام المقبل لا تزال منخفضة نسبيا، وفقا للاقتصاديين.

وبعبارة أخرى، فإن الهبوط الناعم لا يزال احتمالا واردا، على حد قولهم.

وقال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في موديز: “أعتقد أن السيناريو الأكثر ترجيحا هو الهبوط الناعم: حيث يتجنب الاقتصاد التباطؤ الاقتصادي”.

وعلى نحو مماثل، قال جاي برايسون، كبير خبراء الاقتصاد في ويلز فارجو إيكونوميكس، إن الهبوط الناعم يظل توقعاته “الأساسية”.

لكن المخاوف بشأن الركود ليست بلا أساس تماما نظرا لبعض علامات الضعف الاقتصادي، كما قال.

وقال “أعتقد أن المخاوف حقيقية، ولن أستبعدها”.

وقال زاندي وبرايسون إن تجنب الركود يتطلب أيضا أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي قريبا في خفض أسعار الفائدة.

وقالوا إن بقاء تكاليف الاقتراض مرتفعة يزيد من خطر الركود.

وقال برايسون إن “الصدمة الكبيرة” يوم الجمعة ــ والسبب الجذري للانهيار الذي شهدته سوق الأسهم بعد ذلك ــ جاءت من تقرير الوظائف الشهري الذي أصدره مكتب إحصاءات العمل.

وأظهرت البيانات أن معدل البطالة ارتفع إلى 4.3% في يوليو/تموز، مقارنة بـ4.1% في يونيو/حزيران و3.5% قبل عام.

وقال خبراء الاقتصاد إن معدل البطالة على المستوى الوطني البالغ 4.3% منخفض مقارنة بالمعايير التاريخية.

ولكن الزيادة المطردة في أسعار النفط خلال العام الماضي كانت سبباً في ظهور ما يسمى “قاعدة الساهم”. وإذا كان التاريخ دليلاً، فإن هذا يشير إلى أن الاقتصاد الأميركي يمر بالفعل بحالة ركود.

يتم تفعيل قاعدة Sahm عندما يكون متوسط ​​معدل البطالة في الولايات المتحدة على مدى ثلاثة أشهر أعلى بنصف نقطة مئوية (أو أكثر) من أدنى مستوى له خلال الأشهر الاثني عشر السابقة.

تم اختراق هذه العتبة في يوليو/تموز، عندما وصل مؤشر الركود لقاعدة الساهم إلى 0.53 نقطة.

رفعت شركة جولدمان ساكس توقعاتها للركود خلال عطلة نهاية الأسبوع من 15% إلى 25%. (وقال خبراء الاقتصاد إن الركود يحدث كل ستة إلى سبعة أعوام في المتوسط، وهو ما يجعل الاحتمالات السنوية حوالي 15%).

ويقدر زاندي احتمالات بدء الركود خلال العام المقبل بنحو 1 من 3، وهو ما يقرب من ضعف المعدل التاريخي. ويقدر برايسون احتمالات ذلك بنحو 30% إلى 40%.

ومع ذلك، هناك سبب وجيه للاعتقاد بأن قاعدة Sahm ليست مؤشرا دقيقا للركود في الدورة الاقتصادية الحالية، كما قال زاندي.

يرجع هذا إلى كيفية حساب معدل البطالة: معدل البطالة هو نسبة العاطلين عن العمل كنسبة مئوية من قوة العمل. لذا، فإن التغيرات في متغيرين – عدد العاطلين عن العمل وحجم قوة العمل – يمكن أن تحركه صعودًا أو هبوطًا.

المزيد من التمويل الشخصي:
“لا داعي للذعر” وسط تقلبات سوق الأوراق المالية
يقول أحد الخبراء الاقتصاديين إن هذا الاتجاه في بيانات العمل هو بمثابة “علامة تحذير”
الآن هو الوقت المناسب لشراء الأسهم المعروضة للبيع

لقد نشأت قاعدة الساهم تاريخيا بسبب ضعف الطلب على العمال. فقد قامت الشركات بتسريح موظفيها، وتضخمت صفوف العاطلين عن العمل.

ومع ذلك، فإن ارتفاع معدل البطالة خلال العام الماضي يرجع إلى حد كبير إلى “أسباب وجيهة” – على وجه التحديد، الزيادة الكبيرة في المعروض من العمالة، كما قال برايسون.

لقد دخل المزيد من الأميركيين سوق العمل وبدأوا في البحث عن عمل. ويتم إحصاء أولئك الذين هم على الهامش ويبحثون عن عمل رسمياً ضمن صفوف “العاطلين عن العمل” في البيانات الفيدرالية، الأمر الذي أدى إلى ارتفاع معدل البطالة.

وارتفعت القوة العاملة بنحو 420 ألف شخص في يوليو مقارنة بشهر يونيو – وهو رقم “كبير للغاية”، على حد قول برايسون.

في غضون ذلك، تشير بعض البيانات الفيدرالية إلى أن الشركات تتمسك بعمالها: فقد بلغ معدل التسريح 0.9% في يونيو/حزيران، وهو ما يعادل أدنى مستوى مسجل منذ عام 2000، على سبيل المثال.

ومع ذلك، كانت هناك علامات مثيرة للقلق تشير إلى تباطؤ أوسع في سوق العمل، حسبما قال خبراء الاقتصاد.

على سبيل المثال، تباطأ التوظيف إلى ما دون خط الأساس الذي كان عليه قبل الجائحة، كما تباطأت نسبة العمال الذين تركوا وظائفهم بحثًا عن وظائف جديدة. كما زادت طلبات الحصول على إعانات البطالة تدريجيًا. ويبلغ معدل البطالة أعلى مستوياته منذ خريف عام 2021.

وكتب نيك بونكر، مدير الأبحاث الاقتصادية لأميركا الشمالية لدى موقع التوظيف Indeed، في مذكرة يوم الجمعة: “سوق العمل في وضع خطير”.

وأضاف أن “الأعلام الصفراء بدأت تظهر في بيانات سوق العمل خلال الأشهر القليلة الماضية، لكن الآن تحولت الأعلام إلى اللون الأحمر”.

هناك بعض المؤشرات الإيجابية التي تعاكس السلبيات وتشير إلى أن الاقتصاد لا يزال صامدا.

على سبيل المثال، قال زاندي إن الإنفاق الاستهلاكي “الحقيقي” (أي الإنفاق بعد احتساب التضخم) يظل قويا “في جميع المجالات”.

وهذا أمر مهم لأن إنفاق المستهلكين يشكل نحو ثلثي الاقتصاد الأميركي. وإذا استمر المستهلكون في الإنفاق فإن الاقتصاد “سيكون بخير”، على حد قول زاندي.

وأضاف برايسون أن الأساسيات الاقتصادية مثل الصحة المالية للأسر “لا تزال جيدة إلى حد ما” في المجمل.

ومن المؤكد تقريبا أيضا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر/أيلول، وهو ما يخفف بعض الضغوط على الأسر، وخاصة أصحاب الدخول المنخفضة، وفقا للاقتصاديين.

“إننا لا نتحدث هنا عن سبتمبر/أيلول 2008، على الإطلاق، عندما كان الناس يحلمون بالقفز إلى حفرة بأسرع ما يمكن”، كما يقول برايسون. “ولا نتحدث هنا عن مارس/آذار 2020 عندما كان الاقتصاد في حالة إغلاق”.

وأضاف “لكن هناك بعض الدلائل على أن الاقتصاد بدأ يضعف هنا”.