يقول مدير الصندوق إن سوق الأوراق المالية في وضع “خطير للغاية” مع ارتفاع الوظائف والأجور

سوق الأسهم الأمريكية في وضع “خطير للغاية” حيث تشير أرقام الوظائف القوية المستمرة ونمو الأجور إلى أن رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يكن له التأثير المطلوب، وفقًا لكول سميد، الرئيس التنفيذي لشركة Smead Capital Management.

أظهرت بيانات جديدة الأسبوع الماضي أن الوظائف غير الزراعية نمت بمقدار 353000 في يناير، متجاوزة بشكل كبير تقديرات مؤشر داو جونز البالغة 185000، في حين زاد متوسط ​​الأجر في الساعة بنسبة 0.6٪ على أساس شهري، وهو ضعف التوقعات المتفق عليها. واستقر معدل البطالة عند أدنى مستوى تاريخي عند 3.7%.

وجاءت هذه الأرقام بعد أن قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن البنك المركزي لن يخفض أسعار الفائدة على الأرجح في مارس، كما توقع بعض المشاركين في السوق.

وقال سميد، الذي توقع بشكل صحيح حتى الآن مرونة المستهلك الأمريكي في مواجهة السياسة النقدية المتشددة، لبرنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC يوم الاثنين إن “الخطر الحقيقي طوال الوقت كان مدى قوة الاقتصاد” على الرغم من 500 مليار دولار. النقاط الأساسية لارتفاع أسعار الفائدة.

“نحن نعلم أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد رفع أسعار الفائدة، ونعلم أن ذلك تسبب في تهافت على الخدمات المصرفية في الربيع الماضي، ونعلم أن ذلك أضر بسوق السندات. وأعتقد أن السؤال الحقيقي يمكن أن يكون “هل نعلم أن انخفاض مؤشر أسعار المستهلك كان سببه في الواقع تلك القروض القصيرة الأجل؟” – أدوات السياسة التي استخدموها؟” قال سميد.

“لا تزال مكاسب الأجور قوية للغاية. ولم يؤثر بنك الاحتياطي الفيدرالي على نمو الأجور، الذي يستمر في تجاوز التضخم بينما نتحدث، وأنا أنظر إلى نمو الأجور باعتباره صورة جيدة حقًا للضغوط التضخمية في المستقبل”.

تباطأ التضخم بشكل ملحوظ منذ ذروته في حقبة الوباء في يونيو 2022 بنسبة 9.1٪، لكن مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي ارتفع بنسبة 0.3٪ على أساس شهري في ديسمبر ليصل المعدل السنوي إلى 3.4٪، وهو أيضًا أعلى من التقديرات المتفق عليها وفوق توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي. الهدف 2%

وقال سميد إن الانخفاض في مؤشر أسعار المستهلك يجب أن يُعزى إلى “حظ سعيد” بسبب مساهمات انخفاض أسعار الطاقة وعوامل أخرى خارج سيطرة البنك المركزي، بدلاً من دورة بنك الاحتياطي الفيدرالي العدوانية لتشديد السياسة النقدية.

إذا ظلت القوة في سوق العمل ومعنويات المستهلكين وميزانيات الأسر مرنة، فقد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. وهذا يعني في النهاية أن المزيد والمزيد من الشركات المدرجة ستضطر إلى إعادة التمويل بمستويات أعلى بكثير من السابق، وبالتالي قد لا تستفيد سوق الأوراق المالية من قوة الاقتصاد.

وسلط سميد الضوء على الفترة بين عامي 1964 و1981 التي كان فيها الاقتصاد “قويًا بشكل عام” ولكن سوق الأوراق المالية لم يستفد بشكل متناسب بسبب استمرار الضغوط التضخمية والظروف النقدية المتشددة، واقترح أن الأسواق قد تدخل فترة مماثلة.

أنهت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في وول ستريت يوم الجمعة أسبوعها الثالث عشر من بين آخر 14 أسبوعًا على الرغم من تحذير باول بشأن تخفيضات أسعار الفائدة، حيث حققت أرباحًا وفيرة من عمالقة التكنولوجيا الأمريكيين مثل ميتا مدعوما بمزيد من التفاؤل.

وحذر سميد من أن “السؤال الأفضل قد يكون لماذا يتم تسعير سوق الأسهم على هذا النحو مع القوة الاقتصادية وإجبار بنك الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء هذه المعدلات مرتفعة؟ هذا أمر خطير للغاية بالنسبة للأسهم”.

“ومتابعةً لذلك، فإن المنفعة الاقتصادية التي نراها في الاقتصاد لا ترتبط بسوق الأوراق المالية إلا قليلاً، فهي لا تفيد سوق الأسهم. ماذا فعلت سوق الأسهم العام الماضي؟ لقد ارتفعت التقييمات. هل كان للأمر علاقة كبيرة بنمو الأرباح المرتبط بالاقتصاد؟ لا على الإطلاق».

خفض أسعار الفائدة يجب أن يصبح “أقل إلحاحا”

ومع ذلك، فقد حرص بعض الاستراتيجيين على الإشارة إلى أن الاتجاه الصعودي من البيانات الأخيرة يعني أن جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لهندسة “الهبوط الناعم” للاقتصاد بدأت تؤتي ثمارها، وأن الركود لم يعد محتملاً على ما يبدو، مما قد يحد من الجانب السلبي للسوق الأوسع.

وأشار ريتشارد فلين، العضو المنتدب في شركة تشارلز شواب بالمملكة المتحدة، يوم الجمعة إلى أنه حتى وقت قريب، كان مثل هذا التقرير القوي للوظائف “يدق أجراس الإنذار في السوق”، ولكن لا يبدو أن هذا يحدث بعد الآن.

وأضاف: “على الرغم من أن أسعار الفائدة المنخفضة ستكون موضع ترحيب بالتأكيد، فقد أصبح من الواضح بشكل متزايد أن الأسواق والاقتصاد يتأقلمان بشكل جيد مع بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، لذلك ربما يشعر المستثمرون أن الحاجة إلى تخفيف السياسة النقدية أصبحت أقل إلحاحًا”. .

“قد تكون أرقام (الجمعة) عاملاً آخر يؤخر خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأول لسعر الفائدة مع اقتراب الصيف، ولكن إذا حافظ الاقتصاد على مساره المريح، فقد لا يكون ذلك أمرًا سيئًا.”

وقد ردد هذا الأمر دانييل كاسالي، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة إيفلين بارتنرز، الذي قال إن خلاصة القول هي أن المستثمرين أصبحوا “أكثر ارتياحا إلى حد ما لأن البنوك المركزية تستطيع تحقيق التوازن بين النمو والتضخم”.

وأضاف “هذه الخلفية الكلية الحميدة بناءة نسبيا للأسهم”.