بعد المكاسب الكبيرة التي حققتها سوق الأسهم الأمريكية هذا العام، قد تتعرض تقييمات الأسهم لضغوط من أسعار الفائدة المرتفعة، بناءً على العلاقات التاريخية، حسبما قال استراتيجيون في بنك جيه بي مورجان يوم الثلاثاء.
وقال المحللون أيضًا إن مؤشر S&P 500 مبالغ في قيمته عند استبعاد تحفيز ما بعد كوفيد وفقاعة TMT. منذ بداية العام وحتى الآن، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 16% تقريبًا.
“ارتفعت الأسهم بنسبة 16% منذ بداية العام بسبب التوسع المتعدد في الغالب، في حين تتحرك المعدلات الحقيقية وتكلفة رأس المال بشكل أعمق في المنطقة التقييدية. ويشير التاريخ إلى أن هذه العلاقة أصبحت غير مستدامة على نحو متزايد، مما يشكل خطرًا على مضاعف الأسهم، خاصة وأن توقعات الأرباح تواجه بالفعل عقبة كبيرة لعام 2024″، كتب محللو جي بي مورجان يوم الأربعاء.
يبلغ المستوى الحالي لسعر الفائدة الحقيقي حوالي 2٪، مما يعني ضمنيًا أن مضاعف S&P 500 مبالغ فيه بمقدار ~2.7x أو ~3.9x إذا تم استبعاد التحفيز بعد كوفيد وحلقات فقاعة TMT، وفقًا لمحللي البنوك.
العملة المشفرة: الفوائد والاستثمارات والمزيد
وفي الوقت نفسه، ارتفع التضخم مرة أخرى في أغسطس، مما زاد الضغط على الأسهم.
وكتب محللو البنوك: “تفترض المضاعفات الآجلة نموًا في الأرباح بنسبة 12٪، وهو ما يمثل عقبة كبيرة أمام دورة الأعمال القديمة هذه التي تواجه بيئة أسعار تقييدية بشكل متزايد”. “وعلاوة على ذلك، فإن المستوى غير المستدام للدين العالمي (333% من الناتج المحلي الإجمالي مقابل 249% قبل عقدين من الزمن فقط) والارتفاع المعقول في مخاطر التضخم ساهم في حدوث تحرك حاد نحو الأعلى في أسعار الفائدة طويلة الأجل”.
زيادة الائتمان الاستهلاكي بما يقارب 5 تريليون دولار
يقول جيه بي مورجان إن الدين العالمي يوفر سلبيًا آخر لمضاعفات الأسهم الممتدة بالفعل، خاصة وأن جزءًا كبيرًا من هذه الخطوة قد يرتبط بقوى العرض غير النمو مثل زيادة العرض المحلي والأجنبي من الصين واليابان.
