افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أبرمت مجموعة الأسهم الخاصة الأمريكية Apollo Global Management صفقة لشراء The Restaurant Group، المالكة لشركة Wagamama، مقابل 506 ملايين جنيه إسترليني، في أعقاب حملة طويلة قام بها مستثمرون نشطاء لإجراء تغييرات في شركة تشغيل الطعام.
وبموجب شروط الصفقة التي تم الإعلان عنها يوم الخميس، ستدفع أبولو 65 بنسًا للسهم نقدًا لشركة TRG، وهو ما يمثل علاوة تبلغ حوالي 34 في المائة على آخر سعر إغلاق للسهم.
وتأتي صفقة الاستحواذ على القطاع الخاص في أعقاب حملة نشطاء متواصلة في مجموعة تناول الطعام غير الرسمية، حيث ضغط المساهمون، بما في ذلك صندوق Oasis Management ومقره هونج كونج، من أجل تغيير أو بيع أصول مطاعم TRG.
وقالت أبولو إنها تلقت “تعهدا غير قابل للإلغاء” من شركة Oasis، أكبر مساهم في TRG بنسبة 17.8 في المائة من الأسهم، وصندوق Irenic Capital الذي يوجد مقره في نيويورك، وهو صندوق ناشط آخر، للتصويت لصالح الصفقة.
يمتلك الصندوقان الناشطان، اللذان من المتوقع أن يحققا أرباحًا كبيرة غير متوقعة من الصفقة بعد شراء بعض الأسهم بسعر أقل من 40 بنسًا، ما يقرب من خمس أسهم TRG بينهما.
قال محللون في Stifel في مذكرة إنهم “يفهمون أن كبار المساهمين الستة قد تجاوزوا الجدار ويوصون بالعرض”. يتضمن الاستحواذ قيمة مؤسسية تبلغ 701 مليون جنيه إسترليني لشركة TRG، مما يؤدي إلى تقييم الشركة بمضاعفات تبلغ حوالي تسعة أضعاف الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء.
قال كين هانا، رئيس TRG الذي أعلن الشهر الماضي أنه سيترك منصبه بعد ضغوط من المستثمرين الناشطين، إن مجلس الإدارة “يدرك العلاوة والقيمة المؤكدة لعرض أبولو على خلفية بيئة الاقتصاد الكلي المليئة بالتحديات” ويخطط “للتوصية بالإجماع” “العرض للمساهمين.
في الشهر الماضي، قامت TRG بتفريغ سلاسل Frankie and Benny’s وChiquito التابعة لها إلى مجموعة Big Table المالكة لـ Cafe Rouge، قائلة إنها ستدفع لمنافستها 7.5 مليون جنيه إسترليني لإخراج الشركات الخاسرة، إلى جانب التزامات الإيجار التي تبلغ قيمتها حوالي 50 مليون جنيه إسترليني، من يديها.
تمتلك شركة TRG، جنبًا إلى جنب مع Wagamama، سلسلة حانات Brunning & Price وشركة امتيازات المطارات. أبلغ مشغل الطعام غير الرسمي عن إيرادات نصف سنوية بلغت 467.4 مليون جنيه إسترليني وأرباح إهلاك وإطفاء الدين معدلة قدرها 36.3 مليون جنيه إسترليني في الأشهر الستة حتى أوائل يوليو.
قال أليكس فان هوك، الشريك في أبولو، إن مجموعة TRG “أثبتت مرونتها خلال دورات الاقتصاد الكلي، لكن التوقعات لا تزال تتمثل في ارتفاع أسعار الفائدة والضغوط التضخمية، وتحتاج الشركة الآن إلى دعم رأس المال الخاص الصبور لتحقيق طموحاتها”.
قالت شركة Apollo، التي تدير أصولًا بقيمة حوالي 617 مليار دولار، إنها “تدعم بشدة” استراتيجية إدارة TRG الحالية لخفض صافي ديون الشركة إلى 1.5 مرة من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بحلول نهاية عام 2025 وتعزيز الهوامش.
وتمثل هذه الصفقة أحدث مثال على اهتمام الأسهم الخاصة المستمر بقطاع الضيافة والترفيه. في الشهر الماضي، أعلنت مجموعة الأسهم الخاصة McWin عن صفقة لشراء حصة أغلبية في مطعم Big Mamma Group الإيطالي الراقي. باعت شركات الترفيه في المملكة المتحدة Bourne Leisure وBoxpark وPunch Pubs جميعها إلى الأسهم الخاصة في السنوات الأخيرة.
أبرمت شركة أبولو صفقات في قطاع المطاعم والترفيه من قبل، لكنها ركزت إلى حد كبير على الشركات في أمريكا الشمالية. ومن بين استثماراتها السابقة سلسلة مطاعم Chuck E. Cheese.
تتمتع شركة أبولو بتاريخ حديث في الركض في الشركات البريطانية المتداولة علنًا، على الرغم من أنها حققت نجاحًا محدودًا في إنجاز الصفقات.
في وقت سابق من هذا العام، قررت الشركة عدم متابعة عرضها لشركة هندسة النفط البريطانية Wood Group على الرغم من السعي الذي دام أشهرًا والذي شهد تقديم عروض متعددة. أجرت شركة Apollo أيضًا محادثات أولية مع شركة THG التابعة لشركة Matt Moulding قبل أن تقول إنها لا تنوي تقديم عرض للشركة.
ستحتاج صفقة الاستحواذ على TRG، والتي من المتوقع أن تكتمل في أوائل عام 2024، إلى موافقة المساهمين بنسبة 75 في المائة للمضي قدمًا.
